中国旭阳(1907.HK)是一家全球最大的独立焦炭生产商,中国最大的工业萘制苯酐及焦炉煤气制甲醇生产商,全球最大的焦化粗苯加工商及第二大高温煤焦油加工商。在焦煤和焦炭价格一路上行的行情带动下,公司在2021年实现了优异的业绩,上半年收入180亿/+121%,净利润16.6亿/+381%,毛利率18%/+3.7ppt,净利率9.2%/+5ppt。焦炭行业供给收紧,旭阳逆势扩张,再创佳绩。21年上半年焦炭及焦化产品部门收入77亿/+91%,除税前利润19.3亿/+367%,部门利润的大幅提高主要来自焦炭价格的快速上涨。此外,公司还在积极拓展海外项目,于21年6-7月在印尼签约多个合资焦化项目,将从22年10月陆续投产。我们认为“双碳”政策将导致焦炭价格维持高位,旭阳的逆势扩张有利于其进一步提高市场份额、维持净利润的稳定增长。
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