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公司2021年前三季度营收同比增长42.8%，归母净利润同比增长38.2%。其中，21Q3营收同比增长11.1%，归母净利润同比增长1.2%。公司内生增长稳健，受益于低温鲜奶和常温白奶的高增长以及并购成效的显现。毛销差稳定，净利率略有下降。预计短期原奶价格维持在相对高位，行业竞争趋缓态势将持续。公司短期聚焦内生高质量增长，中长期静待外延并购催化。我们维持推荐评级。
