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证券行业2021年前三季报综述显示，券商业绩分化加剧，头部券商无论在业绩增速、ROE还是权益乘数方面均明显好于中小券商。同时，市场活跃度较2020年高基数仍有明显提升，市场双边股基成交额高达440.90万亿元，同比大幅增加21.21%。在震荡行情下，自营分化最为显著，投行节奏放缓。考虑到2021年券业持续高景气度，我们对全年的日均成交量、承销规模、两融平均规模、股权质押平均融出资金、股债投资收益率等基本假设变量分三种情况进行弹性测试，在悲观、中性、乐观假设下，证券行业2021年整体净利润增速为-0.68%、15.80%、30.49%。建议关注头部券商中信证券和中金公司，以及持有公募基金股权的券商广发证券和兴业证券。
