传媒行业周报：贺岁档有望助力全年票房创新高，关注电影板块投资机会

www.chinastock.com.cn证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 n[table_research] 行业周报●传媒行业 2018年12月10日 [table_main] 行业点评报告模板 贺岁档有望助力全年票房创新高，关注电影板块投资机会 传媒行业 推荐 维持评级 核心观点：（12.03-12.09） 一、上周行业热点 贺岁档已至，2018全年综合票房有望突破600亿元大关。 二、最新观点 根据艺恩数据，2018年11月国内电影综合票房达37.30亿元，同比增长29.29%，超过去年同期；观影1.08亿人次，同比增长27.06%；全国影院平均上座率8.80%，同比增长0.70%；平均票价为31.80元，同比环比均持平。2018年1-11月累计综合票房562.75亿元，同比增长10.89%，国产片保持较高占比。票房过亿影片73部，其中国产影片40部，占比超过半数。同时，1-11月票房前四的影片均为国产片，国产片头部效应增强。 2018年11月25日，今年国内电影综合票房已超过去年全年总票房（558亿元）。12月9日，全年总票房已达到576亿元。12月的贺岁档有多部优质影片上映，结合猫眼中55部已定档的影片，票房潜力较大的包括DC超级英雄大作《海王》、漫威首部超级英雄动画《蜘蛛侠：平行宇宙》，国产片关注《地球最后的夜晚》、《武林怪兽》、《狗十三》等。根据往年票房数据，2013-2017年贺岁档综合票房占全年数据的比重平均为9.18%，假设2018年贺岁档上映影片质量符合预期，则2018全年综合票房有望超过600亿元大关，今年十一档表现不及预期所带来的悲观情绪将得到缓解。 三、核心组合上周表现 表1：核心组合上周表现 证券代码 证券简称 周涨幅(%) 市盈率PE(TTM) 市值(亿元) 核心组合 002555.SZ 三七互娱 -3.18 15.12 246.06 300528.SZ 幸福蓝海 4.48 22.41 33.01 300113.SZ 顺网科技 -1.17 17.22 99.84 600373.SH 中文传媒 4.11 10.99 171.14 300251.SZ 光线传媒 6.37 9.11 225.30 300133.SZ 华策影视 -0.68 22.81 155.63 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 分析师 杨晓彤 ：010-83571329 ：yangxiaotong@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130518020001 特别鸣谢 穆歌 ：muge_yj@chinastock.com.cn 行业数据 2018.12.07 [table_report] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 核心组合表现 2018.12.07 [table_report] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究 银河传媒周观点1105：行业估值处于历史较低位置，市场风险偏好有所提升 银河传媒周观点1112：严格控制综艺节目嘉宾片酬，促进行业规范良性发展 银河传媒周观点1119：商誉问题风险监管趋严，国产电影复映走向规范化 银河传媒周观点1126：10月移动游戏市场数据乏力，静待监管落地释放收入活力 银河传媒周观点1203：短视频平台管理和内容新规或近期将公布，行业将迎来规范化发展 行业周报/传媒行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 正文目录 最新研究观点 ................................................................................................................................................................................ 3 一、上周热点动态跟踪 ............................................................................................................................................................ 3 二、最新观点及投资建议 ........................................................................................................................................................ 3 三、核心组合 .......................................................................................................................................................................... 10 四、公募基金重仓股持仓情况 .............................................................................................................................................. 11 五、风险提示 .......................................................................................................................................................................... 12 商誉减值风险，政策风险，作品收入不及预期风险，行业竞争加剧等。 ...................................................................... 12 附录 .............................................................................................................................................................................................. 13 一、市场行情回顾 .................................................................................................................................................................. 13 二、重点数据 .......................................................................................................................................................................... 14 三、公司重要公告 .................................................................................................................................................................. 22 四、行业动态 .......................................................................................................................................................................... 23 行业周报/传媒行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 最新研究观点 一、上周热点动态跟踪 表2：热点事件及分析 重点事件 我们的理解 截至11月25日，2018年国内电影综合票房已超过去年全年总票房（558亿元）。贺岁档已至，2018全年综合票房有望突破600亿元大关。 根据艺恩数据，2018年11月国内电影综合票房达37.30亿元，同比增长29.29%，超过去年同期；观影1.08亿人次，同比增长27.06%；全国影院平均上座率8.80%，同比增长0.70%；平均票价为31.80元，同比环比均持平。11月新上映影片58部，比去年同期增加12部，观影热度较高的影片为《毒液：致命守护者》和《无名之辈》，当月综合票房分别为16.00和4.56亿元。国产电影仅有1部《无名之辈》票房过亿，在11月国产片总票房中占比达61.71%。 2018年1-11月累计综合票房562.75亿元，同比增长10.89%，国产片保持较高占比。期间票房过亿影片共73部，其中国产影片40部，占比超过半数。同时，1-11月票房前四的影片均为国产片，国产片头部效应增强。 2018年11月25日，今年国内电影综合票房已超过去年全年总票房（558亿元）。12月9日，全年总票房已达到576亿元。12月的贺岁档有多部优质影片上映，结合猫眼中55部已定档的影片，票房潜力较大的包括DC超级英雄大作《海王》、漫威首部超级英雄动画《蜘蛛侠：平行宇宙》，国产片关注《地球最后的夜晚》、《武林怪兽》、《狗十三》等。根据往年票房数据，2013-2017年贺岁档综合票房占全年数据的比重平均为9.18%，假设2018年贺岁档上映影片质量符合预期，则2018全年综合票房有望超过600亿元大关，今年十一档表现不及预期所带来的悲观情绪将得到缓解。 资料来源：中国银河证券研究院整理 二、最新观点及投资建议 1. 行业观点 本周申万传媒指数上涨1.08%，沪深300指数上涨0.28%，创业板指上涨0.87%。从个股涨跌幅来看，上周涨幅最高的个股分别是华谊嘉信、美盛文化、掌阅科技、华媒控股、明家联合，分别上涨17.51%、15.84%、15.18%、14.63%、13.97%。上周跌幅最高的个股分别是天威视讯、新华传媒、天润数娱、科达股份、广电网络，分别下跌13.48%、9.01%、8.76%、7.98%、7.84%。 目前传媒行业PE（TTM）约为20.02左右，处于历史较低水平，伴随着行业数据的回暖，目前的估值水平颇具吸引力。 各行业配置观点如下：影视剧：影视剧行业涉税问题逐渐落地，未来将推动行业规范发展，优质内容和院线渠道下沉推动中国电影票房稳步走强，贺岁档已至，2018全年综合票房有望超过600亿元大关。建议关注重点布局三线以下城市影院建设的【横店影视】及内容行业龙头【光线传媒】【华谊兄弟】。游戏：游戏版号审批和总量调控相关政策引起市场对于整个游戏行业的担忧，国内外游戏产业相关标的均受到一定影响，行业估值中枢不断下移。我们认为此次整个行业的回调主要是市场对于行业未来发展不确定性的担忧，长期来看对游戏行业的健康发 行业周报/传媒行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 展有积极的规范作用。通