商业贸易行业周报：智慧零售线下渠道布局加速，农村新零售转型升级

1 请务必阅读正文后的免责条款部分 联系地址：深圳市深南大道3024号航空大厦29楼 公司网址： www.avicsec.com 联系电话：0755-83692635 传 真：0755-83688539 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 中航证券金融研究所 分析师 薄晓旭 证券执业证书号 S0640513070004 研究助理 刘琛 证券执业证书号 S0640118040009 电话：010-64818327 邮箱：liuchen@avicsec.com 2018年6月24日 商业贸易行业周报： 智慧零售线下渠道布局加速， 农村新零售转型升级 行业分类：商业贸易 股市有风险 入市须谨慎 行业投资评级 增持 商业贸易指数 3739.34 基础数据 上证综指 2889.76 沪深300 3608.90 总市值（亿元） 9,456.92 流通A股市值（亿元） 6,855.12 PE（TTM） 22.28 PB(LF) 1.75 近一年行业与沪深300走势对比图 来源：wind 投资要点： 本期行情回顾 本期（6.18–6.22）上证综指收于2889.76（-4.37%）；沪深300指数收于3608.90（-3.85%）；中小板指收于6498.97（-4.67%）；本期申万商业贸易行业指数收于3739.34（-6.70%），跑输沪深300指数2.85个百分点。其中SI专业连锁和SI一般物业经营跑赢沪深300。 重点资讯  6月21日晚间，大润发与苏宁重磅宣布，双方签署战略合作备忘录，将围绕中国大陆所有大润发门店的家电3C专区，深入合作经营。据了解，两家零售巨头此次战略合作采用联营模式。合作经营范围包括大润发目前在中国大陆地区已有的393家门店和未来所有新店的家电3C业务。  6月22日，百果园公布2018年的618战绩，6月15日至18日三天活动，百果园全渠道总销售额超过4500万元，同比增长328%。订单总量72万单，同比增长294%。。 核心观点  6月22日，苏宁易购发布公告，苏宁全资子公司苏宁商管出资98亿元，与恒大地产共同设立恒宁商业，其中苏宁商管持有恒宁商业49%的股权，恒宁商业主要负责苏宁易购广场的开发和日常运营。公司方面，我们建议关注线上线下全渠道布局的大型百货商超，如天虹股份、步步高等，这类公司面对新零售浪潮下全渠道的发展趋势，积极与大型房地产企业进行合作，充分结合自己所在领域的优势，在商业开发、管理、运营等多个方面展开深度合作。  6月22日，阿里乡村事业部总经理王建勋宣布农村淘宝将要未来三年实现1000个县，15万左右的村庄的优品服务站覆盖。在消费升级的背景下，农村作为未来行业的增长点，未来会有更多与农村淘宝、天猫优品服务站相似的线上线下平台深入到农村消费市场，并通过供应链配送和数据服务体系的打造，整体打造农村消费产业链闭环，带动农村新零售加速升级。  风险提示：行业复苏进程低于预期 2 [商业贸易行业周报] 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 一、市场行情回顾（2018.6.18-2018.6.22） 1.1 行业排名靠后 本期（2018.6.18-2018.6.22）上证综指收于2889.76，周跌幅为4.37%，沪深300指数收于3608.90，周跌幅为3.85%；中小板指收于6498.97，周跌幅4.67%。本期申万商业贸易行业指数收于3739.34，周跌幅为6.70%，跑输沪深300指数2.85个百分点，在所有28个申万一级子行业中排名第20。其中，SI百货、SI超市、SI多业态零售、SI专业连锁、SI一般物业经营周涨幅分别为-9.01%、-4.75%、-6.55%、-3.44%、-2.80%。 图表 1：本期SW商贸板块表现 SI百货 SI超市 SI多业态零售 SI专业连锁 SI一般物业经营 沪深300 中小板指 商业贸易 上证综指 近一周涨跌 -9.01% -4.75% -6.55% -3.44% -2.80% -3.85% -4.67% -6.70% -4.37% 月初至今涨跌 -14.36% -16.41% -14.43% -13.80% -7.90% -5.09% -8.43% -14.73% -6.65% 年初至今涨跌 -16.49% -19.77% -10.27% 0.67% -14.89% -10.47% -13.98% -15.51% -12.62% 收盘价 3315.13 14927.88 2630.93 9907.08 850.30 3608.90 6498.97 3739.34 2889.76 数据来源：WIND、中航证券金融研究所 图表 2：本期申万一级行业涨跌幅排行 数据来源：WIND、中航证券金融研究所 1.2 本期个股表现 本期行业内市场涨幅前五的个股分别为：家家悦（3.51%）、青岛金王（3.29%）、秋林集团（3.04%）、海印股份（2.92%）、人人乐（0.18%）。市场跌幅前五的个股分别为南宁百货（-22.49%）、南京新百（-22.42%）、上海物贸（-19.23%）、汉商集团（-18.51%）、宁波中百（-15.99%）。 3 [商业贸易行业周报] 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 图表 3：商业贸易本期涨幅前五 代码 简称 收盘价 本期涨跌幅（%） 本年涨跌幅（%） 市盈率 市净率 603708.SH 家家悦 22.42 3.51% 13.91% 30.86 4.22 002094.SZ 青岛金王 9.1 3.29% -11.56% 14.80 2.23 600891.SH 秋林集团 5.43 3.04% -28.74% 23.84 1.10 000861.SZ 海印股份 2.47 2.92% -17.94% 24.14 1.60 002336.SZ 人人乐 10.84 0.18% -0.82% -8.90 2.38 数据来源：WIND、中航证券金融研究所 截至2018年6月22日 图表 4：商业贸易本期跌幅前五 代码 简称 收盘价 本期涨跌幅（%） 本年涨跌幅（%） 市盈率 市净率 600712.SH 南宁百货 4.24 -22.49% -45.92% 1263.33 2.17 600682.SH 南京新百 27.85 -22.42% -26.30% 34.86 3.83 600822.SH 上海物贸 8.23 -19.23% -37.27% 109.86 7.10 600774.SH 汉商集团 11.05 -18.51% -26.86% 144.28 4.28 600857.SH 宁波中百 9.67 -15.99% 4.54% -4.76 12.23 数据来源：WIND、中航证券金融研究所 截至2018年6月22日 二、核心观点 2.1 苏宁恒大携手布局线下，加速新零售全渠道融合 6月22日，苏宁易购发布《关于公司子公司对外投资的公告》，苏宁全资子公司苏宁商管出资98亿元，恒大地产出资102亿元共同设立恒宁商业发展有限公司，其中苏宁商管持有恒宁商业49%的股权，恒大地产持有51%的股权。恒宁商业主要负责苏宁易购广场的开发和日常运营。苏宁近些年的智慧零售主要以线上线下的全渠道融合为主要发展方向，而以苏宁易购广场为首的线下门店目前以租、建、购、并等多种开发形式，苏宁易购广场作为公司智慧零售战略推进的线下核心业态受限于门店建设规划困难和资金量大等问题，整体推进速度较慢，此次苏宁与恒大的联手也是通过与专业地产开发商的联手合作，未来可以得到更多的物业资源，缓解线下门店建设的压力。使得未来苏宁易购广场可以以更快的速度进行标准化复制和规模扩张。 公司方面，我们建议关注线上线下全渠道布局的大型百货商超，如天虹股份、步步高等，这类公司面对新零售浪潮下全渠道的发展趋势，积极与大型房地产企业进行合作，双方将充分结合自己所在领域的优势，未来在商业开发、管理、运营等多个方面展开深度合作。在新零售全渠道融合的风口下，公司有望迎来新一轮的业绩增长点。 2.2天猫优品服务站加速市场覆盖，带动农村新零售高速发展 6月22日，阿里巴巴集团副总裁、乡村事业部总经理王建勋宣布农村淘宝将要未来三年实现1000个县，15万左右的村庄的优品服务站覆盖。天猫优品服务站相当于一个线下体验馆，里面陈列了多种家电， 4 [商业贸易行业周报] 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 消费者可以在店中体验商品，并且可以通过店员直接下单购买，如果商品需要安装或者售后出现问题可以通过优品站进行解决维修。优品服务站作为体验馆也可以有效地减少库存压力。并且作为原农村淘宝服务站的升级版本，优品服务站在原有基础上更着重提升了物流配送、体验服务以及销售等多方面的综合能力。 在消费升级的背景下，农村作为未来行业的增长点，消费者的消费结构和需求都产生了巨大的变化，新零售、智慧零售等创新业态的出现，不仅满足了消费者的各种消费需求，同时也根据农村消费特点进行了全渠道的改造赋能，并没有完全将城市新零售的经营方式完全复制到农村。未来相信会有更多与农村淘宝、天猫优品服务站相似的线上线下平台深入到农村消费市场，并通过供应链配送和数据服务体系的打造，整体打造农村消费产业链闭环，带动农村新零售加速升级。 三、行业新闻动态  腾讯或参与印度母婴电商FirstCry 1.5亿融资 印度最大母婴电商FirstCry正与多名投资者接洽，欲融资1-1.5亿美元。 自2010年Supam Maheshwari和Amitava Saha创立FirstCry以来，已从马恒达(Mahindra)、IDGVentures India、New Enterprise Associates、SAIF Partners、Vertex Ventures等公司筹集了逾1亿美元资金。 在过去的3年里，垂直电商蓬勃发展。相反，尽管FirstCry的线下业务规模小于线上业务，但其大部分收入来自300多家线下门店。去年10月，FirstCry以总计36.21亿卢比的现金和股票的方式收购了Mahindra and Mahindra旗下子公司Mahindra Retail的连锁店业务，后者拥有线上婴儿护理平台BabyOye。截止2017年3月，Firstcry的母公司BrainBees亏损额为39.3亿卢比，同期总营收额为23.9亿卢比。 知情人士称，这家零售商已重启与淡马锡的谈判，并且正与中国互联网巨头腾讯和一家中国投资公司接洽，以增加新一轮融资。 http://www.ebrun.com/20180621/283094.shtml?eb=hp_home_lcol_tt6  百果园公布618战绩 三天总销售额超4500万 6月22日，百果园公布2018年的618战绩，6月15日至18日三天活动，百果园全渠道总销售额超过4500万元，同比增长328%。订单总量72万单，同比增长294%。 其中，线上销售占比24.47%。平台方面，京东到家销售额同比增长1倍，美团外卖同比增长2倍，饿了么日订单峰值达到10万。 同时，数据显示