医药生物行业周报：珍惜优质公司回调的机会

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业周报●医药生物行业 2018年12月23日 [table_main] 公司点评报告模板 珍惜优质公司回调的机会 医药生物 推荐维持评级 核心看点（12.17-12.21） 1． 一周行业热点 医保局：关于申报按疾病诊断相关分组付费国家试点的通知；卫健委：关于加快推进电子健康卡普及应用工作的意见。 2．最新观点 上周SW医药指数下跌6.47%，我们的进攻组合下跌5.74%，稳健组合下跌10.00%。截止当前我们进攻组合17年初以来累计收益9.06%，稳健组合累计收益27.07%，分别跑赢医药指数34.63和52.64个百分点。 近期医药板块被市场抛弃，医药板块12个交易日下跌16%。近期行业负面政策较多，带量采购竞价品种降价超预期，卫健委制定辅助用药目录，医保加大对欺诈骗保行为打击等。我们对行业的投资观点如我们年度策略报告标题所言《继续把握大趋势下的结构性机会》，我们对于政策的预判和把握已经体现在前期我们组合股票的筛选上。医药板块的表现仍将继续保持分化。仿制药和辅助用药原本也在我们的回避范围，我们组合中受相关政策影响的品种较少。恒瑞、爱尔为代表的龙头白马的回调体现的是市场对医药板块的回避，我们认为这种泥沙俱下的回撤正是布局优质公司的机会。乐普医疗的受带量采购对仿制药的影响估值体系受到冲击，目前的估值中仿制药贡献已经很小，我们不作调整。 3．核心组合上周表现 表1 . 核心组合上周表现 股票代码 股票简称 周涨幅 累计涨幅 相对收益率（入选至今） 000650 仁和药业 -3.4% 3.9% 39.8% 002821 凯莱英 -6.8% -14.9% 5.1% 300142 沃森生物 -5.3% 65.2% 94.2% 603707 健友股份 -8.1% 37.5% 58.5% 002007 华兰生物 -6.1% -7.5% 27.9% 600998 九州通 -1.6% -13.0% 8.1% 000661 长春高新 -8.5% 24.5% 48.6% 300015 爱尔眼科 -10.6% 76.5% 112.2% 300003 乐普医疗 -10.1% -14.8% 20.9% 600276 恒瑞医药 -15.0% 103.6% 139.2% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院（注：年初等权重分配） 风险提示：降价与控费压力超预期的风险 分析师 李平祝 ：010-83574546 ：lipingzhu@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130515040001 王晓琦 ：010-66568589 ：wangxiaoqi@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130518080001 特此鸣谢 刘晖 ：liuhui_yj@chinastock.com.cn 对本报告的编制提供信息 行业数据 2018-12-21 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 [table_report] 银河医药周观点1216：顺应产业趋势，把握结构性机会 银河医药周观点1209：继续把握大趋势下的结构性机会 银河医药周观点1202：年度策略暨带量采购深度报告发布 银河医药周观点1125：带量采购的影响仍有待观察 银河医药周观点1118：带量采购落地，我们继续保持乐观 银河医药周观点1111：医药板块相对优势显现 银河医药周观点1104：三季报显示行业运行平稳但内部分化较大 银河医药周观点1028：对板块保持乐观 银河医药周观点1021：继续认为板块已经跌入较高性价比区间 行业周报/医药生物行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 目 录 1. 最新研究观点 ...................................................................................................................................................... 3 1.1 一周热点动态跟踪 ............................................................................................................................................. 3 1.2 最新观点 ............................................................................................................................................................. 4 1.3 推荐组合 ............................................................................................................................................................. 5 1.4 国内外行业及公司估值情况 ............................................................................................................................. 7 1.5 风险提示 ........................................................................................................................................................... 13 附录： ..................................................................................................................................................................... 14 投资观点——基金持仓 .......................................................................................................................................... 14 银河活动——调研回顾 .......................................................................................................................................... 15 行情跟踪——行业行情 .......................................................................................................................................... 15 行情跟踪——子行业行情 ...................................................................................................................................... 16 行情跟踪——个股行情 .......................................................................................................................................... 16 行业动态——行业新闻及点评 .............................................................................................................................. 17 近期研究报告 .......................................................................................................................................................... 23 股东大会时间披露 .................................................................................................................................................. 24 行业周报/医药生物行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 1. 最新研究观点 1.1 一周热点动态跟踪 表2：热点事件及分析 重点政策 我们的理解 1. 医保局：关于申报按疾病诊断相关分组付费国家试点的通知（2018/12/20） 为认真贯彻党中央、国务院决策部署，落实《国务院办公厅关于进一步深化基本医疗保险支付方式改革的指导意见》要求，加快推进按疾病诊断相关分组（DRGs）付费国家试点，探索建立DRGs付费体系，我局决定组织开展DRGs国家试点申报工作。 【评】推进按疾病诊断相关分组付费对于引导医疗资源配置和控制医保费用不合理增长有重要意义。DRGs作为按病种打包付费的分支，是当今世界公认的比较先进的支付方式之一。DRGs将非常复杂和随机的医疗支付过程标准化，把患者的诊疗过程作为一个整体，将医院的收入与患者的花费分离，有助于减少诱导性医疗费用。作为医保控费大方向下的举措之一，DRGs迫使医院控制成本，客观上有利于进口替代。本次试点申报对于医院信息技术水平有着较高要求：具备安装DRGs分组器的硬件网络环境和运维能力，支持与医疗机构信息系统、DRGs分组器互联互通，保证数据传输的及时性、完整性和准确性；具备对HIS系统接口进行改造的能力，与医保经办系统及分组器实现数据互传。预计DRGs付费制度若在未来从试点走向全国，将给医院信息服务领域带来更高的需求。 2. 卫健委：关于加快推进电子健康卡普及应用工作的意见（2018/12/21） 为不断优化诊疗服务流程，深化信息便民惠民应用，夯实全民健康信息化和健康医疗大数据发展基础，根据《国务院办公厅关于促进“互联网+医疗健康”发展的意见》及国家卫生健康委、国家中医药局《关于深入开展“互联网+医疗健康”便民惠民活动的通知》等文件精神，现就加快推进电子健康卡普及应用工作提出如下意见。 【评】继续推进电子健康卡普及应用工作，是“互联网+医疗健康”又一个应用场景。《意见》要求加快建设电子健康卡应用基础支撑环境，硬件上提到了抓紧完成各业务应用系统电子健康卡接口改造、患者主索引统一注册、识读终端和自助设备布放等受理环境改造，软件上提到了采用国密算法和国产自主可控安全技术，我们建议关注目前涉足“互联网+医疗”领域的硬