1001201401601802002202401031051071091111131151172020-04-172020-05-062020-05-202020-06-032020-06-172020-07-032020-07-172020-07-312020-08-142020-08-282020-09-112020-09-252020-10-192020-11-022020-11-162020-11-302020-12-142020-12-282021-01-122021-01-262021-02-09中信期货商品指数走势中信期货十年期国债期货指数中信期货沪深300股指期货指数中信期货商品指数 2021-11-11 重要提示:本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者,为控制投资风险,请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户;市场有风险,投资需谨慎。 投资咨询业务资格: 证监许可【2012】669号 金融衍生品团队 研究员: 张革 021-60812988 从业资格号F3004355 投资咨询号Z0010982 姜沁 021-60812986 从业资格号F3005640 投资咨询号Z0012407 张菁 021-60812987 从业资格号 F3022617 投资咨询号 Z0013604 姜婧 021-60812990 从业资格号 F3018552 投资咨询号 Z0013315 中信期货研究|金融衍生品策略日报 股市等待反弹,债市延续箱体运行 摘要: 昨日沪深股指触底反弹,收盘沪指小幅下跌0.41%,深证成指下跌0.38%,两市成交额连续14个交易日突破万亿。板块方面,医药、地产板块拉涨,煤炭、锂电池行业下跌。 股市方面,昨日并无利空消息,但上午市场情绪低落,从领跌行业来看,主要是近期涨幅较大的行业回调明显。下午市场触底反弹,情绪回暖。另外昨日在地产边际放松的预期下,地产板块领涨,地产债尾盘也大幅上涨。盘后公布了10月住房贷款数据,投放明显提速,但在地产整体偏紧的环境下,地产反弹预计有限。整体来看,近期市场扰动因素逐步消除,市场底部区间明确,短期可积极配置等待反弹。国债方面,昨日国债期货全线收跌。昨日央行继续向市场投放流动性,维持1000亿元的7天期逆回购操作,净投放资金500亿元,叠加股市偏弱,早盘市场情绪整体较好。但午后情绪急转直下,与社融数据发布预期及以及地产宽信用传闻担忧有关。综合来看,近期市场交易情绪并不稳固。当前市场仍然缺乏突破前期区间的主要驱动逻辑,整体依然以震荡格局应对。短期看,随着近期多头氛围的不断释放,收益率继续下行的空间在不断被压缩后,需提防央行回笼资金后导致资金面不稳定性提升后的风险。因此,整体操作上单边可以适当中性偏空;市场情绪转弱叠加CTD可能向更长久期券上切换,基差有做阔机会;继续关注做平 10Y-5Y、做陡 5Y-2Y 的曲线结构修复机会;2112合约移仓换月预计多空矛盾不显著,平稳移仓是可行选择。 风险因子:1)宽松预期证伪;2)短期结构偏向小盘股;3)经济继续下滑;4)疫情反复;5)中美摩擦升温 昨日市场触底反弹,各指数小幅收跌。指数上,IH、IF预计更为占优,也可适当关注创业板。债市延续箱体运行。 报告要点 中信期货金融衍生品日报 2 / 14 一、行情观点 品种 观点 展望 股指期货 股指:筑底待反弹 (1)IF、IH、IC当月基差收于-10.2点、-1.4点、-6.7点,较上一交易日变化-5.4点、-0.8点、3.8点; (2)IF、IH、IC跨期价差(当月-次月)收于1.2点、-4.8点、37.6点,较上一交易日变化-0.8点、0.8点、5.4点; (3)IF、IH、IC持仓分别变化9093手、478手、6229手; (4)沪股通净流出36.35亿,深股通净流出47.93亿。 逻辑:昨日市场触底反弹,各指数小幅收跌,北向资金全天持续卖出。昨日并无利空消息,但上午市场情绪低落,从领跌行业来看,主要是近期涨幅较大的行业回调明显。下午市场触底反弹,情绪回暖,且昨日盘中跌停个股数量较少,至收盘全市场仅一只非ST个股跌停。全市场情绪并未明显回落,可能更多的是在震荡行情下,涨幅较高的个股急于兑现利润。另外昨日在地产边际放松的预期下,地产板块领涨,地产债尾盘也大幅上涨。盘后公布了10月住房贷款数据,投放明显提速,但在地产整体偏紧的环境下,地产反弹预计有限。整体来看,近期市场扰动因素逐步消除,市场底部区间明确,短期可积极配置等待反弹。风格层面,在疫情扰动边际放缓以及资金面边际修复的背景下,具有提价空间的消费行业以及景气度持续的新能源行业具有配置价值。指数上,IH、IF预计更为占优,也可适当关注创业板。 操作建议:配置IH、IF多单 风险因子:1)宽松预期证伪 震荡 股指期权 观点:情绪回暖,布局牛市价差组合 逻辑:昨日沪深股指触底反弹,收盘沪指小幅下跌0.41%,深证成指下跌0.38%,两市成交额连续14个交易日突破万亿。板块方面,医药、地产板块拉涨,煤炭、锂电池行业下跌。昨日波动率冲高回落,目前波动率整体依旧处于宽幅震荡区间,波动率趋势交易建议谨慎为宜,日内可考虑合适时机进行波段操作。成交信息方面,昨日各期权成交量出现大幅上涨,持仓量小幅上涨,持仓量PCR指标继续回落。昨日午后市场出现情绪回暖,短期内趋势层面预计震荡偏强为主。在当前波动率持续震荡、市场情绪回暖的环境下,建议期权标的布局牛市价差组合策略。 风险因子:1)短期结构偏向小盘股 震荡 国债期货 观点:资金松弛与宽信用担忧博弈,债市延续箱体运行 (1)成交持仓:T、TF、TS当季成交量分别为61799手、24621手、16615手,1日变动3099手、-1282手、-642手,持仓量分别为128070手、64381手、22455手,1日变动-4640手、-2311手、-136手; (2)跨期价差:T、TF、TS 当季-次季价差分别为 0.305 元、0.235 元、震荡 中信期货金融衍生品日报 3 / 14 0.125元,1日变动0.005元、0.010元、0.005元; (3)跨品种价差:TF*2-T、TS*2-TF、TS*4-T当季价差分别为102.185元、100.535元、303.255元,1日变动0.040元、-0.005元、0.030元; (4)基差:T、TF、TS当季基差分别为0.009元、0.046元、-0.007元,1日变动0.066元、0.034元、0.015元。 (5)央行昨日开展1000亿元7天期逆回购,当日有500亿元逆回购到期。 逻辑:昨日,国债期货全线收跌。截至收盘,T、TF、TS主力合约分别下跌0.03%、0.01%、0.00%。昨日央行继续向市场投放流动性,维持1000亿元的7天期逆回购操作,净投放资金500亿元,叠加股市偏弱,早盘市场情绪整体较好。但午后情绪急转直下,与社融数据发布预期及以及地产宽信用传闻担忧有关。综合来看,近期市场交易情绪并不稳固。一方面,央行呵护下尽管降准预期未能兑现,但资金面依然相对松弛,同时,10月社融数据加速以票据冲量和政府债发行为主,结构欠佳暗示宽信用尚未来临,多头氛围仍在。但另一方面,宽信用政策不断发力,叠加CPI开始走强,带来市场博弈“猪油共振”可能,市场押注利率持续下行的意愿也并不高企。由此来看,我们认为,当前市场仍然缺乏突破前期区间的主要驱动逻辑,整体依然以震荡格局应对。短期看,随着近期多头氛围的不断释放,收益率继续下行的空间在不断被压缩后,需提防央行回笼资金后导致资金面不稳定性提升后的风险。因此,整体操作上单边可以适当中性偏空;市场情绪转弱叠加CTD可能向更长久期券上切换,基差有做阔机会;继续关注做平 10Y-5Y、做陡 5Y-2Y 的曲线结构修复机会;2112合约移仓换月预计多空矛盾不显著,平稳移仓是可行选择。 操作建议:交易性需求建议以谨慎的思路为主。关注曲线结构修复的机会。关注基差做阔机会。移仓以平稳移仓为主。 风险因子:1)经济继续下滑;2)疫情反复;3)中美摩擦升温 二、经济日历 图表 1: 当周经济日历 时间 区域 指标 前值 预测值 公布值 2021/11/09 21:30 美国 美国10月PPI年率 8.6 8.6 8.6 2021/11/10 10:30 中国 中国10月PPI年率 10.7 12.3 13.5 2021/11/10 10:30 中国 中国10月CPI年率 0.7 1.4 1.5 2021/11/10 17:00 中国 中国社会融资规模-单月 29000 17000 15900 2021/11/10 17:00 中国 中国M2货币供应年率 8.3 8.4 8.7 资料来源:Wind 中信期货研究部 中信期货金融衍生品日报 4 / 14 三、重要信息资讯跟踪 1.宏观:中国 10 月社会融资规模增量为 1.59 万亿,比上年同期多 1970 亿元,比2019年同期多7219亿元。10月末,社会融资规模存量为309.45万亿元,同比增长10%。中国10月M2同比增长8.7%,预期8.4%,前值8.3%。中国10月新增人民币贷款 8262 亿元,预期 7237.5 亿元,前值 16630 亿元。分部门看,住户贷款增加 4647亿元,其中,短期贷款增加 426亿元,中长期贷款增加4221亿元;企(事)业单位贷款增加3101亿元。 2.医药:恒瑞医药公告称,子公司苏州盛迪亚生物医药有限公司收到国家药监局核准签发关于SHR-1701注射液的《药物临床试验批准通知书》;子公司上海恒瑞医药有限公司收到国家药监局核准签发关于 SHR2285 片的《药物临床试验批准通知书》,将于近期开展临床试验。 3.煤炭:发改委:寒潮后煤炭生产快速恢复,11月9日,全国统调电厂供煤大于耗煤再次超过150万吨,存煤突破1.2亿吨,较10月底增加超过1200万吨,可用天数提升至21天,发电供热用煤保障能力进一步提高。 4.海外:美国至11月6日当周初请失业金人数为26.7万人,预期26.5万人,前值从 26.9万人修正为27.1万人;四周均值27.8万人,前值28.475 万人。美国至 10月30日当周续请失业金人数216万人,预期209.5万人,前值210.5万人。 美国10月未季调 CPI 同比升 6.2%,创 1990 年 11 月以来最大升幅,预期升 5.8%,前值升5.4%;10 月季调后 CPI 环比升 0.9%,预期升0.6%,前值升 0.4%。10 月未季调核心CPI同比升4.6%,预期升4.3%,前值升4%;10月核心CPI环比升0.6%,预期升0.4%,前值升0.2%。 中信期货金融衍生品日报 5 / 14 四、衍生品市场监测 (一)流动性观察 图表 2: Shibor利率 图表 3: 公开市场操作 资料来源:Wind 中信期货研究部 资料来源:Wind 中信期货研究部 (二)股指期货数据 图表 4: 股指期货价差日度监测 一级指标 二级指标 最新值 1日变化 5日变化 基差 IF IF当月 -10.19 -5.45 -5.48 IC IC当月 -6.73 3.82 1.72 IH IH当月 -1.40 -0.85 -1.95 跨期价差 IF IF01-IF