动力煤期货月报：保供增产力度加大 郑煤期价高位下跌

动力煤期货月报保供增产力度加大郑煤期价高位下跌多空逻辑：利多因素：1、9月原煤生产增速仍为负，10月产量预计将有所增加，市场煤供应仍偏紧；2、9月我国进口煤量创年初以来新高，累计进口仍同比落后去年同期；3、大秦线秋季检修影响，北方港口库存总量持续低位运行；4、下游港口库存继续下降，蓄水池作用减弱；5、我国经济持续稳定恢复，电力生产继续加快，全社会用电继续保持较高增速；6、火电发电量环比减少，同比仍增长，水电环比增加，同比下降；7、沿海电厂及内陆电厂日耗维持同期偏高水平。利空因素：1、相关部门要求把坑口5500大卡煤炭价格降至1200元以下；2、相关部门称煤炭生产成本大幅低于目前煤炭现货价格，煤价存在继续回调空间；3、郑商所通过频繁调整限仓、涨跌停板及保证金来降低郑煤流动性；4、主产地供应逐步增加，鄂尔多斯产量提高明显；4、沿海电厂及内陆电厂库存企稳回升。操作建议：动力煤期价震荡偏弱，区间操作为主风险提示：保供政策，产地监管力度，下游需求情况，进口煤政策。联系我们研究员：白雪梅联系方式：0351-7728018从业资格：F0207597投资咨询：Z0012834独立性声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。2021年10月30日 上期复盘Part1本期分析Part2风险提示Part3目录 Part 1上期复盘 1.1 观点回顾现货方面：从近期数据来看，主产地动力煤供应在缓慢回升，而目前需求将逐步季节性走弱，供需边际将有所改善，叠加多地能耗双控力度明显增加，另受双碳影响，将会导致四季度高耗能企业生产下降，从而导致电力及能耗消耗的减少，预计四季度煤炭消费将会呈现下降趋势，但是动力煤供应偏紧局面如果得到有效仍需要一定时间来弥补，且动力煤整体社会库存仍旧处于低位，预计动力煤现货四季度在社会库存绝对低位及积极性增库的情况下维持高位震荡运行走势。期货方面：虽然相关部门积极采取措施，加快释放优质产能，增大进口力度来保供稳价，但我国经济延续稳定恢复态势，煤炭需求整体持续旺盛，动力煤供需矛盾短期依然存在。国内主产区主要是鄂尔多斯产量释放力度和进口煤价格变化情况是影响国内动力煤价格的两大关键因素，后续继续观察供给力度及进口煤价格走势，预计四季度郑煤期价高位震荡运行。请务必阅读文后免责声明 1.2 盘面回顾期货：国庆节后相关部门召开保供稳价座谈会，市场情绪影响，资金减仓导致节后首个交易日大幅回调，由于供需偏紧格局未变，坑口及港口价格持续上涨，叠加产区强降雨及安全事故影响，看涨预期增强，且受大秦线秋季检修影响，港口及下游终端难以有效累库，动力煤期价快速上行至新高1982元/吨；19日晚国家相关部分三连发，并根据《价格法》限制煤炭价格，且在郑商所提高保证金限仓等限制投资氛围下，动力煤期价率先以三连板跌停，且在增产限价政策影响下，港口及坑口煤价回落明显，且下游终端在直达保供影响下，库存低位开始快速回升，动力煤期价维持弱势运行。10月动力煤期货行情波动剧烈，截止到10月28日主力ZC2101合约最高价至1982元/吨，最低价941元/吨，最终收于970元/吨，较上月末下跌423.6元/吨，跌幅为30.4%。请务必阅读文后免责声明数据来源：文华财经，Wind，格林大华期货 1.2盘面回顾数据来源：文华财经，Wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明现货：“三西”主产地动力煤坑口价高位继续上涨，较上月末价格上涨400-500元/吨不等，受保供政策影响，主产地大型煤矿主要以保长协电煤生产为主，导致市场煤资源持续偏紧，坑口煤价随之也持续上涨，月中随着相关部门限价政策影响，部分煤矿响应号召，且供应持续增加，坑口煤价开始大幅回调。10月动力煤港口现货价格呈高位上涨后回调态势运行，假期期间大秦线秋季检修影响，发运量偏低，市场煤供应紧缺，叠加下游用户补库等因素影响，港口煤价大幅上涨，10月20日在对港口限价指导后，港口煤价开始明显回落。截止到10月29日秦皇岛港Q5500动力煤平仓价报1500元/吨，较上月末下继续下跌182.5元/吨。 1.3复盘对比国庆节后相关部门召开保供稳价座谈会，市场情绪影响，资金减仓导致节后首个交易日大幅回调，由于供需偏紧格局未变，坑口及港口价格持续上涨，叠加产区强降雨及安全事故影响，看涨预期增强，且受大秦线秋季检修影响，港口及下游终端难以有效累库，动力煤期价快速上行至新高1982元/吨；19日晚国家相关部分三连发，并根据《价格法》限制煤炭价格，且在郑商所提高保证金限仓等限制投资氛围下，动力煤期价率先以三连板跌停，且在增产限价政策影响下，港口及坑口煤价回落明显，且下游终端在直达保供影响下，库存低位开始快速回升，动力煤期价维持弱势下跌行情，10月动力煤期货行情波动剧烈，与季度报报告判断不相符。请务必阅读文后免责声明 Part 2本期分析 2.1行情预判综合来看，如果近期核增产能释放产量有所下降，近期疫情影响鄂尔多斯产量有所下降，今年冬季动力煤供需整体仍将偏紧，但目前全国核增产能合计2.2亿左右，晋陕蒙主产区新增核增产能约7800万吨，后续供给逐步落实，叠加限电政策影响，供应缺口将逐渐缩小，且近期限价政策调控力度再次加大，预计动力煤期价11月将先弱后反弹，在需求旺季来临期价会有所反弹，但预计反弹幅度有限。请务必阅读文后免责声明 2.2供需分析利多因素：内产供应—9月原煤生产增速仍为负，10月产量预计将有所增加，供应偏紧格局将有所改善，市场煤供应仍然偏紧；1、2021年9月全国原煤产量33409.8万吨，产量略有下降，同比下降0.9%；比2019年同期下降1.8%左右，1—9月累计产量293059.3万吨，同比增长3.7%。10月在多举措保供政策强有力执行下，主产区供应量增加，煤炭供应偏紧格局有所改善。数据来源：国家统计局WIND格林大华大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2供需分析利多因素：进口供应—9月我国进口煤量创年初以来新高，累计进口仍同比落后去年同期2、9月份，我国进口煤及褐煤3288.3万吨，同比增加1421万吨，大幅增长76%，环比增加483万吨，增长17%，本月涨幅明显扩大；1-9月，我国累计进口煤及褐煤23039.6万吨，同比减少903万吨左右，下降3.6%，降幅较前8个月收窄6.7个百分点。9月国内煤炭紧缺影响，国家支持加大进口煤炭采购，煤炭进口累计降幅逐步收窄，受澳洲煤进口仍然受限，通过增加印尼煤缓解国内供应偏紧格局，印尼煤进口同比继续大幅增加，美国、俄罗斯及菲律宾进口数量也均环比增加。数据来源：国家统计局WIND 格林大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2供需分析利多因素：港口供应—大秦线秋季检修影响，北方港口库存总量持续低位运行3、大秦线秋季集中检修（10月4日-10月25日），发运量整体偏低，叠加月初山西、陕西地区水灾影响，北港调入量减少，港口库存下降；随着煤矿核增产能的进一步释放，且受降雨影响停产的煤矿陆续复产，煤炭产量增加，北方港库存较月初有所回升后中低位震荡运行。数据来源：WIND 格林大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2供需分析利多因素：港口供应--下游港口库存继续下降，同比偏低明显，蓄水池作用减弱4、从今年年初开始下游港口库存同比偏低明显，整个10月仍在持续去库中，蓄水池作用逐渐减弱，从目前数据可以看出整个沿海港口库存明显偏低，本周江内及华南港口库存出现企稳迹象，略有回升，后续继续关注下游港口动力煤库存变化。数据来源：WIND 格林大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2供需分析利多因素：需求方面-我国经济持续稳定恢复，电力生产继续加快，全社会用电继续保持较高增速5、9月份，电力生产增速较上月加快4.7个百分点，发电量为6751亿千瓦时，同比增长4.9%，比2019年同期增长10.5%，两年平均增长5.1%，日均发电225亿千瓦时。1-9月份，发电量60721亿千瓦时，同比增长10.7%，比2019年同期增长11.6%，两年平均增长5.7%。9月份全社会用电量6947亿千瓦时，用电量持续增长，同比增长6.8%，两年平均增长7.4%。1-9月，全社会用电量累计61651亿千瓦时，同比增长12.9%。9月份分产业看，第一产业用电量97亿千瓦时，同比增长14.9%；第二产业用电量4451亿千瓦时，同比增长6.0%；第三产业用电量1292亿千瓦时，同比增长12.1%；城乡居民生活用电量1107亿千瓦时，同比增长3.7%。数据来源：国家统计局WIND 格林大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2供需分析利多因素：需求方面--火电发电量环比减少，同比仍增长，水电环比增加，同比下降6、9月份，全国发电量环比减少632亿千瓦时，同比增长4.9%，火电发电量环比减少646亿千瓦时，同比增长5.7%；水力发电量环比增加39亿千瓦时，同比下降0.3%。从数据来看9月份，火电、风电增速加快，核电、太阳能发电增速放缓，水电降幅收窄。数据来源：WIND 格林大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2供需分析利多因素：电厂需求—沿海电厂及内陆电厂日耗维持同期偏高水平7、整个10月沿海电厂日耗内陆17省及沿海8省日耗处于季节性淡季，且限电政策影响下，日耗震荡下跌，但相对去年同期仍然偏高，内陆电厂日耗也震荡回落，但仍明显高于过去两年同期水平，近期受供暖季影响，内陆电厂日耗开始触底回升。数据来源：CCTD 格林大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑利空因素：10月政策调控频发，且力度加大1、山西省将98座煤矿列入第四季度保供煤矿并按要求组织生产，第四季度预计增加产量2867.5万吨。煤电油气运研究，晋陕蒙30处煤矿补充纳入今冬明春重点保供煤矿名单。内能局核增潜力72处煤矿，建议新增产能共计9755万吨/年，确保10月底前完成批复手续。2、发改委动员签订保供稳价诚信经营承诺书。承诺书要求港口价格：5500大卡≯1800元/吨。5000大卡≯1500元/吨，4500大卡≯1200元/吨，其他高卡资源不超2000元/吨（仅限于动力煤）。3、发改委根据《价格法》对煤炭价格实行干预措施。榆林召开保供专题会议带头降价100元/吨，长协价格不超1200元/吨，民营企业不超1500元/吨。4、发改委连维良主任8项要求，其中立即把坑口5500大卡煤炭价格降至1200元以下、其次立即把降价要求传达到所有煤矿等。5、发改委称煤炭生产成本大幅低于目前煤炭现货价格，煤价存在继续回调空间。6、郑商所：自2021年10月21日当晚夜盘交易时起，单日开仓交易的最大数量为50手。10月27日结算时起，交易保证金标准调整为40%、交易手续费标准调整为120元/手措施。通过频繁调整来降低郑煤流动性。数据来源：WIND 格林大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2供需分析利空因素：内产供应—主产地供应逐步增加，鄂尔多斯产量提高明显；2、10月在保供政策影响下，主产区供应增加，鄂尔多斯地区产量回升明显，以达到去年冬季保供水平，供应将有所改善。数据来源：国家统计局WIND格林大华大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2供需分析利空因素：电厂库存—沿海电厂及内陆电厂库存企稳回升3、随着保供持续推进，部分高耗能企业减产停产，需求较前期有所减量，近期沿海电厂及内陆电厂进煤量均回升，电厂电煤库存回升也有所加快，终端得到有效垒库，尤其东三省电厂库存回升明显，可用天数明显增加，大秦线检修结束后，运力恢复，下游终端电厂用煤将得到有效补充。数据来源：WIND电力网站格林大华期货请务必阅读文后免责声明 Part 3风险提示 3风险提示请务必阅读文后免责声明保供政策影响，产地监管力度，下游需求情况，进口煤政策。 免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见