PTA周报：成本支撑减弱，供需宽松，震荡下行

五矿期货PTA周报成 本 支 撑 减弱 ， 供 需 宽松 ， 震 荡 下行20211113能 源 化 工 组李晶从 业 资 格 号 ：F 0 2 8 3 9 4 8投 资 咨 询 号 ：Z 0 0 1 5 4 9 8联系人刘灵春l i u l c @ w k j y q h . c o m0 7 5 5-2 3 3 7 5 1 2 3从 业 资 格 号 ：F 0 3 0 8 6 7 5 1 CONTENTS 1 周度评估及策略推荐 周度要点小结◆成本端：PX市场价格走势上涨。截至收盘，外盘情况，截至11月10日，亚洲PX市场收盘价在940美元/吨CFR中国和920美元/吨FOB韩国，环比上涨8.7 美元/吨，涨幅分别为0.93%和0.95%。国内情况来看，中石化PX10月结算价格6980元/吨(现款价6780)，较9月份涨180元/吨，涨幅2.65%。11月挂牌价格7300元/吨，较10月稳定。周内PX价格上涨，本周石脑油表现强劲，PX现货买盘积极性较高，PX价格上涨。◆供给端：国内PTA现货市场涨跌互现。截止收盘，华东地区PTA现货市场周均价为4969元/吨，周均价环比下跌1.06%。周内PTA市场小幅反弹，国际原油价格反弹后出现小幅回落，成本支撑略显僵持；而PTA自身供应波动不大，开工维持78.1%不变。周内PTA期现基差小幅走强。PTA基本面延续宽松格局，伴随聚酯负荷的提升，供需累库略有缩减，同时仓单增加明显，致使基差小幅走强。目前PTA基差报盘01合约贴水75至85元/吨附近。◆库存端：整体社会库存增加，但聚酯工厂库存持续下降。截止2021年10月29日，据杭州忠朴数据显示，PTA社会库存有231万吨，环比上周增加1万吨，工厂维持平稳出货，加之装置方面相对稳定，PTA库存波动较小。下游聚酯工厂受原料波动影响，多数以观望对待，现货市场补库较为谨慎，因此原料库存仅窄幅下移。PTA仓单38.2785万吨，流动性库存104.8265万吨，环比小幅减少9万吨。◆进出口：10月PTA出口为20万吨，同比增加33%。出口数据历史同比中性偏多。但PTA出口仅占PTA总消费占比4.25%，影响不大。◆需求端：聚酯开工率小幅回升0.8个百分点至85.4%，产量和开工出现上涨的原因是，进入11月之后，国内限电政策继续放缓，华东地区多套前期减产、检修聚酯装置重启或提升负荷，如新凤鸣、太仓申久、海南逸盛、宁波卓成、浙江聚兴等。因此产量及开工出现进一步上涨。但亦有港虹纤维、南通恒科等装置检修，拖累产出上涨幅度，终端织造开工率下滑12个百分点至70%。◆小结：下周PTA市场或盘整运行。国际油价弱稳支撑，而PTA供应端存增加预期，聚酯负荷仍有提负预期，供需累库的压力略有缓解，同时PTA加工费处于低位，对市场有一定支撑。综合来看，短期PTA成本端弱稳支撑，而供需虽有累库预期，但目前仓单数量处于低位，加之现货加工费偏低，对市场仍有一定支撑，因此预计下周PTA市场价格区间在5030-5290元/吨。 基本面评估PTA基本面评估估值驱动基差PTA现货加工费产能成本需求库存（万吨）数据（2021.11.12）-69元/吨477元/吨19%/9504593元/吨82.9%11.5社会库存为246.4347万吨；流动性库存113万吨多空评分-10-3220简评基差略偏弱，现货成交一般当前加工费处于低位产能投放增速大，逸盛新材料330万吨降负荷运行浙石化250万吨PX新装置投产但开工率不高下游开工率高位，终端成品库存出现小幅累库，利润下滑明显小幅累库小结国际油价弱稳支撑，而PTA供应端存增加预期，聚酯负荷仍有提负预期，供需累库的压力略有缓解，同时PTA加工费处于低位，对市场有一定支撑。综合来看，短期PTA成本端弱稳支撑，而供需虽有累库预期，但目前仓单数量处于低位，加之现货加工费偏低，对市场仍有一定支撑，因此预计下周PTA市场价格区间在5030-5290元/吨。 国内供需平衡表，9月开始累库2020年PTA总产能PTA新增产能PTA产量PTA进口量PTA社会库存PTA库存变量PTA总供给聚酯对PTA消费其他PTA消费PTA出口量PTA总消费PTA供需差PTA库销比2020年1月4863-353917217523983301063465263%2020年2月5233370363432811136724285255112129%2020年3月523303646346183703331333492199%2020年4月52330414437933418368983853399%5月合约514133515322131854155312734022133521897%2020年5月523304236397184293921164092097%2020年6月5233039783970405388125405098%2020年7月548325043412414184464051264232298%2020年8月54830416104161426407125424198%9月合约5358250167035406917051592472216614498%2020年9月54830417842154254021354195100%2020年10月5483043124210433410158433097%2020年11月5703220439243413441404141042713101%2020年12月57030462245016464416181444816100%1月合约5593220174913431817621632603617293412021年PTA总产能PTA新增产能PTA产量PTA进口量PTA社会库存PTA库存变量PTA总供给聚酯对PTA消费其他PTA消费PTA出口量PTA总消费PTA供需差PTA库销比2021年1月576360447147222448399171042622111%2021年2月6013250422050044422345142037844132%2021年3月601304521518-194534241830472-19110%2021年4月62632504180.5471-474194181730465-47101%5月合约601356017393490117421586668917411113%2021年5月626304471449-224484321820470-2296%2021年6月626304491445-44504161820454-498%2021年7月66233604500417-284504401919478-2887%2021年8月662304401399-164414231817459-1887%9月合约644336017863428-701789171273761861-7292%2021年9月66230435140774363951815428795%2021年10月66230424141364393951820433695%2021年11月66230430142412431386181541912101%2021年12月66230453143284544131815446897%1月合约66230174244193317591589726517263397%注：供需差为逻辑值，库存变量为实际值 PX国内供需平衡表，PX大幅累库◆自2021年11月1日，恒力石化25万吨PX计入产能，中国PX总产能调整至2958万吨，亚洲PX总产能调整至6483万吨。◆2021年7月1日起PTA总产能基数调整至6623万吨◆2021年11月1日起，聚酯产能基数调整至6599万吨。2020年PX产量PX进口量PX社会库存PX库存变动量PX总供给PX总需求PX供需差PX库销比2020年1月146142296028826127114%2020年2月1401103364025024010140%2020年3月1721253915529724254161%2020年4月1721204101929227418150%2020年5月17611041882862815149%2020年6月1681304543629826533171%2020年7月1751294721830429212162%2020年8月17010947752792790171%2020年9月1751214992229627818179%2020年10月18310950782922848179%2020年11月179100498-9279289-9173%2020年12月178113472-26291304-13155%2021年PX产量PX进口量PX社会库存PX库存变动量PX总供给PX总需求PX供需差PX库销比2021年1月172115460-12287294-7157%2021年2月164100447-13264277-13162%2021年3月17712745573042977153%2021年4月1731254792429827424175%2021年5月19010447902942930163%2021年6月176114473-6290295-5161%2021年7月18811147632992954161%2021年8月1961104992330628917173%2021年9月1901105161730028514181%2021年10月203985382130128416189%2021年11月1991105693130928227202%2021年12月1991205952731929722200% 聚酯产业链图示原油石脑油MX催化、裂化或蒸馏催化重整和高温裂解异构化抽提PX98%氧化PTA97%EG93%PET乙烯11%天然气塑料PVC纤维76.5%瓶片18%薄膜5.5%短纤36%长丝64%工业长丝5%民用长丝95%棉花纺织织造后整理纺织品及服装POYDTYFDY上游石化行业下游聚酯涤纶行业终端纺织服装 影响PTA价格的季节性因素影响因素/时间1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月农历年期间终端停车正月十五下游复工春装上市小旺季夏天季节性淡季夏季高温装置检修金九银十冬装接订单双十一及圣诞季旺季280038004800580068007800880098002017年2018年2019年2020年2021年 2期现市场 PTA现货价格下跌图1：PTA华东现货价格时间序列图示(元/吨）图2：PTA华东现货季节性图示（元/吨）资料来源：WIND、郑商所，五矿期货研究中心资料来源：WIND，五矿期货研究中心250035004500550065007500850095002017/1/12018/1/12019/1/12020/1/12021/1/1280038004800580068007800880098001月2日1月17日2月1日2月16日3月3日3月18日4月2日4月17日5月3日5月18日6月2日6月17日7月2日7月17日8月1日8月16日8月31日9月15日9月30日10月22日11月6日11月21日12月6日12月21日2017年2018年2019年2020年2021年 PTA期现转结构近端贴水持续加深图3：01合约基差(元/吨）图4：PTA期现结构（元/吨）资料来源：WIND、郑商所，五矿期货研究中心资料来源：WIND，五矿期货研究中心4,6004,8005,0005,200CCFEI PTA现货月份主力月份远月月份2021/9/242021/9/172021/9/102021/9/32021/8/27(600)(500)(400)(300)(200)(100)0100200300350040004500500055006000现货-1月基差PTA01合约价PTA现货价格 期现结构：PTA01与05基差图5：01基差季节性图示(元/吨）图6：05基差季节性图示（元/吨）资料来源：WIND、郑商所，五矿期货研究中心资料来源：W