行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 非银金融 证券研究报告 2021年11月06日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 夏昌盛 分析师 SAC执业证书编号：S1110518110003 xiachangsheng@tfzq.com 周颖婕 分析师 SAC执业证书编号：S1110521060002 zhouyingjie@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《非银金融-行业专题研究:天风问答系列：三季报后非银板块怎么看？》 2021-11-05 2 《非银金融-行业点评:房地产税试点落地，看好居民资产配置持续向权益类资产转移》 2021-10-24 3 《非银金融-行业研究周报:财富管理周报：新基民趋于年轻化，持续看好互联网零售财富管理龙头》 2021-10-23 行业走势图 财富管理周报：未来基金投顾牌照将决定“顾问资格”，券商已占据先发优势 公募基金方面，9月份额环比增长依然高于规模增长，震荡市场下韧性凸显。中基协数据显示，截至9月末，我国公募开放式基金中“股票型+混合型基金”规模为8.0万亿元，环比增长1.5%，同比增长49.1%，份额为5.4万亿份，环比增长3.2%，同比增长48.8%。截至9月末，非货币基金规模为20.5万亿元，环比增长44.0%，同比增长95.3%；公募基金总规模23.9万亿元，环比减少0.5%，同比增长34.2%。 公募基金预估申赎比显著提高，新基金发行较为平淡。本周（11.1-11.5）预估基金平均申赎比为1.2，上周为1.06，去年同期为0.84。新成立权益类基金（股票型+混合型+FOF基金）规模285.22亿元，较上周（10.25-10.29）减少45.22%（上月公募基金集中在月底成立），较去年同期（2020.11.2-11.6）减少44.15%；新成立公募基金总规模381.05亿元，较上周减少50.19%，较去年同期减少55.44% 银行理财方面，新产品规模稳步增加，老产品加速退出理财市场，理财市场转型进程有序推进。银行理财登记中心最新数据显示，截至2021年9月，银行理财市场存续规模达27.95万亿，较上季度末增长8.33%，同比增长9.27%。随着转型过渡期收官在即，净值型产品规模稳步上升，占比达86.56%，较上季度末提高7.53个百分点，较去年同期提高26.08个百分点。 近日部分区域基金公司和基金销售机构收到监管下发的《关于规范基金投资建议活动的通知》，未来基金投顾牌照将决定“顾问资格”，券商已占据先发优势。从目前获批基金投顾试点的59家机构来看，银行仅3家（招行、平安、工行）、而券商有29家、基金公司24家、独立销售机构3家；这意味着大部分银行在销售基金时或将无法直接为客户提供基金投资者组合建议。我们判断，目前财富管理正处于从“卖产品”到“卖配置”的阶段，而基金投顾将成为最重要的牌照基础，目前券商已占据先发优势，看好其后续进一步压缩银行代销市场份额。 投资建议：在权益市场强烈震荡环境下，权益型公募基金份额增长仍表现出韧性。在银行理财收益降低、净值型理财占比逐渐提升、非净值型产品逐渐退出历史舞台的趋势下，我们认为，居民投资者对净值波动的适应性以及风险承受能力将不断提高，权益类公募基金、私募证券基金发展势头强劲。建议关注已在基金“顾问资格”与“顾问能力”方面占据先发优势的券商中金公司H、华泰证券、广发证券、东方证券；第三方代销机构东方财富、同花顺；具备零售优势的银行招商银行、平安银行。 风险提示：资本市场大幅波动、新发基金规模不及预期 -20%-14%-8%-2%4%10%16%2020-112021-032021-07非银金融沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2021-11-05 评级 2020A 2021E 2022E 2023E 2020A 2021E 2022E 2023E 601688.SH 华泰证券 15.49 买入 1.19 1.42 1.67 1.87 13.02 10.91 9.28 8.28 000776.SZ 广发证券 19.80 买入 1.32 1.59 1.91 2.29 15.00 12.45 10.37 8.65 300059.SZ 东方财富 32.73 买入 0.46 0.80 1.11 1.44 71.15 40.91 29.49 22.73 300033.SZ 同花顺 112.95 买入 3.21 4.19 5.23 6.64 35.19 26.96 21.60 17.01 601995.SH 中金公司 46.17 买入 1.49 2.33 3.30 4.63 30.99 19.82 13.99 9.97 600036.SH 招商银行 51.56 买入 3.86 4.64 5.44 6.27 13.36 11.11 9.48 8.22 000001.SZ 平安银行 17.64 买入 1.49 1.92 2.41 3.00 11.84 9.19 7.32 5.88 资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS；招商银行、平安银行由银行团队覆盖，东方财富由传媒团队覆盖。 nMuMqOwOoRuMsNtNtRnQmN9PcM8OmOmMoMrQfQqRrQfQmMsN7NnNoOwMnNmRvPsPpQ 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 内容目录 1. 高频数据跟踪 ................................................................................................................................ 4 1.1. 公募基金：9月份额环比增长依然高于规模增长，震荡市场下韧性凸显 ................ 4 1.2. 私募基金：二级基金收益表现强于股市 ................................................................................ 6 1.3. 银行理财：新产品稳步增加，老产品加速退出市场，转型进程有序推进 ............... 6 1.4. 券商资管：新发集合理财中，股票型和混合型产品占比明显提升 ............................. 7 2. 财富管理行业重点事件点评 ....................................................................................................... 9 2.1. 基金投顾牌照决定“顾问”资格，券商已占据先发优势 ................................................ 9 3. 财富管理行业热点事件追踪 ..................................................................................................... 10 4. 财富管理行业重点标的追踪 ..................................................................................................... 11 图表目录 图1：股票型+混合型基金规模及增速 .................................................................................................... 4 图2：股票型+混合型基金份额及增速 .................................................................................................... 4 图3：非货币基金规模及增速 ..................................................................................................................... 4 图4：公募基金规模及增速 .......................................................................................................................... 4 图5：基金指数和沪深300指数 ................................................................................................................ 5 图6：重点指数涨跌幅 ................................................................................................................................... 5 图7：近三月预估基金申赎比（截至2021.10.22） ............................................................................ 5 图8：权益类基金新成立规模（单位：亿元） ..................................................................................... 6 图9：公募基金新成立总规模（单位：亿元） ..................................................................................... 6 图10：私募证券基金各策略产品近一月收益率 ................................................................................... 6 图11：私募基金新备案情况 ........................................................................................................................ 6 图12：银行理财产品发行数量（只）及净值型理财占比 ................................................................ 7 图13：不同基础资产理财发行数量（只） ............................................................................................ 7 图14：银行理财产品发行收益率情况（%）.......................................................................................... 7 图15：券商集合资管产品发行情况（单位：只） ...............