焦煤焦炭月报：供应边际改善，期价偏弱运行

请务必阅读最后重要事项 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 作 者：煤化工组 郝潇潇 执业编号：F3064982(从业) Z0016670 (投资咨询) 联系方式：010-68578010/ haoxiaoxiao@foundersc.com 作 者：煤化工组 夏聪聪 执业编号：F3012139(从业) Z0012870 (投资咨询) F3064982(从业) 联系方式：010-68578010/ xiacongcong@foundersc.com 成文时间：2021年11月6日星期六 供应边际改善 期价偏弱运行 摘要： 回顾10月份焦煤行情，期价冲高回落，然后大幅下跌，期价运行的主要逻辑仍是供应端。供应端有所放量主要体现在以下几个方面：首先，十月上旬山西地区暴雨导致煤矿停产，供应端阶段性收缩，导致期价不断走高。随着煤矿逐步复产，以及保供稳价政策的出台，焦煤供应逐步恢复；其次，蒙煤通关车辆有所增加。10月份蒙煤通关恢复至日均400车左右的水平。中蒙双方计划2022年2月底之前清空蒙古国查干哈达894万吨煤炭堆存；后期蒙煤进口量有望进一步增加。需求端方面：由于能耗双控已经环保限产的影响，江苏、山东以依旧维持在偏低的水平，同时山西地区环保限产，导致部分焦化企业开工率下滑，需求阶段性走弱。展望11月份，煤矿安监仍将较为严格，同时电煤供应偏紧，部分煤矿保供电煤为主，焦煤供应仍难以大幅增加。11月份蒙煤通关可能将大幅增加，进口煤边际供应将有所改善。基于当前中澳关系仍陷入僵局，澳煤仍难以通关。需求端：进入采暖季之后，环保限产趋严，焦化企业错峰生产增多，短期开工率仍难以大幅提升。故11月份焦煤供应有边际改善，需求难以出现大幅增加，供需缺口进一步缩小，期价上行动能进一步减弱。 10月份开始北方地区开始逐步供暖，秋冬季环保的错峰生产导致山西地区焦化企业开工率出现阶段性下滑，同时江苏地区、山东地区焦化企业依旧实行较为严格的限产，焦炭供应端短期难以大幅增加。9月份由于能耗双控政策的影响，导致9月份粗钢产量下降至7375万吨，1-9月份粗钢累计产量为80589万吨，同比增加2%，若完成全年粗钢压产的继续，则四季度粗钢月度产量为8227万吨，从9月份的粗钢产量来看，已经大幅低于8227万吨的平均值，故后期铁水产量难以继续走低。供应端受环保限产的影响，难以大幅增加，日均铁水产量维持在220万吨下方，需求亦难有明显改善，供需双弱的基本面仍会持续。自身基本面矛盾暂不突出。当前焦炭走成本端驱动的逻辑，在焦煤期价走弱的情况下，焦炭亦跟随焦煤下跌而下跌。由于焦炭供应局部收紧，而焦煤供应有边际改善的预期，后期焦炭整体走势将强于焦煤，逢低可尝试做多焦化企业盘面利润。 。 。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 焦煤焦炭月报Coke & Coal Monthly Report 请务必阅读最后重要事项 目录 一、焦煤、焦炭期货行情回顾 ......................................................................................................................... 3 1.焦煤产量维持稳定 ...................................................................................................................................... 4 2. 炼焦煤净进口量依旧偏低 ........................................................................................................................ 6 3.炼焦煤库存小幅回升 .................................................................................................................................. 8 4.炼焦煤供需平衡表 .................................................................................................................................... 10 三、焦炭基本面分析 ....................................................................................................................................... 11 1.供应端阶段性回落 .................................................................................................................................... 11 2.需求稳中有降 ............................................................................................................................................ 13 3.焦炭库存稳中有降 .................................................................................................................................... 14 4. 焦炭出口有所回落 进口量稳中有降 .................................................................................................... 16 5. 焦炭供需平衡表 ...................................................................................................................................... 17 四、技术分析 ................................................................................................................................................... 18 五、季节性分析 ............................................................................................................................................... 20 六、相关股票 ................................................................................................................................................... 21 七、后市展望 ................................................................................................................................................... 21 请务必阅读最后重要事项 一、焦煤、焦炭期货行情回顾 品种收盘价最高价最低价结算价涨跌幅成交量成交量变化持仓量持仓量变化焦炭3046.03260.02785.03046.03024.5240806.0-80.1%31693.0-20.3%焦煤2390.02539.02038.02390.02367.5321766.0-78.8%40699.0-10.9% 3008001300180023002800330038002013-01-262015-04-062017-06-142019-08-232021-10-31焦炭活跃合约焦煤活跃合约 0.0000.5001.0001.5002.0002.5000.0200.0400.0600.0800.01000.01200.01400.02016-05-092018-03-072020-01-032021-10-31焦炭-焦煤焦炭/焦煤 图1-1 焦炭、焦煤活跃合约价格走势图 图1-2 焦炭、焦煤活跃合约比价图 数据来源：Wind、方正中期研究院整理 数据来源：Wind、方正中期研究院整理 10月份焦煤01合约冲高回落，期价呈现出宽幅震荡的走势。月中焦煤01合约最高触及到3878.5元/吨的历史高位，随后急转直下，最低下跌至2800元/吨的下方。 10月上中旬，期价加速筑顶的驱动主要仍来自于供应端。10月份受强降雨的影响，山西地区发生特大洪水和地质灾害，降雨影响，沁河、浊漳河及汾河等河流发生涨水过程；万家寨、漳泽等27座水库超汛限水位。晋中市、吕梁市、临汾市先后发生多起崩塌、滑坡等地质灾害，造成人员伤亡。山西陆续发布了地质灾害、山洪灾害气象风险和暴雨等预警。为此，山西有关部门加强检查巡查、强化转移避险和应急准备。截至10月4日8时，山西共转移10704名群众，停产煤矿27座、非煤矿山99座、危化企业7家，停工在建工程231个，关闭景区74个。由于强降雨天气持续，截止至10月8日，山西已停产煤矿60座、非煤矿山372座、危化企业14家，停工在建工程1035个，山西境内多处道路也因山体滑塌而中断。局部煤矿阶段性停产导致供应出现小幅收缩，随着洪水的逐步退去，煤矿逐步恢复生产，12日当天仅4座煤矿停产。在短期供应收紧的情况下，市场对于缺口加大预期较为乐观，同时部分煤矿为保证电煤的供应，部分配煤转产电煤，导致焦煤供应进一步收紧，从而导致期价加速上涨。 请务必阅读最后重要事项 10月下旬焦煤期价高位回落，期价自高位下来超多1000元/吨，跌幅近30%，期价的快速下跌，一方面由于政策层面，国家对煤炭价格开始上涨的调控；另一方面由于市场过度恐慌，前期多头持仓纷纷获利了解，导致期价短期的快速下跌。随着恐慌情绪逐步消退，市场波动率开始缓慢下降。 焦炭方面：10月份焦炭01合约同焦煤01合约类似，呈现冲高回落的走势。10月上中旬，期价上涨的主要逻辑仍来自于成本端的驱动。在山西地区受洪水等地质灾害的影响下，部分煤矿阶段性供应收紧，导致焦煤价格大幅拉涨，成本驱动下，焦炭大幅走高，盘面最高触及4550元/吨。10月下旬随着国家对煤炭价格的政策的调理，焦煤期价自高位回落超过1000元/吨，跌幅近30%，此时成本端支撑的逻辑亦不复存在，焦炭随着焦煤的下跌而下跌，亦自高位回