基金深度报告 基金时评系列六：基金名称识别之风格漂移初探 基金深度报告 基金报告 基金研究 2021年10月24日 证券分析师 贾志 投资咨询资格编号 S1060520010002 JIAZHI718@pingan.com.cn 徐勉 投资咨询资格编号 S1060520030001 XUMIAN102@pingan.com.cn 研究助理 赵悦 一般证券从业资格编号 S1060120120029 ZHAOY UE569@pingan.com.cn  平安观点：  基金名称研究的意义：基金的名字不仅仅是识与辨的第一步，更是投资者进行投资的直观依据之一。然而近期，市场上关于基金风格漂移的关注度越来越高，且引起了监管部门的关注。除监管要求以外，多家托管行也相继出手，要求基金公司自查是否有风格漂移的现象。本篇将主要对主动权益基金的名称进行丝析发解，对存在的问题初步探究。  基金名称的结构：基金的名称有全称和简称两种形式，不同的平台在简称上会有略微的差别，但整体都有一个统一的结构：基金管理人+投资方向+基金类型。报告以“投资方向”部分为主要研究对象，并将在第三章中分析基金持仓与契约的契合问题。  基金名称的统计特征分析：策略风格类基金共筛选出2690只，行业主题类基金共1471只，自定义名称类基金共764只（有交集）。在现有名称统计基础上，我们也为管理人筛选了一些尚未被用到，或者被用到极少的适合基金产品使用的关键字，供基金公司产品设计参考。  契约与持仓契合度探究：1）策略风格类基金：市值类基金中，仅大盘风格的基金与合同的契合度相对较高，而中小盘和小盘风格的基金在业绩驱使下，普遍以投资大盘股为主，与合同背离度较大。成长-价值风格基金中，价值风格基金整体偏成长，而成长风格基金倾向于“轻度成长”，即在一定程度上重仓成长股（但不符合契约），同时配置较高比例的价值和平衡股。2）行业主题类基金：由于篇幅限制，仅讨论了四个行业。整体来看，消费、文体娱乐和互联网行业基金的合约契合度较低，资金分散在多个行业之中。对于名称中包含关键词“医药、医疗”的基金，契约遵守程度要远远好于前述三个行业的基金，相对“坚守”了阵营。  基金管理人应对：对于现有的“名实不副”的基金产品，管理人大体可通过两种方式去调整：1）调整持仓；2）变更基金名称。变更基金名称的好处在于不影响基金经理当前的投资思路，同时产品业绩不会因为被动调仓而引起波动。然而，对于管理人来说，亡羊补牢不如防患于未然，对于未来成立的新基金，管理人应当在产品设计时做好更全面的考虑：1）未来基金名称的命名；2）坚守契约精神。清晰的基金名称，坚守契约精神，为投资者负责，为行业健康发展负责。  风险提示：1）对基金类型的划分不同，或得到不同的结论；2）使用不同的行业和风格分类标准，或得到不同的结论；3）本报告主要基于过往数据的定量计算，不预示未来业绩。 证券研究报告 基金深度报告 2/ 15 正文目录 一、公募基金名称研究的意义 ........................................................................................ 4 1.1 研究公募基金名称的意义..................................................................................... 4 1.2 基金名称的结构 .................................................................................................. 4 二、基金名称的统计特征分析 ........................................................................................ 5 2.1 策略风格类基金 .................................................................................................. 5 2.2 行业主题类基金 .................................................................................................. 6 2.3 自定义名称类基金............................................................................................... 7 三、契约与持仓契合度探究............................................................................................ 8 3.1 策略风格类基金 .................................................................................................. 8 3.2 行业主题类基金 .................................................................................................10 四、基金管理人应对 .................................................................................................... 14 五、风险提示 ............................................................................................................... 14 基金深度报告 3/ 15 图表目录 图表1 基金名称的构成.................................................................................................... 4 图表2 策略风格类基金分类详情 ...................................................................................... 5 图表3 策略风格类基金部分二级分类情况（只） ............................................................... 5 图表4 二级分类-策略-部分关键词详情（只） ................................................................... 5 图表5 二级分类-风格-部分关键词详情（只） ................................................................... 5 图表6 二级分类-量化-部分关键词详情（只） ................................................................... 6 图表7 二级分类-市值-关键词详情（只） .......................................................................... 6 图表8 部分行业主题类基金分类详情 ............................................................................... 6 图表9 行业主题类基金部分二级分类情况（只） ............................................................... 6 图表10 三级分类-消费-关键词详情（只） ........................................................................ 6 图表11 三级分类-医药-关键词详情（只） ........................................................................ 6 图表12 三级分类-文体娱乐-关键词详情（只） ................................................................. 7 图表13 三级分类-互联网-关键词详情（只）..................................................................... 7 图表14 前10大自定义名称（只） .................................................................................. 7 图表15 前10大自定义名称中的单字（只） ..................................................................... 7 图表16 适合基金产品使用的关键字 ................................................................................. 8 图表17 基金大盘股市值占股票投资市值比（%） ............................................................. 9 图表18 基金中小盘股市值占股票投资市值比（%） .......................................................... 9 图表19 基金小盘股市值占股票投资市值比（%） ............................................................. 9 图表20 申万大、中、小盘指数近3年收益走势 ................................................................ 9 图表21 基金价值股市值占股票投资市值比（%） ............................................................10 图表22 图表22 基金成长股市值占股票投资市值比（%） ...............................................10 图表23 消费行业基金投资各行业股的市值占比分布情况 ..................................................10 图表24 易方达消费行业中报前十大重仓股 .................................................................... 11 图表25 消费股占比最低的消费基金中报前十大重仓股 ..................................................... 11 图表26 医药行业基金投资各行业股的市值占比分布情况 .......................