报告摘要：安宁股份发布三季报，2021年前三季度实现营业收入和归母净利18.46、11.90亿元，同比增长48.65%、128%；其中Q3实现营业收入和归母净利6.31亿、4.27亿元，同比增长60.93%、154%，环比提升6.64%、0.38%。EPS为2.97元/股，同比增长118%。钛精矿价格维持高位叠加降本增效，公司Q3毛利率提升至83.57%。公司业绩和盈利能力逐季提升，一是来自钛矿价格上涨推动，2021年H1，百川钛精矿报价由2050元/吨逐月上涨至2550元/吨，Q3维持2450~2550区间波动；二是公司通过提升钛金属回收率、更新生产设备以减少耗材使用量等方式降低生产成本，2021年Q1-Q3公司营业成本分别为1.57、1.26、1.04亿元，Q2、Q3均环比降低8%。钛精矿价格高位持稳叠加降本增效，我们预计公司Q4将继续维持80%以上的毛利率。公司积极拓宽产品种类、延伸产业链赋能中远期业绩。公司钒钛磁铁矿规模化高效清洁分离提取示范项目正处于“安评、环评、能评”阶段，预计2023年12月投产，投产后将增加富钛料20万吨/年、机械铸造类微合金材料20万吨/年的生产能力，其中富钛料预计为公司增加营收25~34亿元。另外公司与攀钢钒钛共同投资的东方钛业（公司持股35%）年产钛白粉12万吨，受益于2021年前三季度钛白粉不断提价，东方钛业业绩大幅提升，公司2021前三季度实现投资收益1.2亿元，同比增长超9倍。公司积极向下游延伸产业链。供给持续偏紧支撑钛精矿价格。国内钛矿受环保督察影响，开工率较低；海外钛矿受疫情影响到港限制严格，其中越南钛矿8月进口量减少至1.87万吨，据涂多多数据，
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