碳中和行业周报：“双碳”顶层政策发布，明确达峰前相关领域细化目标

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业周报●碳中和专题 2021年10月30日 [table_main] 公司深度报告模板 碳中和周报：“双碳”顶层政策发布，明确达峰前相关领域细化目标 环保公用/建材/钢铁/煤炭合作撰写 推荐（维持评级） 核心观点 ⚫ “双碳”顶层政策发布，环保公用行业有望价值重塑。本周“双碳”顶层政策正式发布，其主要目标中提到“到2060年非化石能源比重达到80%以上。”这是目前官方宣布的唯一一个2060年的量化目标，表达我国坚定实施碳中和战略的决心，意义重大。《意见》中特别提到要把节约能源资源放在首位，实行全面节约战略，积极推动能源结构转型，电力资源有望逐步回归商品属性，电力运营商也将价值重塑。本周国务院印发《2030年前碳达峰行动方案》，其中一项重点工作是循环经济助力降碳行动，建立绿色循环经济体系将成为未来一段时期的环保主题，资源回收再生板块将迎来高速发展。 ⚫ 电价上涨及冬季错峰生产或支撑水泥价格维持较高水平。本周水泥供应有所缓和，库存量上升。为刺激市场需求，提升水泥销量，水泥厂家下调水泥价格，导致本周水泥价格出现回落。近期煤炭价格下降，煤价下行缓解了水泥企业生产成本压力，但因电价上涨又将增加水泥生产成本。此外，部分省份水泥企业即将进入冬季错峰生产阶段，未来水泥产量下降，支撑水泥价格维持较高水平。 ⚫ “银十”需求不及预期，钢材价格震荡走低。受部分钢厂提前开始冬休以及能耗双控、采暖季限产影响，本周西北和华北地区供应仍未恢复，钢厂对于限电的延迟复产反应导致其余地区供应回升，整体供应小幅回调，符合限产大背景下的保守预期。在多重政策扰动下市场情绪消极，加之成本端支撑持续减弱，钢材价格继续震荡偏弱运行，主要钢材品种吨钢毛利有所收窄。 ⚫ 近期政策调控加码，市场情绪受到较大影响。综合来看，预计今冬至明春，煤炭需求尤其是发电供热用煤需求将比较旺盛，煤炭供应有望保持增长，煤炭市场供需将逐渐由偏紧向基本平衡方向发展。待市场情绪释放完毕，四季度煤炭行业仍将回归基本面。随着电价定价机制改革不断推进，煤炭行业有望获得更加广阔的发展空间。龙头煤企具有不容忽略的成长性，将获得盈利估值双提升。 ⚫ 投资建议：环保公用：推荐中国电力（2380.HK）、华能国际（600011.SH）、华润电力（0836.HK）、瀚蓝环境（600323.SH）、高能环境（603588.SH）、浙富控股（002266.SZ）、英科再生（688087.SH）。建材：推荐中国巨石（600176.SH）、旗滨集团（601636.SH）、东方雨虹（002271.SZ）、华新水泥(600801.SH)、上峰水泥(000672.SZ)、北新建材（000786.SZ）、科顺股份（300737.SZ）。钢铁：推荐宝钢股份（600019.SH）、华菱钢铁（000932.SZ）、永兴材料（002756.SZ）、抚顺特钢（600399.SH）、中信特钢（000708.SZ）。煤炭：推荐中国神华（601088.SH）、陕西煤业（601225.SH）、山西焦煤（000983.SZ）。 ⚫ 风险提示：原料价格大幅波动的风险；下游需求不及预期的风险，限产落地效果不及预期的风险；政策力度不及预期的风险；行业新增产能超预期的风险；CCER未能及时重启的风险；政策调控压力下煤价大幅下跌的风险。 分析师 严明 ：010-80927667 ：yanming_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520070002 王婷 ：010-80927672 ：wangting@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519060002 潘玮 ：010-80927613 ：panwei@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130511070002 特此鸣谢：贾亚萌，阎予露 碳市场数据 2021.10.29 [table_report] 资料来源：上海环交所，中国银河证券研究院 相关研究 【银河碳中和】行业周报_环保-建材-钢铁-煤炭_碳中和周报：政策不断加码，提升能源保供能力-20211024 【银河碳中和】行业周报_环保-建材-钢铁-煤炭_碳中和周报：电价上浮限制放开，电力有望逐步回归商品属性-20211016 【银河碳中和】行业周报_环保-建材-钢铁-煤炭_碳中和周报：能耗双控政策下，部分资源品价格有较强支撑-20211007 行业周报/碳中和专题 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 I 目 录 一、行业要闻 ...................................................................................... 2 二、行业数据 ...................................................................................... 2 三、行情回顾 ..................................................................................... 11 （一）碳市场行情 .................................................................................. 11 （二）行业行情 .................................................................................... 12 四、核心观点 ..................................................................................... 15 五、风险提示 ..................................................................................... 17 六、附录 ........................................................................................ 18 rQmRrPyQrOxPnPrOpQsOqN8O9RbRsQpPpNpOkPpOoPeRnNsQbRpPwPuOmQsOuOmQtM 行业周报/碳中和专题 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 一、行业要闻 1.碳中和顶级政策出台，多个细分政策跟进 10月24日，中共中央中共中央、国务院印发《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》。意见提出了构建绿色低碳循环发展经济体系、提升能源利用效率、提高非化石能源消费比重、降低二氧化碳排放水平、提升生态系统碳汇能力等五个方面主要目标。此外还提出了2025、2030、2060年的碳中和目标，其中《意见》提到，到2060年非化石能源比重达到80%以上。这是目前官方宣布的唯一一个2060年的量化目标，意义重大，为我国碳达峰以后的碳中和阶段设立明确目标。 表1：《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》中提出的主要目标 主要目标 到2025年，绿色低碳循环发展的经济体系初步形成，重点行业能源利用效率大幅提升。单位国内生产总值能耗比2020年下降13．5％；单位国内生产总值二氧化碳排放比2020年下降18％；非化石能源消费比重达到20％左右；森林覆盖率达到24．1％，森林蓄积量达到180亿立方米，为实现碳达峰、碳中和奠定坚实基础。 到2030年，经济社会发展全面绿色转型取得显著成效，重点耗能行业能源利用效率达到国际先进水平。单位国内生产总值能耗大幅下降；单位国内生产总值二氧化碳排放比2005年下降65％以上；非化石能源消费比重达到25％左右，风电、太阳能发电总装机客量达到12亿千瓦以上；森林覆盖率达到25％左右，森林蓄积量达到190亿立方米，二氧化碳排放量达到峰值并实现稳中有降。 到2060年，绿色低碳循环发展的经济体系和清洁低碳安全高效的能源体系全面建立，能源利用效率达到国际先进水平，非化石能源消费比重达到80％以上，碳中和目标顺利实现，生态文明建设取得丰硕成果，开创人与自然和谐共生新境界。 资料来源：wind，中国银河证券研究院 10月26日，国务院印发《2030年前碳达峰行动方案》，方案聚焦2030年前碳达峰目标，对推进碳达峰工作作出总体部署。方案要求，将碳达峰贯穿于经济社会发展全过程和各方面，重点实施能源绿色低碳转型行动、节能降碳增效行动、工业领域碳达峰行动、城乡建设碳达峰行动、交通运输绿色低碳行动、循环经济助力降碳行动、绿色低碳科技创新行动、碳汇能力巩固提升行动、绿色低碳全民行动、各地区梯次有序碳达峰行动等“碳达峰十大行动”，并就开展国际合作和加强政策保障作出相应部署。 表2：《2030年前碳达峰行动方案》中提到的重点任务 重点任务 详细内容 能源绿色低碳转型行动 1.推进煤炭消费替代和转型升级；2.大力发展新能源；3.因地制宜开发水电；4.积极安全有序发展核电；5.合体调控油气消费；6.加快建设新型电力系统。 节能降碳增效行动 1.全面提升解能管理能力；2.实施解能降碳重点工程；3.推进重点用能设备节能增效；4.加强新型基础设施解能降碳。 工业领域碳达峰行动 1.推动工业领域绿色低碳发展；2.推动钢铁行业碳达峰；3.推动有色金属行业碳达峰；4.推动建材行业碳达峰；5.推动石化化工行业碳达峰；6.坚决遏制“两高”项目盲目发展。 城乡建设碳达峰行动 1.推进城乡建设绿色低碳转型；2.加快提升建筑能效水平；3.加快优化建筑用能结构；4.推进农村建设和用能低碳转型。 交通运输绿色低碳行动 1.推动运输工具装备低碳转型；2.构建绿色高效交通运输体系；3.加快绿色交通基础设施建设。 循环经济助力降碳行动 1.推进产业园区循环化发展；2.加强大宗固废综合利用；3.健全资源循环利用体系；4.大力推进 行业周报/碳中和专题 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 生活垃圾减量化资源化 绿色低碳科技创新行动 1.完善创新体制机制；2.加强创新能力建设和人才培养；3.强化应用基础研究；4.加快先进适用技术研发和退岗应用。 碳汇能力巩固提升行动 1.巩固生态系统固碳作用；2.提升生态系统碳汇能力；3.加强生态系统碳汇基础支撑；4.推进农业农村减排固碳。 绿色低碳全民行动 1.加强生态文明宣传教育；2.推广绿色低碳生活方式；3.引导企业履行社会责任；4.强化领导干部培训。 各地区题词有序碳达峰行动 1.科学合理确定有序达峰目标；2.因地制宜推进绿色低碳发展；3.上下联动制定地方达峰方案；4.组织开展碳达峰试点建设 资料来源：wind，中国银河证券研究院 《方案》要求，将碳达峰贯穿于经济社会发展全过程和各方面，重点实施能源绿色低碳转型行动、节能降碳增效行动、工业领域碳达峰行动、城乡建设碳达峰行动、交通运输绿色低碳行动、循环经济助力降碳行动、绿色低碳科技创新行动、碳汇能力巩固提升行动、绿色低碳全民行动、各地区梯次有序碳达峰行动等“碳达峰十大行动”，并就开展国际合作和加强政策保障作出相应部署。 10月27日，国务院新闻办公室发表《中国应对气候变化的政策与行动》白皮书。白皮书介绍，中国实施积极应对气候变化国家战略。不断提高应对气候变化力度，强化自主贡献目标，加快构建碳达峰碳中和“1+N”政策体系。坚定走绿色低碳发展道路，实施减污降碳协同治理，积极探索低碳发展新模式。加大温室气体排放控制力度，