请务必阅读最后重要事项 第1页 作者：生鲜商品研究组 王一博 侯芝芳 执业编号：F3042058 (从业) Z0014216(投资咨询) 联系方式：010-68578151/ wangyibo@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2021年11月6日星期六 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 红枣期货月报 Jujube Monthly Report 期现价差巨大 套保交割利润丰厚 -方正中期期货红枣期货2021年11月报告 摘要： 目前新季红枣下树进度达4成，由于减产叠加种植成本上涨，本年度枣农惜售情绪较强。按照季节性规律来讲，后续随着新季红枣下树数量的增多红枣统货价格回调概率较大，短期需要关注产业链上中游对于新季红枣开秤价的博弈。截至11月5日销区市场目前新季一级灰枣价格10000-10500元/吨，旧季一级灰枣9700元/吨，由于采购原料成本和物流成本上涨，以及红枣消费季节性转旺，销区现货价格在11月大概率出现上涨，但国内疫情的反复使得红枣消费或难言乐观，根据过去两年的经验来看，疫情对红枣的负面影响较为明显。且如此大的期现价差如何回归也值得思考，如果终端消费依旧疲弱，期货价格也难寻上行动力。 目前期现价差巨大，由于品质较好红枣主要是用作高端礼盒，往往不参与仓单的制作，截至11月5日新疆统货价格计算，新疆地区主流仓单成本在12000-12500元/吨，因此期现价差巨大，套保利润异常丰厚。11月1日郑商所开始接受新季红枣仓单预报，仓单预报数量同比大增，11月5日仓单预报数量13350张。与此相比，去年全年红枣注册仓单最大值1945张。11月5日开始出现注册仓单，仓单数量164张。后续仓单预报和数量大概率仍旧呈现增加态势。在期现价差较大的情况下，我们推荐产业端积极入场套期保值，赚取远超现货市场的超额利润。 请务必阅读最后重要事项 第2页 目录 第一部分 2021年10月份行情总结 ................................................................................................................ 3 一、 现货市场10月份走势分析 ........................................................................................................ 3 二、 期货市场10月份走势分析 ........................................................................................................ 5 第二部分 生产供应及进出口情况 ................................................................................................................... 6 一、 红枣生产供应情况分析 .............................................................................................................. 6 二、 红枣进出口情况分析 .................................................................................................................. 8 第三部分 加工及消费需求方面 ..................................................................................................................... 10 第四部分 政策对红枣影响分析 ..................................................................................................................... 16 第五部分 红枣供需平衡表预测及解读 ......................................................................................................... 16 第五部分 季节性分析与持仓分析 ................................................................................................................. 17 一、 红枣季节性分析 ........................................................................................................................ 17 二、 红枣价差走势分析 .................................................................................................................... 18 三、 红枣期价走势技术分析 ............................................................................................................ 19 第七部分 10月行情总结与后市展望 ............................................................................................................ 20 第八部分 相关上市公司股票统计 ................................................................................................................. 20 请务必阅读最后重要事项 第3页 第一部分 2021年10月份行情总结 一、 现货市场10月份走势分析 （一）主要产区10月份红枣行情分析 10月份新疆产区天气整体良好，并无过多降雨，叠加本年度受高温期落果较多影响，单果所获养分较往年充足，因此商品率处于历年偏高水平，据卓创数据，预估本年度商品率在85-95%；减产幅度预估方面，结合我的农产品网、卓创以及市场人士调研结果，预估新疆红枣减产幅度在25-30%。受红枣减产、叠加化肥价格上涨导致种植成本增加影响，枣农惜售情绪较强，在新枣下树初始阶段开秤价较高。中下游加工企业和客商在10月份开始入疆询价采购，产业链中下游企业主要是以销定产，销区市场成交始终不温不火，价格相较产区明显低迷，因此并无足够利润和动力去采购新疆高价抢购红枣，理性客商以少量批次采购为主。此外今年期现价差巨大，吸引了部分期现贸易商入市采购新季红枣制作仓单。 据我的农产品网资讯，10月月阿克苏地区陈枣行情暂稳，十月中旬左右新季红枣开始零星下树，但水分较多，油炸枣原料为主，成交价格在4.00-4.50元/公斤，随着吊干水分的减少，以及枣农对红枣减产惜售的情绪化，价格逐渐上探至5.50-6.50元/公斤，价格较高，客商接受度有限，实际成交根据品质不同，价格不一。 10月阿拉尔地区陈枣价格暂稳，新季红枣在霜降后开始零星下树，由于减产，农民存惜售心态，价格逐步上探至6.00-7.50元/公斤，月底进入集中下树期，价格将随着下树的进行逐步稳定，根据品质不同，高低价格均有。 10月喀什麦盖提地区陈货以稳为主，新季红枣在霜降后开始零星下树，价格从开始的5.50-6.50元/公斤逐步上涨至目前6.80-8.00元/公斤的价格，低端成交价不断上探，根据品质高低价均有，进入集中下树期，持续跟进价格变化。 请务必阅读最后重要事项 第4页 图1: 新疆产区灰枣统货价格（元/公斤） 数据来源：我的农产品网 方正中期期货研究院 （二）主要消区10月份红枣行情分析 中秋和国庆备货整体不及历史同期和市场预期，据我们在沧州市场调研来看，多数客商认为走货数量较去年同期略有下降。10月上旬节日过后，市场交易短时间恢复清淡。10月中旬起大部分客商将入疆采购新季红枣，本年度红枣结转库存较高，但是库存分布不均，据我们在沧州市场问卷调查结果来看，主要集中于部分龙头企业，调研样本中 22.22%的认为库存同比偏多，27.78%的认为库存同比无变化，50.00%的档口认为库存同比偏少，因此部分企业和贸易商有新季红枣补货需求。但普遍表示，如新季红枣价格涨幅过大，将会蚕食自己利润，将改变采购策略，以分批采购或消化原有库存为主。10月下旬开始，新季红枣开始少量到达沧州红枣市场，天气转冷后红枣消费也逐步步入季节性旺季，市场询价成交较10月上中旬略有增多。 据我的农产品网资讯，10月河北地区价格稳中上探，10月中上旬，节日过后市场交易短时恢复清淡，走货平平，月中旬客商多计划前往新疆进行新季采购，新季红枣价格受减产、成本等因素影响价格上调明显，新加工上量上市一级灰枣价格在4.75-5.25元/斤，二级价格在4.30 元/斤，价格较高市场接受度一般，陈货走货好于新货，带动部分客商有囤陈货行为，据悉河北库存货源充裕，但等级品质参差不齐。参考一级灰枣（陈）主流价格在4.50- 4.75元/斤，二级主流在4.15元/斤，根据地区、品质的不同价格不一。 10月河南新郑价格较9月份小幅上调，国庆后市场短时恢复平淡，部分客商开始清货，回笼资金计划对新季灰枣进行采购。中旬，场内剩余流通度较好的货源紧俏，受产区价格高开 请务必阅读最后重要事项 第5页 影响，部分客商调货销售，小幅调整售价，参考一级灰枣新货交易价格参考4.70元/斤，二级灰枣新货价格参考4.25元/斤，陈货走货尚可，中下旬新加工灰枣少量上市价格与河北地区价格持平，下游客商试探性少量拿货，根据市场货源产地、品质的不同，实际成交以质论价。 10月如意坊市场价格小幅上扬，进入十月份，南方市场走货尚可，受产区新季高开影响，多数客商不急于拿货，存观望心态，不乏有客商采取囤陈货销售的行为。目前，一级灰枣主流成交价格多在5.50-5.75元/斤左右，二级灰枣主流成交价格在4.75-5.50元/斤左右，根据市场货源产地、品质的不同，成交灵活。 图2: 主销区一级灰枣价格（单位：元/斤） 数据来源：我的农产品网 方正中期期货研究院 二、 期货市场10月份走势分析 因10月下旬新季红枣将逐步开始下树，因此10月份期货市场重点聚焦于新季红枣成交数量、成交价格、商品率，期价也跟随市场对于新季红枣仓单成本的预期呈现高位宽幅波动的走势。10月上旬，新季红枣订园价格高于去年同期但大幅低于市场此前预期，导致国庆节开盘后期价连续大幅走弱；10月中旬产区看货增多，市场对减产幅度进行了小幅上调，由20-25%上调至25-30%，此外，部分资金对商品率降低进行了炒作，导致期价在两个交易日内涨停出现大幅上行；但在10月底，随着新季红枣下树，实际证明新季红枣商品率在85-95%（卓创数据），证伪了此前的炒作逻辑，叠加目前销区走货不温不火，期货价格大幅升水仓单成本和销区现货价格，期价再次大幅下行。