金融工程周报：反转加剧， 风格再次轮动

2021-11-09 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 中信期货 中信期货 期 期货 中信期货 期货 中信期货 金融工程团队 研究员： 张革 zhangge@citicsf.com 从业资格号F3004355 投资咨询号Z0010982 中信期货研究|金融工程周报 摘要： 最近一周的单因子表现 (全行业) ：Barra风格因子体系中，relative_strength (相对强度) 、size_lncap (市值规模) 、hist_alpha (历史alpha) 表现最好。算法挖掘/机器学习因子体系中，alpha006 (趋 类) 、alpha021 (趋 类) 、alpha032 (趋 类) 表现最好。 中信一级行业的因子表现：按照中信一级行业分类方法，共分 个行业，在每个细分一级行业中，使用最近一周的日频 据，计算并展示Barra风格因子体系和算法挖掘/机器学习因子体系中单因子的表现。在表现最好的农林牧渔行业中，Barra体系内long_term_-relative_strength (长期相对强度) 表现最好 (按RankIC均值和RankIC_IR) ，算法体系内alpha021 (趋 类) 、alpha046 (反转类) 表现最好 (分别按RankIC均值和RankIC_IR) ；在表现最差的消费者服务行业中，Barra体系内long_term_-relative_strength (长期相对强度) 和 relative_strength (相对强度) 表现最好 (分别按RankIC均值和RankIC_IR) ，算法体系内alpha046 (反转类) 表现最好 (按RankIC均值和RankIC_IR) 。 单因子在时间序列上的表现：分别使用最近半 和最近三 的 据，按风格大类计算并展示单因子在时序上的表现。最近一周，规模因子大幅回撤，在短期上可以继续维持组合的分散程度，并对此保持关注 本文检验了Barra风格因子体系和 算法因子体系中最近一周的单因子表现。上周风格剧烈变动，反转加剧，动量因子呈现最明显的反向选 能力，规模因子由正快速转负。此外，其他风格均收缩至零轴附近，风格择时的机会不佳，可续持分散化组合。 报告要点 反转加剧，风格再次轮动 中信期货金融工程周报 2 / 13 目 录 摘要： ................................................................................................................................................................................. 一、 最近一周的单因子表现 ............................................................................................................................................ （一） Barra风格因子表现 ..................................................................................................................................... （二） 算法挖掘/机器学习因子表现 ..................................................................................................................... 二、 中信一级行业的单因子表现 .................................................................................................................................... （一） Barra风格因子表现 ..................................................................................................................................... （二） 算法挖掘/机器学习体系因子表现 ............................................................................................................. 三、 单因子在时间序列上的表现 .................................................................................................................................... 附录 ：Barra的大类风格因子体系 – 因子构建方法 ..................................................................................................... 附录 ：算法挖掘/机器学习因子体系 – 因子构建方法 ............................................................................................... 附录 ：算法挖掘/机器学习因子体系 – 使用公式一览 ............................................................................................... 附录 ：单因子评价方法 ................................................................................................................................................... 免责声明 ............................................................................................................................................................................. 图目录 图表 ： Barra风格因子RankIC均值 全行业 ............................................................................................................ 图表 ： Barra风格因子RankIC_IR 全行业 ................................................................................................................. 图表 ： 算法挖掘/机器学习因子RankIC均值 – 全行业............................................................................................ 图表 ： 算法挖掘/机器学习因子RankIC_IR – 全行业 ................................................................................................ 图表 ： Barra风格因子表现（中信一级行业） .......................................................................................................... 图表 ： 算法挖掘/机器学习体系因子表现（中信一级行业） ................................................................................... 图表 ： 短周期下的单因子表现（RankIC累加值） .................................................................................................... 图表 ： 长周期下的单因子表现（RankIC累加值） .................................................................................................... 图表 ： Barra大类风格因子体系（量价类） .............................................................................................................. 图表 ： 算法挖掘/机器学习因子体系（部分）......................................................................................................... 图表 ： 算法挖掘/机器学习因子体系使用公式一览 ................................................................................................. 中信期货金融工程周报 3 / 13