公司信息更新报告：拟定增募资57亿元，强化半导体设备材料优势

电气设备/电源设备 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 晶盛机电（300316.SZ） 2021年10月26日 投资评级：买入（维持） 日期 2021/10/26 当前股价(元) 74.22 一年最高最低(元) 84.99/26.26 总市值(亿元) 954.15 流通市值(亿元) 896.27 总股本(亿股) 12.86 流通股本(亿股) 12.08 近3个月换手率(%) 91.53 股价走势图 数据来源：聚源 《公司信息更新报告-半年度业绩靓丽，研发+收购稳步推进》-2021.8.29 《公司信息更新报告-拟与应用材料合资收购，强化光伏设备平台战略》-2021.7.31 《公司信息更新报告-业绩预告大幅增长，材料 设备战略明确》-2021.7.9 拟定增募资57亿元，强化半导体设备材料优势 ——公司信息更新报告 王珂 （分析师） wangke1@kysec.cn 证书编号：S0790520110002 ⚫ 拟定增募资不超过57亿元，投资碳化硅衬底晶片生产等项目 2021年10月25日，公司发布公告，拟定增募资不超过57亿元，投资碳化硅衬底晶片生产基地项目、12英寸集成电路大硅片核心设备测试实验线项目、年产80台套半导体材料抛光及减薄设备生产制造项目和补充流动资金。我们维持盈利预测不变，预计公司2021-2023年归母净利润为15.50/18.84/22.51亿元，EPS分别为1.21/1.47/1.75元/股，当前股价对应市盈率59.5/49.0/41.0倍，维持“买入”评级。 ⚫ 材料端，助力公司继续布局碳化硅晶片 在材料端，募投项目主要涉及总投资额33.6亿元的碳化硅衬底晶片生产基地项目，上述项目设计产能为年产40万片6英寸及以上尺寸的导电型和半绝缘型碳化硅衬底晶片，预计投产后每年新增销售收入23.56亿元，年均利润总额5.88亿元。在半导体硅片向大尺寸方向发展，第三代半导体材料碳化硅需求快速增长的背景下，项目将助力公司继续布局碳化硅晶片领域，提升公司的盈利能力。 ⚫ 设备端，产能加码，强化半导体设备领域先发优势 本次项目落地后将会增加公司在半导体设备领域先发优势。在设备端，本次定增包括两大项目。（1）投资额7.5亿元的12英寸集成电路大硅片核心设备测试实验线项目。预计项目完成后，测试中心将覆盖国内及国际标准需求的12英寸集成电路大硅片全自动晶体生长炉、单晶硅截断机、单晶滚磨机、金刚线切片机、研磨机、减薄机和抛光机等设备的综合性能试验，可改善公司测试条件，推动硅片设备工艺改进。（2）投资额5亿元的年产80台套半导体材料抛光及减薄设备生产制造项目（年产35台半导体材料减薄设备、年产45台套半导体材料抛光设备）。公司计划通过该项目扩大生产8-12英寸减薄机和边缘抛光机、双面抛光机、最终抛光机。预计定增将提升公司产能，贡献新盈利增长点。 ⚫ 风险提示：全球光伏装机低于预期；半导体国产化低于预期；原材料涨价风险。 财务摘要和估值指标 指标 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入(百万元) 3,110 3,811 6,070 7,483 8,933 YOY(%) 22.6 22.5 59.3 23.3 19.4 归母净利润(百万元) 637.4 858.2 1,549.9 1,883.7 2,251.1 YOY(%) 9.5 34.6 80.6 21.5 19.5 毛利率(%) 35.5 36.6 37.2 37.1 37.0 净利率(%) 20.5 22.5 25.5 25.2 25.2 ROE(%) 13.2 16.2 22.9 22.1 21.2 EPS(摊薄/元) 0.50 0.67 1.21 1.47 1.75 P/E(倍) 149.7 111.2 59.5 49.0 41.0 P/B(倍) 21.0 18.2 13.9 11.0 8.8 数据来源：聚源、开源证券研究所 -50%0%50%100%150%200%2020-102021-022021-062021-10晶盛机电沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 利润表(百万元) 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 流动资产 5675 7962 11336 11612 15832 营业收入 3110 3811 6070 7483 8933 现金 582 938 2883 2619 5286 营业成本 2004 2416 3815 4708 5626 应收票据及应收账款 1122 1441 2895 2094 3670 营业税金及附加 16 44 67 75 89 其他应收款 19 21 67 41 88 营业费用 46 33 55 67 80 预付账款 47 167 136 238 209 管理费用 126 136 261 307 366 存货 1389 2580 2506 3771 3731 研发费用 186 227 261 307 366 其他流动资产 2516 2815 2849 2849 2849 财务费用 -1 -4 -30 -4 -25 非流动资产 2187 2536 3544 4267 4950 资产减值损失 -60 -60 -5 1 2 长期投资 503 824 1167 1513 1863 其他收益 90 142 88 88 96 固定资产 1147 1135 1750 2111 2437 公允价值变动收益 -1 -0 1 1 1 无形资产 226 221 226 234 245 投资净收益 21 35 25 28 31 其他非流动资产 311 356 400 409 406 资产处置收益 -14 -2 -3 -3 -3 资产总计 7863 10498 14880 15879 20782 营业利润 733 998 1758 2137 2553 流动负债 3085 5201 8240 7549 10411 营业外收入 1 1 2 2 2 短期借款 41 22 20 618 20 营业外支出 12 7 12 15 17 应付票据及应付账款 1869 2775 4558 4492 6324 利润总额 721 992 1748 2124 2538 其他流动负债 1175 2404 3662 2439 4067 所得税 97 140 243 295 353 非流动负债 61 46 58 59 57 净利润 624 852 1505 1829 2185 长期借款 36 11 23 24 22 少数股东损益 -13 -6 -45 -55 -66 其他非流动负债 25 35 35 35 35 归母净利润 637 858 1550 1884 2251 负债合计 3146 5247 8297 7607 10468 EBITDA 830 1112 1855 2307 2745 少数股东权益 165 12 -34 -88 -154 EPS(元) 0.50 0.67 1.21 1.47 1.75 股本 1284 1286 1286 1286 1286 资本公积 1238 1201 1201 1201 1201 主要财务比率 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 留存收益 2044 2774 3978 5441 7189 成长能力 归属母公司股东权益 4551 5240 6616 8360 10469 营业收入(%) 22.6 22.5 59.3 23.3 19.4 负债和股东权益 7863 10498 14880 15879 20782 营业利润(%) 12.8 36.2 76.2 21.6 19.5 归属于母公司净利润(%) 9.5 34.6 80.6 21.5 19.5 获利能力 毛利率(%) 35.5 36.6 37.2 37.1 37.0 净利率(%) 20.5 22.5 25.5 25.2 25.2 现金流量表(百万元) 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E ROE(%) 13.2 16.2 22.9 22.1 21.2 经营活动现金流 779 954 3234 169 4287 ROIC(%) 13.3 15.8 22.0 20.1 20.4 净利润 624 852 1505 1829 2185 偿债能力 折旧摊销 114 136 143 200 250 资产负债率(%) 40.0 50.0 55.8 47.9 50.4 财务费用 -1 -4 -30 -4 -25 净负债比率(%) -10.2 -16.6 -42.5 -23.4 -50.4 投资损失 -21 -35 -25 -28 -31 流动比率 1.8 1.5 1.4 1.5 1.5 营运资金变动 -84 -132 1640 -1831 1906 速动比率 0.6 0.5 0.8 0.7 0.9 其他经营现金流 147 138 2 2 2 营运能力 投资活动现金流 -536 -283 -1162 -898 -903 总资产周转率 0.4 0.4 0.5 0.5 0.5 资本支出 95 229 665 377 334 应收账款周转率 2.3 3.0 2.8 3.0 3.1 长期投资 -466 -120 -343 -346 -349 应付账款周转率 1.3 1.0 1.0 1.0 1.0 其他投资现金流 -907 -174 -840 -866 -919 每股指标(元) 筹资活动现金流 -174 -366 -128 -133 -118 每股收益(最新摊薄) 0.50 0.67 1.21 1.47 1.75 短期借款 -42 -19 -2 0 0 每股经营现金流(最新摊薄) 0.61 0.74 2.52 0.13 3.33 长期借款 -3 -25 12 1 -2 每股净资产(最新摊薄) 3.54 4.08 5.15 6.50 8.14 普通股增加 -0 1 0 0 0 估值比率 资本公积增加 -32 -37 0 0 0 P/E 149.7 111.2 59.5 49.0 41.0 其他筹资现金流 -97 -286 -138 -134 -116 P/B 21.0 18.2 13.9 11.0 8.8 现金净增加额 69 306 1945 -862 3265 EV/EBITDA 114.3 84.7 48.0 38.9 31.5 数据来源：聚源、开源证券研究所 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 4 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分