固定收益周报（汇率）：如何看待就业数据与联储表态
1001201401601802002202401031051071091111131151172021-01-052021-04-052021-07-052021-10-05中信期货商品指数走势中信期货十年期国债期货指数中信期货沪深300股指期货指数中信期货商品指数 2021-11-07 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 固定收益团队 研究员： 张菁 021-80401729 zhangjing@citicsf.com 从业资格号 F3022617 投资咨询号 Z0013604 中信期货研究|固定收益周报(汇率) 如何看待就业数据与联储表态 数据点 每周跟踪 [2021-11-01至2021-11-05] 1．中间价分解 1. USDCNY 11月5日中间价报6.3980，较10月29日下调73点。 2. 跟踪期内，各因素对中间价报价的贡献为：收盘价调整贡献升值178点，隔夜一篮子货币调整贡献贬值193点，逆周期因子贡献贬值58点。 3. 11月1日至11月5日，真实的中间价与彭博预期差异（中间价-预测）分别是：11点、23点、11点、17点和-4点。 2．成交持仓 CUS2112 11月5日成交量2866手，较10月29日减少550手 CUS2112 11月5日持仓量12389手，较10月29日减少6手 UC2112 11月5日成交量31124手，较10月29日减少707手 UC2112 11月5日持仓量67668手，较10月29日减少6199手 3．基差 （期货-CNH） CUS2112 11月5日基差215 pips，较10月29日增加133 pips。 UC2112 11月5日基差 210 pips，较10月29日增加135 pips。 4．展期 11月5日，CUS2112空头展期至CUS2203的年化收益为2.77% 11月5日，UC2112空头展期至UC2203的年化收益为2.92% 市场展望 如何看待就业数据与联储表态 小幅贬值 波动放大 上周，全球央行行动牵动市场神经。美联储偏鸽的表态一定程度可能会安抚此前基于美联储可能低估了通胀问题来博弈未来加息节奏加快的担忧，美元继续上行的主要驱动会暂时熄火。但由于减量速度基本符合明年年中结束QE的预期，再考虑一直鸽派的欧洲央行，以及意外偏鸽的英国央行，这些因素决定了美联储在行动上并不明显偏慢，美元可能在一定阶段继续体现其比较优势。同时，考虑美国高通胀问题仍未有效缓解，这也保留了市场后续继续博弈的空间，美元大体将进入高位震荡格局。在此背景下，人民币汇率在传统结汇旺季叠加入富带来的债市资金大幅流入的支撑下，仍将维持偏强震荡格局。不过，我们依然提示后期积压结汇需求逐渐消化叠加出口创汇速度回落之后，结汇力量显著回落的风险。从人民币操作角度，购汇方向建议抓住机会逢低锁定风险敞口，结汇方向可不急于追涨适当等待为宜。 操作建议 购汇方向建议锁定风险敞口机会，结汇方向可不急于追涨，适当等待为宜。 风险因子 1）疫苗进展不畅；2）中美关系恶化 10月非农数据显示补贴停止发放后，就业市场供给有一定程度提速，但薪资上行叠加运力紧张暗示通胀压力不减。联储鸽派减量强化不急于快速收紧应对通胀“失控”担忧的立场，但减量启动以及其他央行同样鸽派决定了美元相对价值依然存在，高通胀问题尚未有效缓解继续保留了市场博弈政策收敛的空间。 报告要点 中信期货研究|固定收益周报（汇率） 2 / 14 目 录 周度关注 ...................................................................................................................................................................... 3 一、外汇现货：人民币汇率走势及成交量 ............................................................................................................... 6 二、外汇现货：美元兑人民币中间价定价分解 ....................................................................................................... 7 三、外汇期货：成交持仓情况 .................................................................................................................................. 8 四、外汇期货：基差情况 ........................................................................................................................................ 10 五、外汇期货：展期情况 ........................................................................................................................................ 11 六、外汇期货：远期曲线结构 ................................................................................................................................ 12 七、外汇期权：隐含波动率与期权曲线 ................................................................................................................. 13 免责声明 .................................................................................................................................................................... 14 图目录 图表1： 青少年劳动参与率提速............................................................................................................................... 3 图表2： 女性劳动参与率提速................................................................................................................................... 3 图表3： 低收入和前期受疫情影响的行业供给修复 ............................................................................................... 4 图表4： 薪资水平看，就业需求仍然旺盛 ............................................................................................................... 4 图表5： 美债收益率对于政策收敛的计价出现缓和 ............................................................................................... 5 图表6： 人民币汇率走势及成交量 ........................................................................................................................... 6 图表7： 美元及人民币兑一篮子货币表现 ............................................................................................................... 6 图表8： USDCNY中间价定价分解.............................................................................................................................. 7 图表9： USDCNY中间价与市场预期差异 .................................................................................................................. 7 图表10： CUS非季月合约成交、持仓量 .................................................................................................................. 8 图表11： CUS季月合约成交、持仓量 ...................................................................................................................... 8 图表12： UC非季月合约成交、持仓量 .................................................................................................................... 9 图表13： UC季月合约成交、持仓量........................................................................................................................ 9 图表14： CUS合约基差 ........................................................................................................................................... 10 图表15： UC合约基差 .........
