传播行业周报：“双11”预售开启，阿里转让芒果5%股权

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金传播指数 2245 沪深300指数 4960 上证指数 3583 深证成指 14493 中小板综指 13546 相关报告 1.《游戏公司Q3业绩回暖-传媒9月经营跟踪》，2021.10.20 2.《三季报预告逐步开启，腾讯与搜狗深度整合-互联网传媒周报》，2021.10.17 3.《国庆档电影票房火热，美团反垄断处罚落地-互联网传媒周报》，2021.10.11 4.《世界互联网大会乌镇峰会开幕，聚焦数字文明-互联网传媒周报》，2021.9.28 5.《腾讯微信外链管理调整，抖音升级防沉迷措施-互联网传媒周报》，2021.9.22 杨晓峰 分析师 SAC执业编号：S1130520040001 yangxiaofeng＠gjzq.com.cn “双11”预售开启，阿里转让芒果5%股权 行业大事  ①双11预售首日，李佳琦、薇娅直播销售额分别为106.53亿、82.52亿。10月20日晚，双11预售场直播结束，淘宝主播销售榜显示，李佳琦直播最终销售额达到106.53亿元，薇娅直播销售额为82.52亿元，第三名雪梨直播销售额为9.3亿元。李佳琦与薇娅直播战绩持续领跑，远超其他主播。  ②微信青少年模式新增“监护人授权”功能。微信正式发布iOS8.0.15新版本，再次升级微信青少年模式，上线“监护人授权”新功能。据官方介绍，开启该功能后，青少年们将能够根据实际生活、学习需要，远程申请监护人授权，以访问公众号文章、小程序、链接以及延长视频号使用时间。监护人可通过个人微信账号远程对申请进行授权操作。  ③晋江文学城将开启分级制。21日，晋江文学城发布站内信表示将逐步实施分年龄阅读推荐体系，按照作品不同标签、类型及其他特点，做不同年龄的阅读推荐，让有争议、尖锐的、思想性更复杂的文章，暂时远离心智不成熟的读者，同时留给成年人一个更安心的阅读空间。  ④天猫超市和进出口事业群升级为B2C零售事业群。天猫超市和进出口事业群总裁刘鹏发布内部信，称该事业群升级为 “B2C零售事业群”。主要调整包括新组建FC事业部、B2C零售事业群供应链管理中心、风险治理中心。一位阿里人士认为，本次事业群的升级意味着阿里在淘系之外，成立了规模对等的自营业务，B2C事业群的供应链成立单独部门运营自营业务。  投资策略  我们认为互联网板块具备长期投资价值，当前是较好投资时点。互联网行业监管接近拐点，如腾讯《英雄联盟手游》已经上线，美团的监管结果逐步落地，我们认为短期互联网公司业绩稳步向好，建议关注Q3业绩；中长期看，互联网行业投资逻辑与成长价值不变。  ① 港股互联网板块调整过程中具备长期价值，或存在配臵机会。建议关注一线龙头公司：1）腾讯控股：重磅游戏《英雄联盟手游》上线，有望成为腾讯新的爆款游戏，Q4开始贡献业绩增量；2）美团：社区团购业务已进入运营效率比拼阶段，效率竞争是美团优势领域，新业务有望推动美团的长期成长。关注二线龙头公司：3）心动公司优质游戏与社区构建协同并进。  ② A股：低估值游戏板块有望获得更多关注：游戏板块目前整体估值较低，随游戏出海势头加强，叠加热门游戏的上线，3Q21游戏公司业绩有望回暖。建议关注A股优质游戏CP方：三七互娱。建议关注A股优质流媒体公司，芒果超媒。  风险提示  行业监管收紧风险；Q3业绩不及预期风险；“双十一”销售不及预期风险。 2082230525282751297331963419201026210126210426210726国金行业 沪深300 2021年10月24日 消费升级与娱乐研究中心 传播行业研究 买入（维持评级） ) 行业周报 证券研究报告 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 一、本周重点事件：多家电商平台“双11”或类似促销活动开启 淘宝双十一预售开启，11月20日直播带货销售额约200亿  淘宝今年活动分两波：第一波预售付定金于 10 月 20 日晚 20 点开始，于 10 月 31 日结束；在 11 月 1 日至 11 月 3 日期间付尾款；第二波预售付定金于 11 月 4 日开始，于 11 月 10 日结束，在 11 月 11 日付尾款。  10月20日，淘宝双十一预售开启，单日直播销售额约200亿元，其中李佳琦与薇娅各完成销售额106.53亿元和82.52亿元，远高于其他主播。 图表1：10月20日淘宝“双十一”预售TOP4 来源：淘宝主播销售榜，国金证券研究所  过去几年来看，淘宝“双十一”的影响力持续扩大，2020年11月11日单日成交额达4982亿元，同比增长超85%。 图表2：2013-2020年“双十一”成交额及同比增速 来源：天猫，国金证券研究所 106.53 82.52 9.3 1.59 05001000150020002500300035004000020406080100120李佳琦Aus ti n 薇娅vi ya 雪梨_Che ri e 烈儿宝贝 销售额（亿元）-左轴 销量（万件）-右轴 352 571 912 1,207 1,683 2,135 2,684 4,982 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%010002000300040005000600020132014201520162017201820192020成交额（亿元） YOY-右轴 oPqNrPzQtMoOvNpRoMuMsO6M8Q6MtRoOnPrQfQqRrRiNoMrM8OoPpPNZrRxOvPsRpM行业周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 多家电商平台在11月初前后开启促销活动  京东：10月20日开启“11〃11全球热爱季”，即时零售板块同样参与促销活动。当日20:00到31日19:20开始预售，10月31日20:00到11月3日23:59支付尾款，推出了“瓜分20亿”、“头号京贴满200减30”“0-10元随机红包”等活动；值得注意的是京东即时零售业务也开展了“11〃11”促销活动。  拼多多：10月20日开启“11〃11大促”，与“百亿补贴”同步开展。以20元无门槛券形式引导用户开启月卡等从而实现营销裂变与引流。  抖音：预计于10月27日开启“双11好物节”，9月27日起已经开始招商和推广活动。  快手：10月20日开启“116品质购物节活动”，推出了“116超级主播挑战计划”、“116 Big Day挑战计划”、“主播排位赛”等，中小优质主播也有机会得到奖励，包括主会场展位、平台专属商家激励基金等。  小红书：10月20日上线了“11〃11狂欢购”，包括“跨店满300 减50”、“比价大擂台”、直播等活动。 二、核心观点  我们认为互联网板块具备长期投资价值，当前是较好投资时点。互联网行业监管接近拐点，如腾讯《英雄联盟手游》已经上线，美团的监管结果逐步落地，我们认为短期互联网公司业绩稳步向好，建议关注Q3业绩，中长期看互联网行业投资逻辑与成长价值不变。  ① 港股互联网板块调整过程中具备长期价值，或存在配臵机会。建议关注一线龙头公司：1）腾讯控股：重磅游戏《英雄联盟手游》上线，有望成为腾讯新的爆款游戏，Q4开始贡献业绩增量；2）美团：社区团购业务已进入运营效率比拼阶段，效率竞争是美团的优势领域，新业务有望推动美团长期成长。关注二线龙头公司：3）心动公司：优质游戏与社区构建协同并进。游戏方面，《Flash party》、《T3》两款自研休闲竞技手游已上线“篝火测试”，TapTap社区方面，将持续引入第三方独家优质内容实现拉新，打通游戏和TapTap的社交关系。  ② A股：低估值游戏板块有望获得更多关注。游戏板块目前整体估值较低，随游戏出海势头加强，叠加热门游戏的上线，3Q21游戏公司业绩有望回暖。建议关注A股优质游戏CP方：三七互娱。建议关注A股优质流媒体公司，芒果超媒：热门综艺的招商以及季风剧场持续拓宽用户群体，持续推动公司收入增长。《披荆斩棘的哥哥》已经上线并引发广泛关注，热门综N代Q3-Q4陆续上线。  ③行业规范进入落地阶段，从政策主导转向公司主动完善，关注相关政策面预期稳定趋势的出现。 三、重点公司跟踪 A股： “低估值”+“高成长性”的游戏板块和优质流媒体公司有望获得关注  ① 三七互娱：《斗罗大陆：魂师对决》于7月22日上线，游戏在8月6日新增成龙作为代言人，根据七麦数据，iOS预估下载量与预估收入均有所提升，近两周《魂师对决》稳定在iOS畅销榜第4。1Q21公司实现营收38.2亿元，同比下降12.1%；归母净利润1.2亿元，同比下降84%。1Q21海外市场总营收超5亿人民币，同比增长130%，《Pu zzles & Survival》报告期内月流水近1.5亿元人民币。由于1Q21新游密集上线导 行业周报 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 致销售费用大幅增加和研发投入的增加，业绩短期承压，预计随着3Q21《斗罗大陆：魂师对决》上线叠加Q1、Q2新游戏的利润回收，Q3有望成为公司利润释放高点。7月12日，公司发布1H21半年度业绩预告，预计归母净利润7.8亿元-8.5亿元，同比下降49.99%-54.11%。公司第一季度销售费用逐步回收，第二季度公司归母净利润环比增幅超 567.96%，预计随着游戏产品运营渐趋成熟，前期投入有望逐步实现收益。  ② 吉比特：10月21日，公司发布三季度报告，预计 1-3Q21 营收34.85亿元，同增70.05%，归母净利润 12.06 亿元，同增51.7%，扣非后口径10.02亿元，同增42.57%。其中3Q21 归母净利润 3.05 亿元同增24.54%。《问道手游》保持稳定，《一念逍遥》新上线贡献主要增量经营利润；《摩尔庄园》于2021年6月上线，受道具摊销周期影响，截至期末尚未产生财务利润，其中2021年第三季度末尚未使用的充值及道具余额较上季度末变化不大。  ③ 宝通科技：10月13日，公司发布业绩预告，预计 1-3Q21 归母净利润 3.30到3.46亿元，同增4.29%到9.40 %，其中3Q21 归母净利润 0.81到0.97亿元同增0%到20%。公司1H21公司营收13.34亿元，其中工业互联网业务收入5.2亿元，移动互联网业务收入8.1亿元。毛利率为44.37%，主要由于公司将游戏渠道费调整至营业成本，剔除相关影响后，毛利率为60.2%，保持稳定。归母扣非净利润为2.42亿元，同比增长4.7%。子公司海南高图海外市场持续推进，1H21净利润同比增长634%。公司加强全球市场研运一体投入，1H21营收3.07亿元，同比增长35%，净利润0.16亿元，同比增长634%，其运营的游戏主要《War and Magic》曾在6个国家和地区登顶App Store畅销榜第一名。子公司成都聚获自研游戏《终末阵线：伊诺贝塔》持续调整，后续将与哈视奇以及一隅千象加强VR、AR上的合作，有望进一步增强游戏表现力。  ④ 芒果超媒：10月21日，芒果超媒发布持股5%以上股东协议转让公司部分股权的提示性公告。公司5%以上股东阿里创投拟向湖南财信精果股权投资合伙企业（有限合伙）转让所持5.01%股份（约0.94亿股），转让价格为47.56元/股，合计44.54亿元。  1）转让完成后，公司第三大股东将变更为财信精果：根据公司最新披露的股权结构，本次转让完成后，公司前三大股东将为芒果传媒（占56.09%）、中移资本（占7.01%）、财信精果（占5.01%）。  2）财信精果实际控制人为湖南省人民政府。根据公告，财信精果的主要股东为湖南财信金融控股集团有限公司（占66.67%）、湖南省财信引领投资管理有限公司（占33.18%），根据天眼查，两家公司的实际控制