1 1 本报告版权属于安信国际证券(香港)有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 鸿蒙生态渐入佳境；运营商5G用户快速增长 报告摘要 上周行情回顾：电讯业小幅上涨。上周港股整体保持涨势，五个交易日过后，恒生指数全周收涨3.14%。其中，科技、消费、地产等板块表现突出，而电讯业板块小幅上涨0.5%，表现逊于大盘。上周恒生电讯业指数涨跌幅排名在全部12个行业中位于倒数第三位。但以6个月区间来看，电讯业指数表现仍然优于恒生指数及恒生综合指数，而资讯科技指数则大幅跑输。 行业动态： ➢ 华为开发者大会2021开幕，鸿蒙生态构建加速。10月22日，华为开发者大会2021在东莞松山湖召开。华为推出了HarmonyOS3开发者预览版、HMSCore6等新产品技术，并预告未来华为会陆续推出系列开发套件和鸿蒙自研编程语言。截至目前，已经有1.5亿用户使用HarmonyOS，应用范围包括智慧屏、手机、平板等多种设备。预计到年底或明年初，鸿蒙系统将超过2亿用户，同时搭载鸿蒙智能座舱的豪华中型SUV也会发布。 ➢ 三大运营商9月5G套餐达到6.24亿户。近日，三大电信运营商分别公布了9月份运营数据详情。截至9月，我国5G套餐用户总数达到了6.24亿户，较8月末净增加4389万户。其中中国移动5G用户数净增加2708万户，累计5G用户数达到3.31亿户；中国电信净增加892万户，累计5G用户数达到1.56亿户；联通净增加788万户，累计5G用户数达到1.37亿户。 ➢ 前三季度电信业务收入增长8.4%。工信部发布了《2021年前三季度通信业经济运行情况》。数据显示，前三季度，电信业务收入累计完成11084亿元，同比增长8.4%，增速较上年同期提升5.2个百分点。按照上年不变价计算的电信业务总量为12390亿元，同比增长28%。电信用户发展情况方面，三家基础电信企业的固定互联网宽带接入用户总数达5.26亿户，比上年末净增4274万户。其中，100Mbps及以上接入速率的固定互联网宽带接入用户达4.85亿户，占总用户数的92.1%，占比较上年末提升2.2个百分点；1000Mbps及以上接入速率的固定互联网宽带接入用户达2134万户，比上年末净增1494万户。 投资建议：上周三大运营商陆续公布三季度运营和财务简况。今年前三季度三家运营商营收均实现较快的增长，同时行业5G用户数与渗透率不断提升，为5G时代的营收增长做好了充足的用户准备。随着后续5G基站折旧期限延长，相关费用下降，运营商利润端有望出现上行趋势。我们认为：中期看，运营商在2C端移动和宽带业务改善、2B端产业互联网业务快速增长的驱动下，通信服务收入及利润增长有保障。而展望未来，预计在云业务等引领下，产业互联网有望在成为运营商后续收入增长的主要驱动力。当前运营商估值低、股息率有吸引力，同时业绩边际改善的逻辑也在逐渐被证明。重点推荐中国移动（0941.HK），建议关注中国联通（0762.HK）、中国电信（0728.HK）。此外，考虑到海外经济受疫情的影响减弱带来的业务恢复，以及短期贸易摩擦的情绪改善，我们建议关注出海赛道，优秀公司在全球提升份额是大趋势，标的是中兴通讯（0763.HK）。 风险提示：宏观经济下行、5G建设不及预期等。 2021年10月25日 通信 Table_BaseInfo 行业动态分析 证券研究报告 关注股份 中兴通讯（0763.HK） 中国移动（0941.HK） 中国联通（0762.HK） 中国电信（0728.HK） 李想 行业分析师 +86-21-35082569 lixiang7@essence.com.cn 2 行业动态分析/通信 本报告版权属于安信国际证券(香港)有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 一、 上周行情表现（2021/10/18-2021/10/22） 1. 港股市场通信行业表现 图1：指数近6个月相对走势 资料来源：Wind、安信国际 图2：上周恒生电讯行业指数上涨0.5% 资料来源：Wind、安信国际 2. A股市场通信行业表现 图3：指数近6个月相对走势 资料来源：Wind、安信国际 -35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%2021/4/262021/5/32021/5/102021/5/172021/5/242021/5/312021/6/72021/6/142021/6/212021/6/282021/7/52021/7/122021/7/192021/7/262021/8/22021/8/92021/8/162021/8/232021/8/302021/9/62021/9/132021/9/202021/9/272021/10/42021/10/112021/10/182021/10/25恒生资讯科技业恒生电讯业恒生指数恒生综指4.8%4.2%4.1%3.8%2.7%2.0%1.9%1.4%0.6%0.5%0.0%-2.3%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%-10%-5%0%5%10%15%20%2021/4/262021/5/32021/5/102021/5/172021/5/242021/5/312021/6/72021/6/142021/6/212021/6/282021/7/52021/7/122021/7/192021/7/262021/8/22021/8/92021/8/162021/8/232021/8/302021/9/62021/9/132021/9/202021/9/272021/10/42021/10/112021/10/182021/10/25通信万得全A沪深300 3 行业动态分析/通信 本报告版权属于安信国际证券(香港)有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图4：上周A股通信行业指数下跌2.3% 资料来源：Wind、安信国际 二、 行业动态 华为开发者大会：搭载鸿蒙的设备超1.5亿 华为开发者大会2021开幕，带来HarmonyOS3开发者预览版、HMSCore6等一系列领先的开发技术、工具和平台，帮助开发者更高效地打造创新的智能终端和应用服务。同时，华为还发布了消费者业务安全与隐私保护战略的“四大主张、三大承诺”，与全球开发者共建安全可信的数字世界。HarmonyOS已在超过1.5亿智能手机、平板、手表、智慧屏等设备上应用，成为万物智联时代的数字底座。基于HarmonyOS智能座舱将于今年年底明年年初上市。面向数字基础设施的开源操作系统欧拉也将和HarmonyOS实现能力共享、生态互通，更好地服务于数字全场景。目前，鸿蒙智联已有超过1800个合作伙伴、4000款产品，今年新增生态设备发货量超过6000万台。 工信部：三大运营商5G手机终端连接数达4.45亿户 工信部发布了《2021年前三季度通信业经济运行情况》。数据显示，前三季度，电信业务收入累计完成11084亿元，同比增长8.4%，增速较上年同期提升5.2个百分点。按照上年不变价计算的电信业务总量为12390亿元，同比增长28%。电信用户发展情况方面，移动电话用户规模稳中有增，5G用户规模快速扩大。截至9月份末，三家基础电信企业的移动电话用户总数达16.4亿户，比上年末净增4185万户。其中，5G手机终端连接数达4.45亿户，比上年末净增2.47亿户。三家基础电信企业的固定互联网宽带接入用户总数达5.26亿户，比上年末净增4274万户。其中，100Mbps及以上接入速率的固定互联网宽带接入用户达4.85亿户，占总用户数的92.1%，占比较上年末提升2.2个百分点；1000Mbps及以上接入速率的固定互联网宽带接入用户达2134万户，比上年末净增1494万户。 阿里发布自研倚天710：ARM服务器芯片新性能标杆 在正于杭州举办的云栖大会上，阿里巴巴平头哥发布自研CPU芯片倚天710。阿里表示，这是业界性能最强的ARM服务器芯片，性能超过业界标杆20%，能效比提升50%以上。该芯片已在7月份流片，未来将主要用于阿里云数据中心部署应用。基本参数方面，倚天710采用5nm工艺制造，CPU设计为128核，支持ARMV9指令集（纯64位），最高主频3.2GHz，支持8通道DDR5内存以及96条PCIe5.0。同时，阿里云正式推出面向云原生时代的“磐久”自研服务器系列，首款搭载自研芯片倚天710的磐久高性能计算系列也于大会亮相，该款服务器将在今年部署，为阿里云自用。据悉，磐久服务器系列采用灵活模块化设计，可实现计算存储分离，包括高性能计算系列、大容量存储系列、高性能存储系列，且拥有风冷、液冷不同散热模式和归一化的主板，整机柜的设计让交付效率提升50%，更符合下一代云原生系统架构，3.4%3.3%2.4%2.2%1.7%1.7%1.6%1.1%1.0%1.0%0.9%0.8%0.7%0.6%0.2%0.0%-0.2%-0.4%-1.0%-1.1%-1.2%-1.3%-1.4%-1.4%-1.7%-2.1%-2.1%-2.3%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0% 4 行业动态分析/通信 本报告版权属于安信国际证券(香港)有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 可在大规模事务、在线交易及云原生应用场景中发挥重要作用。 高通持续扩展射频滤波器技术组合，满足7GHz以下频段全新5G和Wi-Fi连接需求 2021年10月20日，圣迭戈——高通技术公司今日宣布推出面向7GHz以下频段的高通ultraBAW射频滤波器技术，公司此前通过调制解调器到天线解决方案推动无线产品细分市场的高性能5G和连接系统的发展，为此项创新奠定了坚实基础。射频滤波器将手机发射和接收的无线电信号从不同频段中分离出来。全新高通ultraBAW射频滤波器技术将支持5G和Wi-Fi解决方案使用高达7GHz以下的频谱，在更高频段实现高性能。使用7GHz以下频段将使5G和Wi-Fi共存惠及下一代移动终端、笔记本电脑以及面向汽车、物联网和工业应用的众多解决方案，使其在室内和户外环境展现更高的性能和能效。 中兴通讯完成业界首个上行峰值速率2.2Gbps的NR-DC外场测试 10月18日，在IMT-2020（5G）推进组指导下，中兴通讯在北京怀柔外场率先完成5G高低频双连接（NR-DC，或FR1+FR2DC）外场测试，实现超过2.2Gbps的单用户上行峰值速率。此次测试，毫米波基于DSUUU帧结构、使用26GHz（n258）频段的两个200M载波信道以及3.5GHz（n78）频段的100MHz带宽，采用中兴通讯高性能低功率毫米波NR基站和高通骁龙TMX655G调制解调器及射频系统，通过NR-DC双连接的方式，既可以发挥毫米波容量高的优势，又可以利用低频段覆盖好的特点，有效提升在未来网络中用户的实际体验。此次成功测试，表明NR-DC双连接技术的快速成熟，也体现了中国在毫米波关键技术和重点研究方向上全球领先的地位，为毫米波未来国内大规模商用迈出坚实一步。 三大运营商9月5G套餐达到6.24亿户 近日，三大电信运营商分别公布了9月份运营数据详情，截至9月末，我国5G套餐用户总数达到了6.24亿户，较8月末净增加4389万户。其中9月，中国移动5G用户数净增加2708万户，累计5G用户数达到3.31亿户；中国电信净增加892万户，累计5G用户数达到1.56亿户；联通净增加788万户，累计5G用户数达到1.37亿户。 5 行业动态分析/通信 本报告版权属于安信国际证券(香港)有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 三、 行业数据跟踪 图5：移动互联网接入每月户均流量及增速（MB） 图6：5G套餐用户渗透率 资料来源：Wind、安信国际 资料来源：Wind、安信国际 图7：全球液晶电视面板月度出货量（百万片） 图8：全球液晶面板月度营收（十亿美元） 资料来源：Wind、安信国