农林牧渔行业周报：种养殖基本面向好，局地囤货推升板块情绪

1 请务必阅读正文后的免责条款部分 联系地址：北京市朝阳区望京街道望京东园四区2号楼中航产融大厦中航证券有限公司 公司网址：www.avicsec.com 联系电话：010-59219558 传 真：010-59562637 中航证券研究所发布 证券研究报告 中航证券研究所 分析师： 彭海兰 证券执业证书号：S0640517080001 邮箱：penghl@avicsec.com 2021年11月6日 农林牧渔行业周报：种养殖基本面向好，局地囤货推升板块情绪 行业分类：农林牧渔 股市有风险 入市须谨慎 行业投资评级 中性 基础数据 申万农林牧渔指数 3623.49 近一周涨跌幅 4.67% 行业PE（TTM） 46.30 行业PB (LF) 3.35 行业走势图 农林牧渔（申万）PE-TTM 资料来源：wind，中航证券研究所 0100200300400500600700-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%成交金额(亿)农林牧渔(申万)沪深300121722273237424752申万农林牧渔PE_TTM本周行情 申万农林牧渔行业（4.67%），申万行业排名（1/28）； 上证指数（-1.57 %），沪深300（-1.35%），中小100（0.55 %）； 涨幅前五 亚盛集团 傲农生物 *ST中基 润农节水 新农开发 27.7% 19.7% 18.3% 17.9% 17.4% 跌幅前五 ST天山 福建金森 冠农股份 中鲁B *ST昌鱼 -0.5% -1.0% -1.4% -4.2% -9.7% 重要资讯 ➢ 11月4日，农业农村部对外发布：3月份以来，全国规模猪场每个月新生仔猪数量都在3000万头以上，并持续增长。这些仔猪育肥6个月之后就可以出栏上市，预计今年四季度到明年的一季度，上市的肥猪同比还会明显增长，生猪供应相对过剩的局面还会持续一段时间。 ➢ 11月4日，农业农村部为居民担心的“菜篮子”问题吃了一颗“定心丸”，对外表示：今年的粮食产量将创历史新高，连续7年稳定在1.3万亿斤以上。我国粮食产量丰、库存足，保供稳价的基础十分牢固。目前全国蔬菜供应总量充足。 ➢ 11月1日，牧原股份在投资者互动平台表示，预计2021年底公司养殖产能将超过7000万头。 核心观点 ◼ 养殖产业： 9月主要生猪上市公司整体销售量环比增加10.2%，销售收入环比下降9.3%。9月生猪销售进入消费旺季，开学季与国庆消费拉动，叠加各地政策收储实施，需求端改善。供给方面，生猪养殖企业加速出栏，9月主要生猪上市公司出栏量环比增加、出栏均重有所下降（如正邦科技商品猪均重由前期6月份143.6公斤下降到9月份109.9公斤）。但整体生猪供需环境仍偏宽松，9月份生猪销售价格低迷，引致主要生猪上市公司整体销售收入环比有所下降。 进入10月份，随着猪肉消费旺季到来和收储推进，需求有所提升。此外出栏均重较前高有所下降，以及猪价反弹带来养猪户的惯性压栏，影响供需关系，生猪销售价格有所上扬。据农业农村部披露，11月5日全国农产品批发市场猪 2 [农林牧渔行业周报] 中航证券研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 肉均价23.25元/公斤，周环比上涨3.2%。 我们认为，近期猪价反弹主要基于供需两方面的因素：1）供给端，行业全面亏损下可能出现的产能调整预期，以及能繁母猪存栏连续3个月环比减少，都加大了市场对生猪拐点来临的判断预期，同时，国家出台生猪产能调控方案，同时连续推出收储计划，也释放出国家对猪价托底的政策支撑预期，对价格形成支撑。2）需求端，一方面正值四季度肉类传统消费旺季，猪肉价格超跌后消费需求的反弹，北方地区传统消费增加，南方则是低温低价下带动的腊肉增多，还有农村消费。 我们认为，当前生猪行情阶段性有所反弹，但存栏仍处于高位，整体供需仍较为宽松。核心产能未发生根本变化下，生猪大周期拐点仍需时间。但同时低猪价和高粮价下，养殖利润承压，头部养猪企业第三季度纷纷报出巨额亏损，亏损最大值可能就是否极泰来的前夜。生猪绝对价格的阶段性见底意味着板块最悲观预期已经充分释放，无论是猪价还是股价基本上也处于相对低点，继续向下的空间非常有限，板块投资的安全边际相对比较高。 重点推荐：国内具有明显成本优势的规模养殖龙头【牧原股份】。 ◼ 种植产业：政策面上，9月8日，农业农村部透露，中央即将下发种业振兴行动方案、五大方面推进种业发展。基本面上，粮食大宗价格持续高位，农民种粮意愿上升，推动种业景气。 我们认为，种业政策面的历史性变化已经逐步向种业基本面转化落地。一方面，种业市场环境有所改善。9月15日，农业农村部发布已启动秋季种子市场检查，从严打击侵权。10月8日，农业农村部发布，截至目前，全国已查办种业违法案件4000多件。另一方面，种子审定标准有所优化。10月1日，2021年国家级稻和玉米品种审定标准实施。审定标准提高了品种产量、DNA指纹差异位点数、抗病性等指标。 我们认为，种业振兴系列政策出台已经并将持续改善种业基本面。种业市场环境边际优化，种业科研将获得更多支持，持续看好头部民族种企。 重点推荐：拥有转基因性状储备的种业龙头【隆平高科】。 ◼ 宠物产业：宠物产业是迎合社会发展和消费趋势的优质赛道，国内千亿市场规模，年复合增长速度近20%。当前海外巨头占有国内宠物食品和医疗等细分市场较高份额。我们认为，国产代工企业品牌化将不断加速，对国内传统、现代渠道的理解和深入具有比较优势，宠物产业将迎来国产替代机遇，我们将持续跟踪关注。 重点推荐：国内宠物食品行业领跑者【中宠股份】。 ◼ 粮油产业：受农产品周期、疫情下全球供应链扰动等因素影响，大豆等油籽价格走高，粮油企业成本端压力突显，压榨利润下滑明显。我们认为，随着成本端-未来农产品周期压力将边际改善，需求端-四季度是传统的粮油消费旺季，粮油企业业绩有望复苏。关注供应链一体化管理运营头部企业。 重点推荐：有望在整体厨房业务发力的粮油龙头【金龙鱼】。 风险提示：经济复苏不及预期，疫情等 一、市场行情回顾（2021.10.30-2021.11.5） 1.1 农林牧渔本期表现 本期（10.30–11.5）上证综指收于3491.57，本周下跌1.57 %；沪深300指数收于4842.35，本周下跌1.35%；本期申万农林牧渔行业指数收于3623.49，本周上涨4.67 %，在申万28个一级行业板块中涨跌幅排名居第1位。二级板块全部跑赢沪深300指数。其中，动物保健、畜禽养殖、种植业、渔业、饲料、农业综合、农产品加工、林业周涨跌幅分别为1.95%、2.30%、8.23%、5.28%、7.09%、2.20%、5.02%、3.31%。 3 [农林牧渔行业周报] 中航证券研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 本周农林牧渔行业板块表现强势主要有几大因素。1）基本面上，种养殖板块基本面向好。一方面，在气候异常、成本推高以及供应链扰动等因素支撑下，农产品大宗价格仍处高位，农民种粮意愿强烈，种植板块景气。另一方面，畜禽价格旺季反弹，饲料成本边际下降，养殖利润较前期深度亏损大有好转。2）情绪面上，商务部一纸发文，引发局部农产品囤货潮。各地非理性的囤货消息提升农业板块情绪。3）策略上，近期市场防御情绪浓厚，农业板块深度关联必选消费，防御属性较强，进一步吸引资金进行配置。 我们认为，未来种养殖板块有望继续向好演绎，但同时近期疫情有所反弹（截至10月6日，全国共有5个高风险地区，64个中风险地区），防控加码带来餐饮等社会消费的影响不可小视，旺季消费和年底备货节奏或受到一定影响，建议持续关注。 图表 1：本期SW农林牧渔板块表现 动物保健 畜禽养殖 种植业 渔业 饲料 农业综合 农产品加工 林业 农林牧渔.申万 中小100 沪深300 近一周涨跌% 1.95 2.30 8.23 5.28 7.09 2.20 5.02 3.31 4.67 0.55 -1.35 月初至今涨跌% -22.02 0.21 15.48 -6.16 -5.93 2.40 -9.40 -27.16 -3.34 2.41 -9.18 年初至今涨跌% -12.60 -2.35 -5.56 -8.25 -15.66 -6.05 -6.52 4.54 -7.40 2.82 -7.08 收盘价 5874.05 3973.74 3306.01 841.73 6175.77 1838.77 2992.68 1079.18 3623.49 9814.20 4842.35 数据来源：WIND、中航证券研究所 图表 2：本期申万一级行业板块涨跌幅排行（单位：%） 数据来源：WIND、中航证券研究所 二、重要资讯 -12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%农林牧渔电子通信传媒国防军工计算机汽车机械设备轻工制造纺织服装家用电器食品饮料非银金融商业贸易医药生物电气设备综合有色金属银行建筑装饰交通运输房地产建筑材料公用事业采掘化工钢铁休闲服务 4 [农林牧渔行业周报] 中航证券研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2.1 行业资讯 ➢ 农业农村部：生猪供应相对过剩的局面还会持续一段时间 11月4日，农业农村部召开新闻发布会，介绍今冬明春重要农产品生产保供情况。会上，农业农村部畜牧兽医局副局长陈光华表示，我国生猪生产到2021年二季度已完全恢复。6月至9月，全国出栏肥猪平均价格一路下降，降至成本线以下。四季度进入猪肉消费旺季，市场价格有所回升，近期震荡趋稳。 据农业农村部监测，11月3日，全国活猪平均价格为每公斤16.04元，略高于养殖成本线，养殖亏损情况有所缓解。（农业农村部） ➢ 农业农村部：保供稳价基础十分牢固 继商务部最新回应“各地生活物资货源充足，供应应该完全有保障”之后，11月4日，农业农村部的最新表态也为居民担心的“菜篮子”问题吃了一颗“定心丸”。 当日，农业农村部种植业管理司副司长刘莉华在农业农村部新闻发布会上表示，今年的粮食产量将创历史新高，连续7年稳定在1.3万亿斤以上。总之，我国粮食产量丰、库存足，保供稳价的基础十分牢固。另据农业农村部市场与信息化司司长唐珂介绍，目前全国蔬菜供应总量充足。（农业农村部） 2.2 公司资讯 ➢ 牧原股份：公司对于未来2-3个季度的生猪行情依然持谨慎态度 11月4日，牧原股份披露，近期种猪销量较前两个月有所回升，但价格未有明显增长。近期的生猪价格的快速上涨是多个市场因素的共同作用，超出市场预期。公司对于未来2-3个季度的生猪行情依然持谨慎态度，启动非公开发行股票业务同样是基于对公司未来经营所面临市场环境的审慎态度。 ➢ 牧原股份：预计2021年底公司养殖产能将超过7,000万头 11月1日，公司在投资者互动平台表示，预计2021年底公司养殖产能将超过7,000万头。公司将持续通过合理规划资金，支撑公司正常运营与持续发展，并及时抓住产业升级转型和发展的机遇，拓展公司的发展空间，实现公司的发展战略。 ➢ 正邦科技：控股股东正邦集团补充质押1880万股 11月2日，公司接到控股股东正邦集团的通知，获悉其将所持有公司的部分股权办理了质押手续，补充质押1880万股。截至2021年11月2日，正邦集团及其一致行动人累计质押公司股份1,241,855,672股，占正邦集团及其一致行动人合计持股的78.01%，占公司总股本的39.47%。 ➢ 海大集团：部分董事、高管人员计划减持约30万股 10月30日，公司董事、高管人员钱雪桥先生、刘国祥先生、米国成先生、陈中柱先生等合计在自本公告之日起十五个交易日后的六个月以内以集中竞价的