双焦周报： 国家严厉调控煤炭价格，双焦走势反转

yi 本周评级： ☆☆☆ 混沌天成研究院 工业品组 ：黑色组 联系人：李学智 ：15300691593 ：lixz@chaosqh.com 从业资格号：F3072967 投资咨询号：Z0015346 联系人：王斯雯 ：18016029264 ：wangsw@chaosqh.com 从业资格号：F03088500 国家严厉调控煤炭价格，双焦走势反转 观点概述： 此次国家平抑动力煤价格、保障电力供应意愿坚决，直接采取行政手段调控市场煤价格，带动双焦走势反转，黑色板块集体重挫。 此次动力煤被压制对焦煤价格及供需的潜在影响在于：1）行政级别调控，对盘面情绪上带来较大冲击，做多资金大规模离场；2）市场煤价格的调降及电煤的大力保供或一定程度上降低配煤用于保供电煤的力度，缓解配焦煤供应紧张问题，或带动后期配焦煤价格下跌；3）前期部分地区煤企受电煤价格影响，减少原煤入洗，而当下随着电煤利润降低，或重新转向焦煤供应；4）由于近期政策频出，各煤企暂停市场化竞拍交易，或抑制后期焦煤价格上涨。 供暖压力下，国家仍将优先保供电煤，且临近冬储，焦煤供需仍较紧张。虽然国家对动力煤价格的压制对焦煤实际供需影响有限，但其对于盘面的潜在冲击不容忽视；且国家正研究制止煤炭企业牟取暴利、保障煤炭价格长期稳定在合理区间的具体政策措施，代表后期动力煤调降力度仍有可能加大。因煤矿开采成本较低，动力煤后续调降空间较高。因此虽然当下双焦现货坚挺，基差较高，但盘面风险尚未释放完毕，单边操作上建议观望为主。 另外，当下焦煤焦炭相对强弱或有所转变：国家对煤炭价格的严厉打压对焦煤的冲击大于焦炭，且采暖季限产、山东焦化限产将使焦炭供应明年3月前持续受到较大压制，而根据粗钢产量压减目标及9月最新粗钢产量数据推算，粗钢压减或已度过9月最严格时期，因此钢材限产对焦炭需求的压制或逐步弱于焦化限产对焦煤需求的压制，加之焦煤远期进口量有一定提升空间，焦煤基本面或弱于焦炭，远月盘面焦化利润或有一定回升空间。 策略建议： 1. 单边：观望 2. 套利：多05焦化利润。 3. 风险提示： 4. 焦化限产放松，国家调控煤炭政策放松 求真 细节 科技 无界 2021年10月23日 双焦周报 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 一、 焦煤 1、 焦煤供给：煤矿生产恢复，原煤产量提升，但受保供电煤影响，原煤入洗率下滑 1） 国内焦煤供给 9月份原煤产量33409万吨，同比上升0.91%，环比下降0.34%。 图表 1：国内原煤月度产量（万吨） 图表 2：国内炼焦煤月度产量（万吨） 数据来源：Wind, MySteel,混沌天成研究院 数据来源：Wind,混沌天成研究院 Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率70.43%，增3.62%；日均产量58.95万吨，增1.96万吨。 图表 3：110家样本洗煤厂煤炭产能利用率（周） 图表 4：110家样本洗煤厂精煤日均产量（周） 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 2200024000260002800030000320003400036000123456789101112产量:原煤:当月值（万吨）201820192020202125002700290031003300350037003900410043004500123456789101112产量:炼焦煤(炼焦精煤):当月值20182019202020213040506070809001-0101-1702-0202-1803-0603-2204-0704-2305-0905-2506-1006-2607-1207-2808-1308-2909-1409-3010-1611-0111-1712-0312-19样本洗煤厂（110家）：煤炭：开工率：中国（周）2018201920202021303540455055606570758001-0101-1802-0402-2103-1003-2704-1304-3005-1706-0306-2007-0707-2408-1008-2709-1309-3010-1711-0311-2012-0712-24样本洗煤厂（110家）精煤日均产量（周）2018201920202021 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 2）焦煤进口 9月份中国进口炼焦煤434.6万吨，环比降7.18%，同比降35.3%。继4月和8月之后，美国再次成为中国进口炼焦煤最多的国家。9月份中国从蒙古进口炼焦煤65.9万吨，环比降38.8%，同比降83.1%，受蒙古疫情影响，9月蒙煤进口下滑严重。 图表 5： 2021Q3炼焦煤进口国家占比 图表 6： 炼焦煤进口数量 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 数据来源：Wind,混沌天成研究院 蒙古疫情小幅缓解，但日增依旧维持在1500例左右，目前二连口岸公路运输仍处于关闭状态，策克口岸因额济纳旗出现阳性病例暂时停止通车，甘其毛都口岸保持正常通关，通关量有明显提升。 图表 7：炼焦煤自蒙古进口数量 图表 8：炼焦煤自俄罗斯进口数量 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.00900.001000.00123456789101112炼焦煤：进口数量合计：中国（月）(万吨)20152016201720182019202020210.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.00450.00123456789101112炼焦煤：进口数量：蒙古—中国（月）(万吨)20152016201720182019202020210.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00123456789101112炼焦煤：进口数量：俄罗斯—中国（月）(万吨)2015201620172018201920202021 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 图表 9：蒙煤口岸通关量 图表 10： 蒙古国新冠肺炎每日新增 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 数据来源：Wind,混沌天成研究院 澳煤受海外市场需求放缓影响价格略有回落，而非澳煤因国内仍有一定进口需求，价格有所上升。当前远期进口焦煤成交价12月船期仍在610美金左右，与国内市场价相当。 图表 11：非蒙澳炼焦煤进口数量（万吨） 图表 12： 澳洲主焦煤价格（美元/吨） 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 0100200300400500600700甘其毛都口岸蒙煤通关（车）甘其毛都口岸01,0002,0003,0004,0005,0006,000蒙古:新冠肺炎当日新增0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.00123456789101112非蒙澳炼焦煤进口数量（万吨）20152016201720182019202020215010015020025030035040045050001-0101-1702-0202-1803-0603-2204-0704-2305-0905-2506-1006-2607-1207-2808-1308-2909-1409-3010-1611-0111-1712-0312-19澳洲主焦煤价格（美元/吨）2018201920202021 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 2、 焦煤库存：矿山库存大幅回升，但洗煤厂及下游库存仍处历史低位 本周洗煤厂原煤库存186.32万吨降0.61万吨；精煤库存155.95万吨降1.31万吨。 图表 13：样本洗煤厂原煤库存(万吨) 图表 14：样本洗煤厂精煤库存（万吨） 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 本周独立焦企全样本炼焦煤总库存1334.1万吨，降12.47万吨，平均可用天数15.89天，降0.1天。全国247家钢厂样本炼焦煤库存890.01万吨，增6.45万吨，平均可用天数14.56天，降0.01天。炼焦煤矿山库存185.88万吨，环比大幅上升16.1万吨。 图表 15：炼焦煤矿山库存（万吨） 图表 16：全样本独立焦化厂炼焦煤库存（万吨） 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 15020025030035040045050001-0101-1702-0202-1803-0603-2204-0704-2305-0905-2506-1006-2607-1207-2808-1308-2909-1409-3010-1611-0111-1712-0312-19样本洗煤厂（110家）原煤库存（周）20182019202020215010015020025030001-0101-1702-0202-1803-0603-2204-0704-2305-0905-2506-1006-2607-1207-2808-1308-2909-1409-3010-1611-0111-1712-0312-19样本洗煤厂（110家）精煤库存中国（周）20182019202020215010015020025030035001-0101-1702-0202-1803-0603-2204-0704-2305-0905-2506-1006-2607-1207-2808-1308-2909-1409-3010-1611-0111-1712-0312-19炼焦煤：矿山库存：中国（周）2018201920202021120014001600180020002200240001-0101-1702-0202-1803-0603-2204-0704-2305-0905-2506-1006-2607-1207-2808-1308-2909-1409-3010-1611-0111-1712-0312-19全样本独立焦化厂：炼焦煤：库存合计（周）2018201920202021 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 图表 17：247家钢厂炼焦煤库存（万吨） 图表 18： 进口炼焦煤港口库存（万吨） 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 数据来源