传媒行业周报：国内电影贺岁档拉开序幕 电影票房冲击600亿

证券研究报告 1 / 10 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 。 国内电影贺岁档拉开序幕 电影票房冲击600亿 开源证券证券研究报告 行业周报 行业报告 传媒行业（801760.SI） 20181203-20181207 投资评级：中性 开源证券研究所 分析师：韦祎 SAC执业证书编号： S0790517080001 联系电话： 029-88447618 Email： weiyi@kysec.cn 开源证券股份有限公司 地址：西安市高新区锦业路1号 都市之门B座5层 http://www.kysec.cn 收盘点位 592.71 市盈率(TTM) 32.96 市净率(MRQ) 1.96 总市值(亿元) 14562 流通市值(亿元) 6214 -50.00%-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%传媒(申万)沪深300 摘要  行业表现 本周传媒行业上涨1.08%，在申万28个一级子行业中排名第17，涨跌幅与相对名次均较上周有所上升。本周维持近期观点：：三季报披露完毕，从行业数据来看，我们认为受宏观经济及监管影响，短期内行业的下行压力依然存在。从估值角度看，32倍的PE（TTM）已是历史地位，行业配置有一定的安全边际。对业绩成长性良好、估值具有安全边际、优质细分行业龙头可适当关注，版块方面建议关注业绩确定性强、市场认可度高的付费领域。同期沪深300指数下跌5.85%，创业板指下跌7.08%。  细分行业来看，子行业走势均出现上涨，其中营在线教育指数走势相对较强（+1.76%）；互联网传媒指数表现相对较弱，涨幅为0.36%。  行业及公司新闻 星美被剔除恒生指数 2018 年初冬档获“比较满意”评价，《无名之辈》81.5 分成最大惊喜 一二线城市文化消费强劲 资本押注音乐剧市场 Facebook计划再回购90亿美元股票 董事会周四已批准 投资建议 光线、华谊、万达、博纳四家纷纷参与贺岁档混战，总体来看，互联网影视公司逐渐完成了从“幕后”到“台前”的过渡、布局电影的优势开始凸显，新兴影视公司不断发力、逐渐崭露头角，传统影视公司受到的冲击更加强劲。未来，电影市场的竞争将愈演愈烈。风险提示：商誉减值风险、股权质押平仓风险、其他政策风险 2 / 10 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 市场回顾 行业表现 本周传媒行业上涨1.08%，在申万28个一级子行业中排名第17，涨跌幅与相对名次均较上周有所上升。本周维持近期观点：：三季报披露完毕，从行业数据来看，我们认为受宏观经济及监管影响，短期内行业的下行压力依然存在。从估值角度看，32倍的PE（TTM）已是历史地位，行业配置有一定的安全边际。对业绩成长性良好、估值具有安全边际、优质细分行业龙头可适当关注，版块方面建议关注业绩确定性强、市场认可度高的付费领域。同期沪深300指数下跌5.85%，创业板指下跌7.08%。 细分行业来看，子行业走势均出现上涨，其中营在线教育指数走势相对较强（+1.76%）；互联网传媒指数表现相对较弱，涨幅为0.36%。 图1：本周主要指数走势对比 数据来源：wind资讯 开源证券研究所 图2：本周各申万一级行业涨跌幅比较（%） 3 / 10 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 数据来源：wind资讯 开源证券研究所 图3：本周传媒子行业涨跌幅比较（%） 数据来源：wind资讯 开源证券研究所 2、个股表现 本周传媒行业个股强于上周，全行业共有12只个股涨幅超过两位数，跌幅超过两位数的仅有1只，反映出行业人气虽然在上周得到极大提升，但持续性有待观察，个股的非系统性风险依然存在。 表1 传媒行业个股周涨跌幅前五名 股票名称 涨跌幅% 股票名称 涨跌幅% 华谊嘉信 17.51 天威视讯 -13.48 *ST巴士 15.86 新华传媒 -9.01 美盛文化 15.84 天润数娱 -8.76 掌阅科技 15.18 科达股份 -7.98 华媒控股 14.63 广电网络 -7.84 数据来源：wind资讯 开源证券研究所 行业及公司新闻 1、 星美被剔除恒生指数 4 / 10 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 星美国际控股集团正在遭受史上最冷寒冬：旗下影院纷纷闭店，股票星美控股（00198）停牌超3个月，欠租欠薪纠纷事件多次被媒体报道。而恒生指数公司又宣布自下周一（12月10日）起，将星美控股从恒生综合指数中剔除，这无疑又是雪上加霜。北京青年报记者近日走访调查发现，北京地区的6家星美国际影院已从各大商圈悄然消失；购票平台上，星美国际影院已停止售票；星美影院服务电话无人接听。12月6日晚间，星美控股发布公告，该集团现时尚欠足够营运资金支持其业务营运，从年初至今该公司市值已亏损42.93% 2、 2018 年初冬档获“比较满意”评价，《无名之辈》81.5 分成最大惊喜 2018 年初冬档获“比较满意”评价，《无名之辈》81.5 分成最大惊喜中国电影观众满意度调查?2018 年初冬档调查结果显示，初冬档观众满意度得分 79.9分，虽然较 2017 年同期的 78.3 分高出 1.6 分，但却是今年调查以来档期满意度第一次未能进入“满意”区间的档期。饶晓志导演新片《无名之辈》满意度以 81.5 分领跑，实现了口碑及票房的双丰收，成为档期最大惊喜；但档期调查的 9 部影片中仅有 3 部影片满意度超 80 分获得“满意”评价，市场综合表现平平。 3、 一二线城市文化消费强劲 资本押注音乐剧市场 某票务网站联合中国演出行业协会发布的《2017中国演出市场年度报告》显示，2017年中国演出市场总体经济规模489.51亿元，相较于2016年的469.22亿元，上升4.32%。其中，演出票房收入(含分账)176.85亿元，占到了36%的份额，较2016年提升5.2%。目前，中国一线城市演出市场正在爆发，部分爆款演出一票难求。2015年，音乐剧《剧院魅影》在广州连演40场，在北京连演64场，平均上座率高达97%，总票房超过1.2亿元。《音乐之声》从2016年7月份至今，两年多时间已演出了314场，创了中文版音乐剧在 5 / 10 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 国内短时间内连演的记录，以家庭为单位的观众超过了47万。 4、 Facebook计划再回购90亿美元股票 董事会周四已批准 据国外媒体报道，苹果、高通等美国科技巨头今年都宣布了巨额的股票回购计划，苹果今年5月1日宣布的1000亿美元股票回购计划在9月29日前就已完成了30%，而同为科技巨头之一的Facebook也没闲着，其已宣布将在原有股票回购规模的基础上，再增加90亿美元。Facebook是在当地时间周五向美国证券交易委员会提交的一份文件中，披露增加回购90亿美元股票这一消息的。在提交给美国证券交易委员会的文件中，Facebook还透露其董事会已在前一天，也就是12月6日批准将股票回购的授权金额增加90亿美元。 Facebook董事会此前已授权回购至多150亿美元的A类普通股，这一股票回购计划已在2017年启动，而周四授权的90亿美元是新增的，并不在先前授权的范围内。 投资建议 11月电影票房高达37.3亿 贺岁档拉开序幕 刚刚过去的11月，电影票房高达37.3亿，不仅相对去年同期有明显增长，更是十分罕见地超越了包含国庆档期的今年10月份。从12月7日起，贺岁档拉开序幕，据不完全统计，从现在到年底最后一天，将有58部电影上映。 票房冲击600亿难度不小 上月25日，内地年度票房就已经突破559亿，超过去年全年水平。2018年还剩最后20多天，年度总票房能否达到众望所归的600亿目标，就要看贺岁档的表现了。接下来几周里，有《中国合伙人2》，葛优参演新片《断片之险途夺宝》，天下霸唱鬼吹灯系列《云南虫谷》以及索尼动画电影《蜘蛛侠：平行宇宙》和阿米尔汗主演的《印度暴徒》。应该看到， 6 / 10 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 虽然陆续将有68部影片登场贺岁档，数量多但缺乏大制作的爆款，市场整体显得比较冷清。 影视公司展开鏖战 从目前定档影片来看，背后共计有526家公司发力鏖战。传统“五大”除了乐视缺席外，其他四家各有重点布局。但相较实力入局的行业新秀、互联网影视公司，传统影视公司显得有些力不从心。光线、华谊、万达、博纳四家纷纷参与大规模混战，且布局动作基本相似。由于万达参投的《人间·喜剧》临时撤离，拉开贺岁档帷幕的变成了光线参投的文艺青春片《狗十三》以及炸裂进口片《海王》。目前来看，《狗十三》虽聚焦现实青春期女孩的成长、折射了可悲可叹的社会现实，但明显在来势汹汹的《海王》冲击下不够“能打”。圣诞档期间，博纳、光线、万达均打出了手中的牌：博纳的奇幻武侠片《武林怪兽》正面PK同档期的同类型动画电影《蜘蛛侠：平行宇宙》；万达参投的《天气预爆》以及光线的《叶问外传：张天志》则分别布局喜剧、动作题材参与其中。而参与跨年混战的仅有华谊，继《寻龙诀》之后再次布局的“鬼吹灯”系列电影《云南虫谷》便是华谊的出招。总体来看，互联网影视公司逐渐完成了从“幕后”到“台前”的过渡、布局电影的优势开始凸显，新兴影视公司不断发力、逐渐崭露头角，传统影视公司受到的冲击更加强劲。未来，电影市场的竞争将愈演愈烈。 7 / 10 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 与公司有关的信息披露 本公司在知晓范围内履行披露义务。 股票投资评级说明 证券的投资评级： 以报告日后的6 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下： 买入（Buy） ：相对强于市场表现20％以上； 增持（outperform） ：相对强于市场表现5％～20％； 中性 (Neutral) ：相对市场表现在－5％～＋5％之间波动； 减持(underperform) ：相对弱于市场表现5％以下。 行业的投资评级： 以报告日后的6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下： 看好（overweight） ：行业超越整体市场表现； 中性 (Neutral) ：行业与整体市场表现基本持平； 看淡 (underweight) ：行业弱于整体市场表现。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 本报告采用的基准指数 ：沪深300指数 法律声明 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的