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华创证券研报指出，当前经济的核心矛盾是“滞”，而非“胀”。虽然CPI和PPI的数据表明“胀”的问题更严重，但实际上“滞”的担忧正在远去。短期来看，地产的下行态势未止，地产投资和销售增速中枢都将低于今年。社零的修复并不稳固，消费的改善可能仍需时间。工增的上行来自保供，持续性有限。预计明年地产投资增速降至1%-3%左右，地产销售面积降至-5%至-2%左右。未来值得关注的点是租赁房的建设，是地产投资的一个可能的对冲项。对于社零，消费的改善可能仍需时间。工增可能难以避免有下行压力。
