贵金属期货周报 国元期货研究咨询部 2021年11月8日 缩债如期落地 贵金属等待明朗 策略观点 美联储11月议息会议如期宣布当月开始缩减债券购买，由于市场此前早有预期，美元对此反应不大，仅小幅震荡，周后期虽然一度上试94.645，但仍明显承压，因此黄金受到的影响也相应有限。短期美元能否上破94.6仍然较为关键，贵金属价格仍需等待美元指引。 一、周度行情回顾 上周贵金属整体震荡走强，黄金白银收盘价均上涨。周内持续在5日均线附近震荡，资金再度入场，收盘小幅上涨。白银走势相对黄金略微偏弱，资金再度入场，收盘有小幅上涨。 图表 1：上周贵金属内外盘收盘情况 数据来源：文华财经、国元期货 二、基本面 1、周一，美国供应管理协会（ISM）公布的数据显示，美国10月ISM制造业指数降至60.8，好于预期的60.5，9月为61.1。其中，物价支付指数继续攀升，新订单指数低迷。50为荣枯分水岭。ISM制造业指数下降，主要由于供应链问题仍然存在挑战，拖累美国的制造业活动。 2、11月4日周四，OPEC+举行备受瞩目的第22届部长级会议。以沙特和俄罗斯为首的OPEC+产油国联盟决定坚持原有逐步增产计划，12月共增产40万桶/日，但美国国家安全委员会随即重申将考虑在能源方面采取全 范 芮 电话：010-84555195 邮 箱fanrui@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3055660 投资咨询资格号 Z0014442 2 / 8 贵金融期货周报 面措施，国际油价掉头下挫。下一次增产决策会议将于12月2日召开。 3、美国10月30日当周首次申请失业救济人数26.9万人，前值28.1万人，失业人数连续五周下降，但工人生产率大幅下降。 4、美东时间11月3日周三，美联储会后宣布，联储货币政策委员会FOMC的委员一致同意，将政策利率联邦基金利率的目标区间维持在0%-0.25%不变，符合市场预期。同时，会后决议声明做出了一年多来最大的QE政策变动。每月减少购买100亿美元的美国国债和50亿美元的机构住房抵押贷款支持证券（MBS）。按照本次美联储会后公布的公开市场操作指示，11月的Taper应在始于11月中旬的月度购买期间进行，12月的则是在始于12月中旬的月度购买期间进行。如果每个月少买150亿美元，每月合计1200亿美元的购买资产规模将在八个月内告罄，也就是说，在明年6月结束购债。 5、澳洲联储维持利率不变，取消2024年4月到期债券0.1％的国债收益率目标，改变了上个月2024年之前不太可能加息的措辞。 6、美国劳工部周五公布数据显示，美国10月非农就业人口增加53.1万人，远超市场预期的45万人，创今年7月以来最大增幅。8、9月份数据同时被上修：8月份非农新增就业人数从36.6万人被上修至48.3万人；9月份非农新增就业人数从19.4万人被上修至31.2万人。修正过后，过去三个月非农就业人数平均每月新增23.5万人。 三、重要事件 1.美东时间11月3日周三，美联储会后宣布，联储货币政策委员会FOMC的委员一致同意，将政策利率联邦基金利率的目标区间维持在0%-0.25%不变，符合市场预期。同时，会后决议声明做出了一年多来最大的QE政策变动。每月减少购买100亿美元的美国国债和50亿美元的机构住房抵押贷款支持证券（MBS）。按照本次美联储会后公布的公开市场操作指示，11月的Taper应在始于11月中旬的月度购买期间进行，12月的则是在始于12月中旬的月度购买期间进行。如果每个月少买150亿美元，每月合计1200亿美元的购买资产规模将在八个月内告罄，也就是说，在明年6月结束购债。 四、美元指数 上周美元指数延续震荡走势，上周美元指数收盘上涨0.03%。美联储11月议息会议如期宣布当月开始缩减债券购买，每月减少购买100亿美元的美国国债和50亿美元的机构住房抵押贷款支持证券（MBS）。不过由于市场已经把缩债和加息明确区分，且缩债行动市场早有预期，会后美元波动不大。 3 / 8 贵金融期货周报 图表2：美元指数周图走势 数据来源：文华财经、国元期货 五、库存 芝加哥商业交易所公布报告显示，11月5日COMEX金库存3314.38万盎司，较前一周减少9.27万盎司；COMEX银库存为3.54亿盎司，较前一周增加65.32万盎司，COMEX银目前库存水平仍然偏高，对银价存在一定的压制。 图表3：COMEX金库存 图表4：COMEX银库存 数据来源：CME、国元期货 数据来源：CME、国元期货 4 / 8 贵金融期货周报 六、ETF持仓 截止11月5日当周，SPDR持仓量为975.41吨，环比上周减少6.73吨，目前基金持仓处于近几年高位。SLV持仓量为16929.63吨，较前一周减少76.13吨，目前SLV持仓仍然偏高。 图表5：SPDR黄金持仓 图表6：SLV白银持仓 数据来源：spdrgoldshares.com、国元期货 数据来源：iShares Silver Trust、国元期货 七、CFTC净持仓 截止11月2日，黄金非商业多头持仓为311091张，较上周减少2555张，非商业空头持仓为95962张，较上周减少3124张，基金净持仓为215129张。截止11月2日的周度统计周期中，多头空头均离场，多头力量较为明显；白银非商业多头持仓为64502张，较上周减少2175张，非商业空头持仓为31387张，较上周增加2242张，基金净持仓33115张，多头离场空头入场，空头力量较为明显。 5 / 8 贵金融期货周报 图表7：CFTC黄金持仓量 图表8：CFTC白银持仓量 数据来源：美国商品期货交易委员会、国元期货 数据来源：美国商品期货交易委员会、国元期货 八、国内期货市场持仓 截止11月5日当周，沪金主力期货持仓量为8.85万手，较前一周减少14966手；沪银主力期货持仓量为32.68万手，较前一周减少35579手。 图表9：沪金持仓量 图表10：沪银持仓量 数据来源：上期所、国元期货 数据来源：上期所、国元期货 九、技术分析 1.黄金 上周黄金减仓收涨，收盘上涨1.96%。美联储11月议息会议如期宣布当月开始缩减债券购买，每月减少购买100亿美元的美国国债和50亿美元 6 / 8 贵金融期货周报 的机构住房抵押贷款支持证券（MBS）。由于市场此前早有预期，美元对此反应不大，仅小幅震荡，周后期虽然一度上试94.645，但仍明显承压，因此黄金受到的影响也相应有限，并未出现美元走强而带来的被动承压行情。短期美元能否上破94.6仍然较为关键，如有效上破，则黄金将迎来新一轮承压。 图表11：COMEX金周图 图表12：沪金2112周图 数据来源：文华财经、国元期货 数据来源：文华财经、国元期货 2.白银 上周白银走势与黄金基本一致，收盘涨幅小于黄金。自3月末COMEX白银跌破上涨趋势线以来，并未能有再度突破。当前美元走强对贵金属价格影响明显，白银也将同步等待美元进一步明朗。 7 / 8 贵金融期货周报 图表13：COMEX银周线图 图表14：沪银2112周图 数据来源：文华财经、国元期货 数据来源：文华财经、国元期货 8 / 8 贵金融期货周报 重要声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国元期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部 地址：北京东城区东直门外大街46号天恒大厦B座21层 电话：010-84555000 合肥分公司 地址：合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座六楼（中国科技大学金寨路大门斜对面） 电话：0551-62895501 福建分公司 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室（即磐基商务楼2501室） 电话：0592-5312522 大连分公司 地址：大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。 电话：0411-84807840 西安分公司 地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室 电话：029-88604088 上海分公司 地址：中国（上海）自由贸易试验区民生路1199弄1号楼3层C区 电话：021-68400292 合肥营业部 地址：合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层（合肥师范学院旁） 电话：0551-68115906、0551-68115888 郑州营业部 地址：郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室 电话 ：0371-53386892/53386809 青岛营业部 地址：青岛市崂山区秦岭路15号1103室 电话0532-66728681 深圳营业部 地址：深圳市福田区园岭街道百花二路48号二层（深圳实验小学对面） 电话：0755-82891269 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢2201-3室 电话：0571-87686300 通辽营业部 地址：内蒙古通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦12层 电话：0475-6380818