通信行业2021年三季报综述：聚焦物联网高景气，展望绿色通信广阔空间

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|行业专题研究 2021年11月04日 通信 2021年三季报综述：聚焦物联网高景气，展望绿色通信广阔空间 我们通过梳理2021年三季报得出以下结论，样本选择见正文 （1）2021前三季度行业营收高增长。伴随前三季度国内经济持续复苏，通信行业稳健发展。前三季度通信行业154家样本上市公司实现营收8710亿，同比增长16.9%。随着新一轮5G基建启动，物联网、绿色通信等行业高景气。我们认为四季度通信行业营收将继续保持稳健增长。 （2）偶发事件影响减退，价格逐步传导，行业盈利能力筑底回升。2021前三季度通信行业实现归母净利润238.9亿元，同比降低12.3%。剔除中兴、联通，2021年上半年通信行业实现归母净利润123.6亿元，同比降低34.7%。从三季度结果来看，专网通信事件的影响正在减弱，相关企业计提正在有序进行中，预计对明年业绩造成的影响较小。同时，以物联网模组，PCB厂商为代表的产业链中游公司，随着下游需求的持续旺盛，顺利将上游涨价传导至下游客户，实现了利润的较快增长。我们认为，进入四季度，随着5G基站建设进入加速期，同时物联网，绿色通信等板块业绩加速释放，行业利润有望继续回暖。 （3）精耕细作，费用端持续优化。从期间费用率看，通信行业费用优化持续。对三费优化贡献最大的依旧是销售费用，一方面得益于联通等占比较大企业销售模式的改变，一方面也体现出行业内企业人员结构以及经营方式的持续优化，管理效率不断提升。 （4）子行业中，物联网高景气，卫星通信导航高景气，运营商加速增长。1）物联网板块在经济数字化大潮下迎来黄金发展期。全球模组连接数和出货量快速上涨，同时行业份额快速向国内集中，后续随着智能模组，NB-IoT，Cat.1加速放量，国内模组厂商将迎来快速的业绩释放。2）绿色通信在“双碳”大背景下迎来长足发展，IDC通过海底数据中心，光伏储能等手段积极实现减排，传统的精密温控厂商积极投身储能温控领域，开拓了全新的业绩增长点,光纤光缆龙头受益海上风电高景气与自身新能源业务布局，有望迎来估值重塑。3）卫星通信随着北斗系统建成，星网集团稳步推进，军工通信需求旺盛，有望继续维持高速发展。4）运营商随着电信成功在A股主板上市，B端C端共振，有望持续迎来估值回归的过程 （4）投资策略：聚焦物联网高景气，展望绿色通信广阔空间。我们认为，站在当前时点眺望四季度和明年，主要有两条思路，一个是继续紧抓物联网这一黄金赛道，获取万物互联的时代红利。第二是重视通信+新能源的投资机会，在双碳大背景下，作为能耗大户的IDC与通信基站，相关节能配套改造空间巨大，同时如海缆、机房空调等通信行业公司在储能，海上风电等新能源领域开辟全新增长曲线，通信+新能源有望成为下一阶段通信的投资主线。 推荐标的： 1） 高景气物联网赛道标的：美格智能、广和通 2） 绿色通信标的：奥飞数据、科华数据、海兰信、光环新网、英维克、黑牡丹、申菱环境、中天科技、亨通光电、佳力图 风险提示：5G进度不达预期，贸易摩擦加剧。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 宋嘉吉 执业证书编号：S0680519010002 邮箱：songjiaji@gszq.com 分析师 黄瀚 执业证书编号：S0680519050002 邮箱：huanghan@gszq.com 研究助理 邵帅 邮箱：shaoshuai@gszq.com 相关研究 1、《通信：元宇宙成脸书明年资本支出最大亮点》2021-10-31 2、《区块链：Facebook计划更名，加速构建元宇宙版图》2021-10-25 3、《通信：运营商三季报向好，关注5G与700M带来的边际改善》2021-10-24 -32%-16%0%16%32%2020-112021-032021-072021-11通信沪深300 2021年11月04日 P.2请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1. 前言：聚焦物联网高景气，展望绿色通信广阔空间 ................................................................................................ 3 2.高景气强者恒强，把握绿色通信新机遇 .................................................................................................................. 4 2.1 行业营收规模稳健增长 .......................................................................................................................... 4 2.2 专网事件影响减退，价格传导顺利，三季度行业盈利回暖 ........................................................................ 4 2.3 费用控制到位，经营方式持续优化 .......................................................................................................... 6 2.4 前三季度经营性现金流受付款周期影响，积极关注四季度5G资本支出情况 ............................................... 8 2.5 行业原材料储备明显增加，应对全球缺货潮能力较强 ............................................................................... 9 3.子行业：物联网、卫星通信、光模块高景气，运营商价值回归，积极关注5G基建和绿色通信机会 .......................... 10 3.1 5G+万物互联时代来临，物联网景气度有望上行 .................................................................................... 11 3.2 双碳背景下，绿色通信投资正当时 ........................................................................................................ 13 3.3 星网集团成立，卫星互联网渐行渐近，产业链有望迎来投资机会 ............................................................ 15 3.4 数通+电信市场双轮驱动，光模块行业保持稳健增长。 ........................................................................... 16 3.5 电信回A上市，5G引领B端C端共振，运营商配置价值凸显 ................................................................. 17 4. 投资策略：高景气强者恒强，把握绿色通信广阔机会 ........................................................................................... 18 5. 风险提示 .......................................................................................................................................................... 18 附注：样本选择 .................................................................................................................................................... 19 图表目录 图表1：通信行业2016Q3-2021Q3营收及其同比增速（单位：亿元）........................................................................ 4 图表2：18Q3-21Q3单季度行业同比增速情况 .......................................................................................................... 4 图表3：2016Q3-2021Q3年通信行业净利润及其增速（单位：亿元） ........................................................................ 5 图表4：2018Q3-2021Q3通信行业净利润同比增速%（19Q4剔除） .......................................................................... 5 图表5：15Q1-21Q3中国联通、中兴通讯毛利率（%） ............................................................................................. 6 图表6：通信行业17Q2-21Q3毛利率（%） ............................................................................................................. 6 图表7：剔除中兴通讯、中国联通后，通信行业2020Q3和2021Q3各项费用率对比 ................................................... 7 图表8：通信行业20Q3和21Q3年各项费用率对比 .................................................................................................. 7 图表9：通信行业15Q1-21Q2销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率、期间费用率（%） ...................... 8 图表10：剔除中兴通讯，中国联通后通信行业15Q1-21Q2销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率、期间费用率（%） ......................................................................................................................................................... 8 图表11：通信行业2016Q3-2021Q3经营性现金流净额（亿元） ................................................................................ 9 图表13：通信行业2019-2020存货与原材料储备情况 ...............................