LPG周报： 国内供给减量，需求处于传统旺季

混沌天成研究院 能源化工组 联系人：王统 ：13661567888 ：wangtong@chaosqh.com 从业资格号：F3083495 国内供给减量，需求处于传统旺季 观点概述： 供应端，下周华南地区炼厂集中检修，国内供给减量。油价周内下行，成本端支撑减弱。海外市场价格走弱，市场对下周即将公布的11月CP价格预期减弱，预计较10月小幅提涨2.5%。 需求方面，本周MTBE开工率回落，利润回落。烷基化油开工率回落，利润回落。受“拉尼娜”影响，今年冬天大概率是冷冬，供暖用气需求增加。目前我国北方部分地区已经开始供暖，比往年提前了两周。下游民用气处于传统销售旺季。PDH利润处于历史低位，预计对丙烷的需求或将走弱。 策略建议： 建议逢低买入。 风险提示： 原油、天然气价格大幅下跌的风险。 求真 细节 科技 无界 2021年10月30日LPG周报 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 一、 供应端 炼厂综合炼化利润回落，本周炼化利润均值787.17元/吨，山东地炼开工率72.58%，开工率水平较上周回升0.15%。 图表 1：炼厂利润 图表 2：液化气日均供应量 -600-400-2000200400600800100012001-Jan1-Feb1-Mar1-Apr1-May1-Jun1-Jul1-Aug1-Sep1-Oct1-Nov1-Dec单位：元/吨炼厂综合炼化利润2018201920202021 5.0005.5006.0006.5007.0007.5008.0001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1LPG日均产量——全国201920202021 数据来源：Bloomberg,混沌天成研究院 数据来源：卓创,混沌天成研究院 图表 3：全国炼厂开工率 图表 4：华南炼厂开工率 40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%100.00%单位:%全国炼厂开工率2018201920202021 40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%100.00%华南炼厂开工率2018201920202021 数据来源：Bloomberg,混沌天成研究院 数据来源：Bloomberg,混沌天成研究院 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 图表 5：华东炼厂开工率 图表 6：山东炼厂开工率 40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%100.00%单位：%华东炼厂开工率2018201920202021 253545556575单位：%山东炼厂综合开工率2018201920202021 数据来源：Bloomberg,混沌天成研究院 数据来源：Bloomberg,混沌天成研究院 进口情况，本周国内LPG到港量58.95万吨，较上周上升17.3%。预计下周到港量为18.6万吨，较本周下滑68.4%。10月进口量189.6万吨，环比9月上升72.3%，同比往年同期上升21.6%，处于历年高位。 图表 7：冷冻货月度到港量 图表 8：冷冻货日度到港量 90110130150170190210230123456789101112单位：万吨LPG冷冻货到港2018201920202021 05010015020025002468101214161810月1日10月3日10月5日10月7日10月9日10月11日10月13日10月15日10月17日10月19日10月21日10月23日10月25日10月27日10月29日10月31日单位:万吨LPG冷冻货到港量当日数量累计到港量 数据来源：Wind,混沌天成研究院 数据来源：卓创,混沌天成研究院 本周CFR华南丙烷现货均价报845美元/吨，约合人民币5950元/吨，国产气与进口丙烷价差走弱。 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 图表 9：PG主力-亚洲丙烷掉期价差 图表 10：LPG-CFR华南价差 -1000.00-500.000.00500.001000.001500.000.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.008,000.002020-03-302020-06-302020-09-302020-12-312021-03-312021-06-302021-09-30PG 内外盘价差内外价差(右轴)期货收盘价(活跃合约):LPG丙烷掉期折合价 (1500.0)(1000.0)(500.0)0.0500. 01000.01500.00.01000.02000.03000.04000.05000.06000.07000.0单位:元/吨LPG -CFR华南价差进口价差LPG全国均价(元/吨)进口成本 数据来源：Bloomberg, Wind,混沌天成研究院 数据来源：卓创,混沌天成研究院 二、 需求端 国内LPG需求按照燃料和化工原料进行分类，化工原料可以转用于燃料。 1、燃料端 国内期货交割对应标的为民用气，主要用途为居民燃料使用。 过去10天，江南东北部及海南岛、云南南部等地累计降水量有30～50毫米，部分地区有50～80毫米，其中，海南岛局地150毫米以上；上述地区降水量较常年同期偏多，我国其余大部降水偏少。此外，除新疆、青藏高原、内蒙古东北部、东北地区中北部外，我国大部地区气温较常年同期偏低，其中，江南中部、贵州北部等地气温较常年同期偏低3～4°C。未来10天，东北图表 11：LPG需求端占比 图表 12：LPG消费端占比饼图 大类细分占比总占比农村燃料38%21.28%餐饮燃料34%19.04%城镇居民燃气23%12.88%工业燃气5%2.80%MTBE43%18.92%烷基化油30%13.20%PDH22%9.68%其他5%2.20%燃料（56%）化工原料（44%） 数据来源：金联创 ,混沌天成研究院 数据来源：金联创 ,混沌天成研究院 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 地区、江淮东部、江南东部、华南东部和南部及内蒙古东部、云南西部等地气温较常年同期偏高1～3°C；新疆中北部、青海南部及四川盆地、贵州中北部等地气温偏低1～2°C。此外，后期将有较强冷空气影响我国。 整体来看，下周气温逐步降温，对短期需求相对偏多。 图表 13：北京40天气温预报 图表 14：上海40天气温预报 -10-5051015202510/26/202111/10/202111/25/2021北京40天气温预报历史均值高温历史均值低温高温预报低温预报 051015202510/26/202111/10/202111/25/2021上海40天气温预报历史均值高温历史均值低温高温预报低温预报 数据来源：Wind ,混沌天成研究院 数据来源：卓创 ,混沌天成研究院 作为替代品需求端，LNG现货价格持续攀升，刺激LPG的替代需求。 图表 15：气温与原油-丙烷价差 图表 16：天然气近期走势 -1200-1100-1000-900-800-700-600-500-400-300-200-25-20-15-10-50510152025302021/1/12021/2/12021/3/12021/4/12021/5/12021/6/12021/7/12021/8/12021/9/12021/10/12021/11/12021/12/1气温与原油-LPG 价差走势20202021北京10年平均气温原油-LPG价差（右轴） 16002600360046005600660076008600单位：元/吨华北华东LNG价格走势北京山东江苏上海 数据来源：Wind ,混沌天成研究院 数据来源：卓创 ,混沌天成研究院 2、化工原料端 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 本周石脑油价格周内回落，华南CFR丙烷与石脑油价差回落，LPG作为裂解原料经济性变弱。 MTBE加工利润较上周回落，处于历史中等水平。MTBE开工率回落，处于历史中等水平。 烷基化油加工利润周内回落，处于历史高位。装置开工率小幅回落，处于历史低位。 图表 17：LPG-石脑油价差 图表 18：MTBE内外价差 -200.00-150.00-100.00-50.000.0050.00100.00150.00200.00250.00单位:美元/吨华南LPG CIF-韩国石脑油CIF价差201620172018201920202021 -1,500-1,000-50005001,0001,5002,0002,500单位:元/吨MTBE国内均价-新加坡FOB2018201920202021 数据来源：卓创 ,混沌天成研究院 数据来源：Wind ,混沌天成研究院 图表 19：MTBE加工利润 图表 20：MTBE开工率 -1500-1000-5000500100015001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1单位:元/吨MTBE加工利润20172018201920202021 202530354045505560651/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2单位:%MTBE 开工率2018201920202021 数据来源：卓创 ,混沌天成研究院 数据来源：卓创 ,混沌天成研究院 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE PDH制丙烯加工利润价差周内回落至437元/吨。国内液化气商品量总量为52.12万吨左右，较上周增加0.35万吨或0.67%，日均产量为7.45万吨左右。本周，垦利石化、汇丰石化、延能化、包头神华装置恢复，资源外放，中金石化、延炼以及榆炼外放量增加，扬子石化乙烯炉清焦外放量增加；不过清江石化装置消炔液化气停出，镇海炼化外放减少，广石化以及湛江东兴装置部分装置检修，液化气外放量减少。整体来看，本周国内液化气供应小幅增长，但幅度不大。下周，石家庄炼厂计划开工不过时间或有推迟，胜利稠油厂以及内蒙神华计划开工，因华南地区检修集中，供应大幅下降，结合数据来看，预计国内供应量下降，预计在51.7万吨左右。 图表 21：烷基化油加工利润 图表 20：烷基化油开工率 -600-400-200020040060080010001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1单位:元/吨烷基化油加工利润20172018201920202021 0102030405060701-Jan1-Feb1-Mar1-Apr1-May1-Jun1-Jul1-Aug1-Sep1-Oct1-Nov1-Dec单位:%烷基化油开工率2017201820192020 数据来源：卓创 ,混沌天成研究院 数据来源：卓创 ,混沌天成研究院 7 请务必阅读正