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五粮液(000858)2021年三季报业绩略低于预期,受疫情、汛情及发货节奏影响。公司采取费用管控措施,毛利率、净利率提升,现金流同比大增。预计公司2021-23年EPS分别为6.23、7.55、8.92元,给予2022年38倍估值,对应目标价为287元,维持“买入”评级。