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根据研报正文，酒鬼酒在21Q3季报中实现了高增，其中酒鬼系列收入增长150%以上，省外市场收入增长150%以上。期内毛利率微升，销售费用率同比提升5.1pct至28.97%，但扣非净利率基本持平。公司期末账面合同负债为5.2亿元，仍维持高位。展望后续，我们认为酒鬼、内参需求无碍，稳健增长可期。考虑到公司收入的季度间分配，我们推测公司后续或平衡季度间销售权重。当下内参库存处于低位，酒鬼库存良性，公司预收款处于高位，需求高景气之下，21Q4收入仍有望实现稳健增长。因此，我们维持公司“增持”评级，目标价为317.13元。
