家用电器行业周报

上周家电行业三季报全部出炉，我们对三季报情况进行了整理。前三季度家电行业主要企业平均营收增速为65%，平均归母净利润增速46%，平均毛利率24%，平均净利率8%，平均市盈率为7.75。整体来看行业受益于一季度的高增长，行业营收依然处于高速增长阶段，但行业利润端明显受到上下游的影响，盈利能力相对一季度有所下降，归母净利润增长远不及收入端。平均净利率相比二季度变化不大，反映出目前行业盈利能力在第三季度基本没有改善，“增收不增利”现象较为普遍。估值方面来看，行业PE处于下行通道的较低点，年初和年中行业PE高达30倍左右，因此第三季度行业估值回调较大，进而影响投资者信心，在当前业绩和估值双底部的背景下，行业左侧配置的机会也在不断浮现。我们认为行业各赛道见业绩分化愈发明显，议价能力较强的家电上游零部件企业、渗透率不断提升的厨房大家电企业营收和净利润均能够维持较高的增速，业绩或明显好于行业平局水平，而厨房大家电板块，集成灶赛道业绩增长更为稳定，毛利率和净利率也相对较高。建议关注渠道占比不断提升的火星人、亿田智能，研发能力强的浙江美大等。

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