升级改造结束，未来业绩可期

根据报告，力量钻石发布2021年三季报，实现营收3.44亿元、归母净利润1.61亿元，分别同比增长106.89%、271.21%。3季度营收和净利润分别为1.26亿、0.53亿元，环比下滑5.9%和21%。我们预计3季度工业钻石+金刚石微粉业务营收在7000万左右，其中工业金刚石业务考虑2季度涨价、毛利率提升至50%以上，培育钻石业务毛利率预计环比上半年下降5-7PCT，公司整体毛利率下滑主要由培育钻石业务导致。此外，研发费用大幅增长，单3季度提升至7.4%左右也影响净利润。我们维持对行业乐观判断，产能短期内难以快速扩张。目前设备瓶颈是各家厂商扩展的主要限制，我们初步统计目前国内六面顶压机产能在1000台/年左右，其中铸造设备多于锻造设备，而铸造设备是未来发展方向，且设备厂商与各培育钻石厂商有较强的绑定关系。目前六面顶压机核心零部件产能增加难度较大，因此限制设备产能扩张；2021年虽设备有所涨价，但成本也上涨较多，设备厂商整体利润率不高、扩产意愿不够强烈。因此我们预计2023年之前培育钻石产能紧张情况难以缓解。

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