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广联达（002410.SZ）发布2021年Q3财务报告，实现营业收入14.06亿元，同比增长45.66%；归母净利润1.89亿元，同比增长89.86%。公司21Q3业务整体毛利率为85.57%，同比下降4.11pct，我们认为主要系施工业务收入确认提速，占比提升导致整体毛利率下滑，随着未来公司全业务协同与规模效应逐步提升，公司整体毛利率有望逐步恢复。公司21Q3合同负债余额为20.42亿元，较2020年末增长24.13%，主要系云产品预付费订阅。我们认为随着公司云转型初步见效，公司未来收入质量将稳步提升，利润将持续加速放量。公司21Q1-Q3销售费用10.11亿元，销售费用率为28.08%，同比下降2.49pct，我们认为主要系造价业务云转型初步成功，续费率持续高企，后续销售费用端投入下降，参考海外云企业，未来销售费用仍有进一步下降空间。21Q1-Q3，公司研发费用9.12亿元，同比增长28.50%，研发费用率为25.32%，持续高研发投入是公司造价与施工业务双协同的保障。公司业绩超预期，随着公司云造价业务全面转云，订阅模式优势逐步加强，施工业务订单量价持续突破，下半年仍为订单落地的关键时期，我们持续看好公司未来发展，上调公司盈利预测。我们预计，公司2021-2023年实现营业收入53.59/68.19/86.28亿元，对应2021-2023年PE为120.71X/89.26X/68.43X，维持“推荐”评级。公司业绩超预期，随着公司云造价业务全面转云，订阅模式优势逐步加强，施工业务订单量价持续突破，下半年仍为订单落地的关键时期，我们持续看好公司未来发展，上调公司盈利预测。我们预计，公司2021-2023年实现营业收入53.59/68.19/86.28亿元，对应2021-2023年PE
