汽车行业简评报告：10月新能源、出口两大增长引擎强劲

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 岳清慧 汽车首席分析师 SAC执证编号：S0110521050003 yueqinghui@sczq.com.cn 陈逸同 研究助理 chenyitong@sczq.com.cn [Table_Chart] 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport]  汽车行业周报：10月新能源车同比高增持续，乘用车渠道库存有望实现净增  汽车行业周报：3季度乘用车板块营收同比逆势增长，零部件板块利润短期承压  汽车行业周报：特斯拉3季度业绩创新高，国内市场缺芯缓解逐步兑现 核心观点 [Table_Summary]  10月新能源、出口两大引擎保持强劲 1、10月新能源车维持同比高速增长。1）批售方面，中汽协月度数据显示10月新能源乘用车销量为37.9万，同/环比分别+138.7%/+12.5%，其中纯电动销量为31.1万（同/环比分别+132.7%/+13.0%），混动销量为6.8万（同/环比分别+170.8%/+9.9%）；2）零售方面，乘联会数据显示10月新能源车零售环比-3.9%，其中纯电动/混动分别环比+9.6%/-6.6%。此前新能源车零售量在2021年2月、4月、7月、10月均出现环比下滑，其中2月份在春节效应下纯电动和混动同时环比下滑，4月、7月和10月在结构上均呈现纯电动环比下行、混动环比上升的趋势，我们认为混动车型环比表现较强主要因为终端车型逐步丰富及比亚迪DMI车型贡献。 2、10月出口保持强劲，自主车企普增。中汽协月度数据显示10月我国乘用车出口量达到19.8万，同/环比分别+132.3%/+47.3%，占当月汽车销量比例达到9.9%；前十月出口量达125.8万，同比+132.3%，占当月汽车销量比例达到7.5%。分车企看，10月上汽集团海外销售8.7万（同/环比分别+99%/+21%），奇瑞汽车海外销售2.5万（同/环比分别+93%/+14%），长城海外销售1.4万（同/环比分别+30%/+23%），吉利汽车海外销售1.0万（同/环比分别+8%/+26%），长安汽车海外销售0.8万（同/环比分别+136%/+5%）。海外销售/出口量持续增长显示中国车企国际化竞争力增强，有望打开中国车企市场空间&估值天花板。  11第一周批售继续环比改善，供给侧改善逻辑持续兑现 乘联会发布11月第一周（1-7日）数据，批/零售分别同比-35%/-9%，环比分别+27%/-7%，周度数据仍然呈现出批售环比改善、零售环比走弱趋势。根据中国汽车流通协会数据，10月汽车经销商库存系数为1.29，环比9月1.24有所提升，但仍为有数据以来（2012年以来）历年10月份的最低库存系数，我们预计需求释放短期仍受到库存深度不足压制。  投资建议：我们认为今明两年车市复合增长中枢有望维持在10%+，从中期投资视角看无需担心4季度芯片的缓解强度，建议积极参与补库行情。1、整车建议关注产品向上周期的长安汽车、比亚迪、长城汽车以及补库空间较大的上汽集团。2、汽车电子相关零部件供应商有望在产业加速中，实现国产替代和价量齐升，建议关注：伯特利（EPB+线控制动）、拓普集团，科博达（灯控）、星宇股份（智能车灯）、德赛西威（智能座舱系统）、中鼎股份（空悬）等。  风险提示：汽车行业缺芯缓解进度不及预期、行业需求复苏不及预期，汽车智能化产业进程不及预期，新能源汽车产业发展不及预期。 -0.200.20.416-Nov27-Jan9-Apr20-Jun31-Aug11-Nov汽车沪深300 [Table_Title] 10月新能源、出口两大增长引擎强劲 [Table_ReportDate] 汽车 | 行业简评报告 | 2021.11.15 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 目录 1行情回顾 ............................................................................................................................................................................ 1 2 行业数据情况 .................................................................................................................................................................... 2 3行业公告和行业新闻 ........................................................................................................................................................ 6 4行业主要公司估值情况 .................................................................................................................................................... 7 插图目录 图 1 申万一级行业周涨跌幅（%） ................................................................................................................................ 1 图 2 汽车子板块周度及年初至今涨跌幅（%） ............................................................................................................ 1 图 3 汽车板块个股周度涨幅TOP20（%） ................................................................................................................... 1 图 4 汽车行业历史PB ..................................................................................................................................................... 2 图 5 当周日均批发/零售量同比（%）........................................................................................................................... 3 图 6 汽车月度销量及增速（万辆，%） ........................................................................................................................ 3 图 7 汽车月度累计销量及增速（万辆，%） ................................................................................................................ 3 图 8 乘用车当月销量及增速（万辆，%） .................................................................................................................... 4 图 9 乘用车累计销量及增速（万辆，%） .................................................................................................................... 4 图 10 新能源乘用车当月销量及增速（辆，%） .......................................................................................................... 4 图 11 新能源乘用车累计销量及增速（辆，%） .......................................................................................................... 4 图 12 各车型同比增速（%） .......................................................................................................................................... 5 图 13 各车型占比（%）.................................................................................................................................................. 5 图 14 行业库存系数 ......................................................................................................................................................... 5 图 15 库存预警系数 ......................................................................................................................................................... 5 图 16 主要原材料：钢板（元/吨） ................................................................................................................................ 5 图 17 主要原材料：聚丙烯（元/吨） ............................................................................................................................ 5 表格目录 表 1 行业主要公司估值情况 ........................................................................................