策略周报：地产判断兑现，重申价值跑赢

中航证券研究所发布《策略周报》，认为地产政策可能边际转松，地产开发投资增速显著低于固定资产投资增速，地产成为经济拖累项时地产政策边际放松存在合理性。在地产政策边际转松的背景下，价值风格可能阶段性跑赢。同时，社融的反弹和宽信用的实现需要房地产融资的配合，历史上每一次社融的大幅有效反弹都是由房地产贷款反弹所推动的，社融存量同比增速自今年2月以来加速下滑，现在已位于底部。四季度地方债发行加速有望帮助社融企稳，如果地产政策边际转松推动地产融资复苏，社融有望实现低位反弹带动利率的阶段性上行。因此，利率向上支持价值风格的跑赢。