车险开始恢复，上调至“收集”

中国财险 (02328 HK) 2021年1-3季度业绩符合预期，GWP增长0.5%至346.657亿人民币，其中汽车保费下降8.2%，非汽车保费增长12.4%。营业利润率上升0.5个百分点至98.9%，亏损率上升8.6个百分点至73.8%，费用率下降8.1个百分点至25.1%。投资收益增长24.1%，投资收益率（年化）为4.2%。股东利润增长15.3%至19.992亿人民币。尽管自然灾害导致营业利润率上升，但我们预计第四季度营业利润率将改善，因为汽车保险综合改革的负面影响将逐渐缓解。汽车保险综合改革的影响将逐渐缓解。第三季度标志着2020年9月实施的汽车保险综合改革的一周年。尽管第三季度汽车保费下降8.8%，但9月份的下降幅度缩小到5.9%。就承保而言，截至第三季度，汽车营业利润率同比增长1.0个百分点至97.4%，而季度汽车营业利润率在第三季度保持稳定。进入第四季度，我们预计保费增长将开始恢复，亏损率也将开始下降。

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