本周评级：☆☆☆
混沌天成研究院工业品组黑色组本周关注焦煤价格走势。受国家调控煤炭价格影响，双焦走势反转，黑色板块集体重挫。煤炭价格被压制对焦煤价格及供需的潜在影响包括：1）行政级别调控，对盘面情绪上带来较大冲击，做多资金大规模离场；2）市场煤价格的调降及电煤的大力保供或一定程度上降低配煤用于保供电煤的力度，缓解配焦煤供应紧张问题，或带动后期配焦煤价格下跌；3）前期部分地区煤企受电煤价格影响，减少原煤入洗，而当下随着电煤利润降低，或重新转向焦煤供应；4）由于近期政策频出，各煤企暂停市场化竞拍交易，或抑制后期焦煤价格上涨。供暖压力下，国家仍将优先保供电煤，且临近冬储，焦煤供需仍较紧张。虽然国家对动力煤价格的压制对焦煤实际供需影响有限，但其对于盘面的潜在冲击不容忽视；且国家正研究制止煤炭企业牟取暴利、保障煤炭价格长期稳定在合理区间的具体政策措施，代表后期动力煤调降力度仍有可能加大。因煤矿开采成本较低，动力煤后续调降空间较高。因此虽然当下双焦现货坚挺，基差较高，但盘面风险尚未释放完毕，单边操作上建议观望为主。另外，当下焦煤焦炭相对强弱或有所转变：国家对煤炭价格的严厉打压对焦煤的冲击大于焦炭，且采暖季限产、山东焦化限产将使焦炭供应明年3月前持续受到较大压制，而根据粗钢产量压减目标及9月最新粗钢产量数据推算，粗钢压减或已度过9月最严格时期，因此钢材限产对焦炭需求的压制或逐步弱于焦化限产对焦煤需求的压制，加之焦煤远期进口量有一定提升空间，焦煤基本面或弱于焦炭，远月盘面焦化利润或有一定回升空间。策略建议：1. 单边：观望 2. 套利：多05焦化利润。 3. 风险提示：4. 焦化限产放松，国家调控煤炭政策放松
