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钢铁行业点评:建材库存连续两周上升,钢材价格或将反复筑底

钢铁2018-12-21王茜天风证券阁***
钢铁行业点评:建材库存连续两周上升,钢材价格或将反复筑底

行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 钢铁 证券研究报告 2018年12月21日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 王茜 分析师 SAC执业证书编号:S1110516090005 wangqian@tfzq.com 马金龙 联系人 majinlong@tfzq.com 资料来源:贝格数据 相关报告 1 《钢铁-行业研究周报:建材社会库存拐点出现》 2018-12-16 2 《钢铁-行业研究周报:贸易战缓和出现转机 黑色系小幅上涨》 2018-12-09 3 《钢铁-行业研究周报:超跌叠加情绪平复 黑 色 系 或 将 出 现 反 弹 》 2018-12-02 行业走势图 建材库存连续两周上升 钢材价格或将反复筑底 事件 12月20日,上海钢联公布本周钢材库存数据。本周钢材总库存(社库+厂库)共下降23.12万吨。社会库存方面,本周螺纹钢社库上升3.59万吨,环比上涨1.22%;线材社库上升1.97万吨,环比上升1.96%;热卷社库下降7.66万吨,环比下降4.02%;冷卷社库下降1.15万吨,环比下降1.06%;中板社库下降3.54万吨,环比下降3.58%。钢厂库存方面,螺纹钢、线材、中板、冷卷分别下降10.64万吨、5.28万吨、0.25万吨、1.45万吨,热卷厂库小幅上涨1.29万吨。 建材库存拐点已现,钢材价格或将反复筑底 截至本周,以螺纹钢、线材为主要的代表的建筑用钢材社会库存连续两周出现上涨。一方面原因是受北方需求处于淡季,工地施工受季节影响。另一方面,11月份钢材价格大幅下跌后,使得钢贸商观望情绪加重。 除了需求端走弱外,供给端在近期也出现一定变化。根据钢联数据统计,截至12月14日,全国钢厂高炉开工率为65.75%,产能利用率方面,全国钢厂产能利用率(不含淘汰产能)为81.86%,两项指标环比均出现小幅下降。另外,近期钢厂增加检修量,上周钢厂高炉检修容积为18.58万立方米,环比小幅上涨。另外,近期唐山、徐州环保力度加强。供给端收缩对市场信心起到一定提振作用。钢价表现方面,根据钢联数据公布的螺纹钢20mm全国均价来看,近一周钢材价格波动幅度较小,整体保持稳定。而钢联统计的全国主流建材钢贸商成交量情况同样保持相对稳定。 因此,虽然受需求走弱影响,建材社库拐点或已出现。但在目前钢材价格水平上,市场观望情绪仍然较重,后期建材社会库存仍将保持上涨,但短期涨幅难有大幅提升。 厂库快速下降,钢厂压力有所缓解 本周除了热卷厂库小幅提升外,螺纹钢、线材、中板、冷卷厂库均出现不同程度下降。一方面,由于目前产量受环保加强、检修增多等因素影响出现小幅减少外。另一方面看,钢厂出货较为顺畅也表示之前市场恐慌情绪得到缓解。其中,螺纹钢、线材厂库、社库反向变化证明市场出现阶段性补充资源。因此,钢厂目前库存下降缓解钢厂压力,短期内钢材出厂价格有望在震荡中趋于稳定。 综上所述,目前钢材社会库存传统淡季带动的库存拐点或已出现,未来库存将整体保持上涨走势。但在冬储节奏上,仍需进一步观察钢铁企业供给端变化及钢材价格的波动情况。目前来看,市场观望情绪仍然较重,市场整体比较谨慎,短期内库存涨幅或将有限。 风险提示:统计数据样本有限,环保政策短期变化具有不确定性。 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2018-12-20 评级 2017A 2018E 2019E 2020E 2017A 2018E 2019E 2020E 002110.SZ 三钢闽光 13.34 买入 2.44 4.50 4.93 5.37 5.47 2.96 2.71 2.48 000932.SZ 华菱钢铁 6.38 买入 1.37 2.50 2.76 3.39 4.66 2.55 2.31 1.88 000717.SZ 韶钢松山 4.95 买入 1.04 1.68 1.79 2.06 4.76 2.95 2.77 2.40 601003.SH 柳钢股份 6.85 买入 1.03 1.68 1.89 2.12 6.65 4.08 3.62 3.23 资料来源:天风证券研究所,注:PE=收盘价/EPS -26%-20%-14%-8%-2%4%10%2017-122018-042018-08钢铁 沪深300 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 分析师声明 本报告署名分析师在此声明:我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与,不与,也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 一般声明 除非另有规定,本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)及其附属机构(以下统称“天风证券”)。未经天风证券事先书面授权,不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的,仅供我们的客户使用,天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料,但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考,不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求,在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估,并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求,必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果,天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期,天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下,天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易,也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此,投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突,投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 投资评级声明 类别 说明 评级 体系 股票投资评级 自报告日后的6个月内,相对同期沪 深300指数的涨跌幅 行业投资评级 自报告日后的6个月内,相对同期沪 深300指数的涨跌幅 买入 预期股价相对收益20%以上 增持 预期股价相对收益10%-20% 持有 预期股价相对收益-10%-10% 卖出 预期股价相对收益-10%以下 强于大市 预期行业指数涨幅5%以上 中性 预期行业指数涨幅-5%-5% 弱于大市 预期行业指数涨幅-5%以下 天风证券研究 北京 武汉 上海 深圳 北京市西城区佟麟阁路36号 邮编:100031 邮箱:research@tfzq.com 湖北武汉市武昌区中南路99 号保利广场A座37楼 邮编:430071 电话:(8627)-87618889 传真:(8627)-87618863 邮箱:research@tfzq.com 上海市浦东新区兰花路333 号333世纪大厦20楼 邮编:201204 电话:(8621)-68815388 传真:(8621)-68812910 邮箱:research@tfzq.com 深圳市福田区益田路5033号 平安金融中心71楼 邮编:518000 电话:(86755)-23915663 传真:(86755)-82571995 邮箱:research@tfzq.com