商业贸易行业周报：永辉增资彩食鲜发力供应链系统布局，阿里巴巴组织变革驱动智慧零售优化升级

1 请务必阅读正文后的免责条款部分 联系地址：深圳市深南大道3024号航空大厦29楼 公司网址： www.avicsec.com 联系电话：0755-83692635 传 真：0755-83688539 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 中航证券金融研究所 分析师 薄晓旭 证券执业证书号 S0640513070004 研究助理 刘琛 证券执业证书号 S0640118040009 电话：010-64818327 邮箱：liuchen@avicsec.com 2018年11月30日 商业贸易行业周报： 永辉增资彩食鲜发力供应链系统布局， 阿里巴巴组织变革驱动智慧零售优化升级 行业分类：商业贸易 股市有风险 入市须谨慎 行业投资评级 增持 商业贸易指数 3115.52 基础数据 上证综指 2588.19 沪深300 3172.69 总市值（亿元） 8,004.87 流通A股市值（亿元） 5,817.47 PE（TTM） 14.54 PB(LF) 1.49 近一年行业与沪深300走势对比图 投资要点： 本期行情回顾 本期（11.26-11.30）上证综指收于2588.19（0.34%）；沪深300指数收于3172.69（0.93%）；中小板指收于5087.57（0.87%）；本期申万商业贸易行业指数收于3115.52（-0.92%），跑输沪深300指数1.85个百分点。其中商贸板块各子行业均跑输沪深300。 重点资讯  11月30日消息，盒马全国第100家门店落子武汉帝斯曼中心。同时，盒马不仅推出“盒区生活卡”在全国试水付费会员，还与100个门店所在商场共振，丰富“盒区房”居民的三公里理想生活圈”。  12月1日22点30分许，外交部部长王毅就中美元首会晤举行中外媒体吹风会。王毅在会上说，这次会晤中美两国元首在友好坦诚的气氛中进行了2个半小时的深入交流，远远超出了预期时间。这次会晤达成了重要共识，为今后一个时期的中美关系指明了方向。 核心观点  11月26日，永辉宣布将联合高瓴舜盈、红杉彬盛等共同成立『永辉彩食鲜有限公司』，此次永辉联手高瓴舜盈和红杉彬盛共同向彩食鲜大幅增资也说明永辉对彩食鲜未来的发展空间以及作为永辉的独立盈利点也是非常具有信心的。公司方面，我们建议关注深耕供应链系统的行业龙头企业，如家家悦、苏宁易购等，这类公司在商品采购渠道以及物流配套设施方面持续升级建设。。  阿里巴巴集团于11月26日在全员公开信中正式宣布，阿里云和天猫分别将升级为阿里云智能和“大天猫”，同时成立“新零售事业群”。阿里巴巴和腾讯的组织架构调整背后的核心是其对未来行业智慧化数字化发展的战略布局和梳理，随着未来以『新零售』核心的业态不断发展革新。  风险提示：行业复苏进程低于预期 2 [商业贸易行业周报] 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 一、市场行情回顾（2018.11.26-2018.11.30） 1.1 行业排名靠后 本期（2018.11.26-2018.11.30）上证综指收于2588.19，周涨幅为0.34%，沪深300指数收于3172.69，周涨幅为0.93%；中小板指收于5087.57，周涨幅0.87%。本期申万商业贸易行业指数收于3115.52，周跌幅为0.92%，跑输沪深300指数1.85个百分点，在所有28个申万一级子行业中排名第26。其中，SI百货、SI超市、SI多业态零售、SI专业连锁和SI一般物业经营周涨幅分别为-1.80%、0.50%、0.77%、-1.37%和-1.86%。 图表 1：本期SW商贸板块表现 SI百货 SI超市 SI多业态零售 SI专业连锁 SI一般物业经营 沪深300 中小板指 商业贸易 上证综指 近一周涨跌 -1.80% 0.50% 0.77% -1.37% -1.86% 0.93% 0.87% -0.92% 0.34% 年初至今涨跌 -36.29% -31.23% -21.42% -22.71% -19.58% -21.29% -32.66% -29.61% -21.74% 收盘价 2529.16 12795.02 2304.06 7606.28 803.44 3172.69 5087.57 3115.52 2588.19 数据来源：WIND、中航证券金融研究所 图表 2：本期申万一级行业涨跌幅排行 数据来源：WIND、中航证券金融研究所 1.2 本期个股表现 本期行业内市场涨幅前五的个股分别为：汉商集团（32.74%）、新华锦（16.73%）、汇嘉时代（10.98%）、广百股份（6.93%）、轻纺城（5.07%）。本周行业内跌幅前五的个股分别为：深赛格（-15.77%）、天音控股（-10.28%）、*ST成城（-9.97%）、兰生股份（-9.63%）和津劝业（-9.09%）。 3 [商业贸易行业周报] 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 图表 3：商业贸易本期涨跌幅前五 代码 简称 收盘价 本期涨跌幅（%） 本年涨跌幅（%） 市盈率 市净率 600774.SH 汉商集团 15.61 32.74% 3.32% 179.06 6.01 600735.SH 新华锦 5.86 16.73% -47.52% 27.12 2.51 603101.SH 汇嘉时代 18.19 10.98% 34.88% 41.97 3.20 002187.SZ 广百股份 8.49 6.93% -13.91% 15.93 1.08 600790.SH 轻纺城 3.73 5.07% -10.72% 14.46 1.07 数据来源：WIND、中航证券金融研究所 截至2018年11月30日 图表 4：商业贸易本期涨跌幅后五 代码 简称 收盘价 本期涨跌幅（%） 本年涨跌幅（%） 市盈率 市净率 000058.SZ 深赛格 5.5 -15.77% -25.04% 23.56 3.44 000829.SZ 天音控股 5.67 -10.28% 27.83 2.16 600247.SH *ST成城 5.42 -9.97% -40.04% 5.84 98.45 600826.SH 兰生股份 10.13 -9.63% -22.03% 9.99 1.45 600821.SH 津劝业 4.5 -9.09% -35.25% 63.11 4.62 数据来源：WIND、中航证券金融研究所 截至2018年11月30日 二、核心观点 2.1 永辉增资建设彩食鲜，供应链体系优化升级 11月26日，永辉宣布将联合高瓴舜盈、红杉彬盛等共同成立『永辉彩食鲜有限公司』，永辉、高瓴和红杉分别持股占比为35%、30%和15%，员工合伙人共同持股20%。随着永辉于2015年11月第一次提出『彩食鲜』项目起，就标志着永辉已着手布局B端餐饮消费市场，随着公司以生鲜为核心的超市业务版图不断扩张，其供应链及产品加工体系也在逐渐完善，彩食鲜作为永辉旗下的生鲜食材供应的生产商及平台服务商，主要负责三大业务板块，分别是为企业机关单位、永辉超市下属门店以及其他生鲜线上平台三个板块供货。作为永辉在供应链系统的重要布局和渠道，彩食鲜通过其服务群体范围的不断扩大，使得其上游的议价能力有所提升，降低其整体运营成本，从而进一步吸引到更多商户，形成一个良性运营闭环。此次永辉联手高瓴舜盈和红杉彬盛共同向彩食鲜大幅增资也说明永辉对彩食鲜未来的发展空间以及作为永辉的独立盈利点也是非常具有信心的，永辉也将进一步扩大彩食鲜的服务能力及范围，将彩食鲜打造为公司旗下的专业高效的生鲜供应服务商。