学界纵横系列之二十一：文化差异对动量风格的影响

本篇报告探讨了文化差异对动量策略收益的影响。研究发现，在个人主义强的市场中，动量策略的收益更高，而在控制了企业特征、市场发展等因素后，这一关系仍然显著。西方国家的动量收益比东亚国家更强，长期来看，高个人主义国家的长期收益逆转的程度明显强于低个人主义国家。动量收益还与分析师预测的离散度、交易成本呈正相关，与公司规模以及市场个股的平均波动性呈负相关。我国文化更接近集体主义，投资者更加关注他人的决策，分析师一致预期类指标是A股量化选股中十分有效的选股指标。随着经济发展和社会思潮的进步，90后的自信和自主意识大大增强，无论机构投资者还是个人投资者不再拘泥于股价历史的涨幅，敢于寻找市场的超预期，并信任自己的判断，有助于动量风格的形成。