业绩符合预期，积极扩产迎需求高增

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Title] 评级：买入（维持） 市场价格：136.81 分析师：苏晨 执业证书编号：S0740519050003 Email：suchen@r.qlzq.com.cn 分析师：陈传红 执业证书编号：S0740519120001 Email：chench@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 总股本(百万股) 570 流通股本(百万股) 50 市价(元) 136.81 市值(百万元) 92300 流通市值(百万元) 7400 [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 相关报告 [Table_Finance] 公司盈利预测及估值 指标 2019 2020 2021E 2022E 2023E 营业收入（万元） 531,121.28 743,962.41 1,945,891.67 2,596,017.82 3,254,960.43 增长率yoy% 73.10% 40.07% 161.56% 33.41% 25.38% 归母净利润 17,982.7 42,015.9 118,382.4 168,608.0 231,162.9 增长率yoy% 184.83% 133.65% 181.76% 42.43% 37.10% 每股收益（元） 0.32 0.74 2.08 2.96 4.06 每股现金流量 (0.49) 0.81 5.32 5.55 6.18 净资产收益率 8.51% 10.95% 23.58% 25.14% 25.63% P/E 447.8 191.6 68.0 47.8 34.8 PEG 4.0 1.0 0.4 0.4 0.5 P/B 38.1 21.0 16.0 12.0 8.9 备注：股价截止于2021/10/27 报告摘要  事件：公司发布21年三季报。前三季度，公司营收139亿，YOY+173%；归母净利润7.65亿，YOY+173%；扣非归母净利润6.65亿元，YOY+200%。  业绩符合预期。3Q21，公司营收55.18亿，环比+18%，归母净利润2.77亿元，环比持平。公司产能加速释放，Q4排产有望环比向上。未来随硫酸镍相关项目投产，公司成本优势有望得到进一步增强。  前驱体产能积极扩张，有望受益于海外市场放量。1）产能：截止20年底，公司三元前驱体产能11万吨，预计21年达18.5万吨，22年达26.5万吨，实际建设进度预计会加速；2）客户：公司已与LG、SDI等海外头部电池企业达成合作，未来有望受益于海外市场需求高增长。  上延产业链，一体化布局实现降本增效。公司投资建设印尼3万吨红土镍矿火法冶炼项目及定增募投项目北部湾产业基地三元项目一期，建设18万吨三元前驱体产能及11万金吨硫酸镍、1万金吨硫酸钴配套产能，加速延伸上游冶炼环节。公司坚持一体化布局的战略，加大循环回收和上游资源端布局实现降本增效。  投资建议：考虑到下游需求旺盛，我们预测，2021-2023年公司营收分别为195亿、260亿、325亿，YOY+162%、+33%、+25%，归母净利润分别为12亿、17亿、23亿，YOY+182%、+42%、+37%。作为前驱体龙头，公司充分受益于行业需求高增长，同时上延产业链，未来有望通过一体化布局凸显产品成本优势，维持买入评级。  风险提示：新能源汽车补贴政策不及预期，新能源汽车销量不及预期，行业扩产加速导致价格低于预期的风险，行业测算偏差风险，产能投放进度不及预期，产品价格不及预期风险。 业绩符合预期，积极扩产迎需求高增 中伟股份（300919）/新能源 证券研究报告/公司点评报告 2021年10月27日 -50.00%0.00%50.00%100.00%150.00%中伟股份 沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 公司深度报告 图表1：财务摘要（百万元） 来源：WIND、中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 公司深度报告 投资评级说明： 评级 说明 股票评级 买入 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间 减持 预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上 行业评级 增持 预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上 备注：评级标准为报告发布日后的6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准（另有说明的除外）。 重要声明： 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“中泰证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。