有色金属行业：政策刺激逐步发力，金属需求有望边际改善

规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明1 华鑫证券·行业周报 证券研究报告·行业报告  市场表现  一周行情回顾：上周，沪深300指数下跌4.31%，有色金属板块下跌1.65%，有色金属子板块中，仅黄金板块小幅上涨。美联储如期加息，道琼斯指数大幅下行，市场避险情绪升温，全球资本市场延续调整。上周，2019年中央经济会议召开，会议指出要发挥宏观政策逆周期调节作用，稳定总需求。钴锂市场上，临近年底，下游需求偏弱，持货商为回笼资金加速出货，锂电材料价格整体偏弱。  有色金属价格变化：上周，基本金属价格整体延续弱势，基本金属方面，长江现货锌价格上涨2.73%，而LME铜价下跌2.65%，LME镍价下跌1.49%。市场避险情绪下，黄金价格维持强势，COMEX黄金上涨1.36%，上海现货黄金上涨1.25%。钴锂市场方面，上周，金属钴价格下跌1.41%，硫酸钴价格持平，四氧化三钴价格下跌1.82%，金属锂和碳酸锂价格持平，氢氧化锂价格下跌0.86%，三元材料价格下跌1.28%。  行业资讯及公司公告：未来一段时间内国内拟停产电解铝规模或将超过80万吨/年；吉利与宁德时代组建合资公司，从事电芯、电池模组及电池包研发、制造及销售；国际铜业研究小组称9月全球精炼铜市场短缺扩大至16.8万吨；11月份各国央行继续增持黄金储备；摩根大通对2018年底至2019年上半年基本金属的总体看法偏于看涨；国际铅锌研究小组表示1-10月锌市缺口收窄。驰宏锌锗实际控制人变更为中铝集团；赣锋国际拟收购澳大利亚RIM公司6.9%的股权。  投资建议：在当前市场条件下，难以出现全面性的行业机会，我们看好新能源汽车产业高速发展下的机遇，建议积极关注锂、铜品种。个股建议重点关注：锂资源龙头天齐锂业（002466.SZ），矿产铜领先的铜业巨头江西铜业（600362.SH），铜矿产能持续释放的紫金矿业（601899.SH）。  风险提示：中美博弈升温，市场风险偏好大幅下降；矿山大幅投产，有色金属供给增加；全球资本市场系统性风险；国内市场流动性风险。 指数/板块 过去一周涨跌幅（%） 过去一月涨跌幅（%） 年初至今涨跌幅（%） 上证综指 -2.99 -2.45 -23.92 深证成指 -3.83 -3.92 -33.54 创业板指 -2.59 -2.91 -30.05 沪深300 -4.31 -3.63 -24.84 有色(申万) -1.65 -0.74 -39.61 工业金属 -1.31 -2.5 -42.39 金属新材料 -2.46 -1.95 -41.29 黄金 0.55 4.08 -22.12 稀有金属 -2.8 -0.4 -42.09 指数表现（最近一年） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 分析师：徐鹏 执业证书编号：S1050516020001 联系人：谢玉磊 电话：021-54967579 邮箱：xieyl@cfsc.com.cn 华鑫证券有限责任公司 地址：上海市徐汇区肇嘉浜路750号 邮编：200030 电话：（86 21）64339000 网址：http://www.cfsc.com.cn -50.00%-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%有色金属(申万)沪深3002018年12月24日 有色金属 政策刺激逐步发力，金属需求有望边际改善 行业评级：中性 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明2 证券研究报告·行业报告 目 录 1． 本周观点及投资建议 ................................................................................................................................................. 3 2． 一周行情回顾 ............................................................................................................................................................. 3 2.1 避险情绪升温，黄金板块小幅上涨 ································································································································ 3 2.2 市场情绪维持谨慎，板块估值维持低位 ························································································································ 4 3． 行业资讯及重点公司公告 .......................................................................................................................................... 5 3.1 行业资讯 ··········································································································································································· 5 3.2 重要公司公告 ···································································································································································· 7 4． 有色金属价格及库存 ................................................................................................................................................. 8 4.1. 有色金属价格 ··································································································································································· 8 4.2. 基本金属库存 ································································································································································· 10 5． 风险提示 .................................................................................................................................................................. 11 图表目录 图表1：上周各行业板块涨跌幅 .............................................................................. 3 图表2：上周有色金属子板块涨跌幅 .......................................................................... 4 图表3：有色行业股票一周涨跌幅前十位 ...................................................................... 4 图表4：有色行业股票一周涨跌幅后十位 ...................................................................... 4 图表5：申万一级行业滚动市盈率（单位：倍） ................................................................ 5 图表6：有色金属行业滚动市盈率（单位：倍） ................................................................ 5 图表7：基本金属和贵金属价格涨跌幅 ........................................................................ 8 图表8：小金属价格涨跌幅 .................................................................................. 9 图表9：稀土涨跌幅 ........................................................................................ 9 图表10：铜价及库存 ...................................................................................... 10 图表11：铝价及库存 ...................................................................................... 10 图表12：锌价及库存 ...................................................................................... 10 图表13：铅价及库存 ...................................................................................... 10 图表14：镍价及库存 ...................................................................................... 11 图表15：锡价及库存 ...................................................................................... 11 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明3 证券研究报告·行业报告 1． 本周观点及投资建议 上周四，美联储加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至2.25%-2.5%，自此美联储连续共加息9次。由于全球经济增速放缓以及美国股市大幅下跌，美联储持续加息导致市场对