锚定全年目标，来年有望加速

华创证券发布贵州茅台2021年三季报点评，公司实现总营收770.5亿元，同比增长10.8%，归母净利润372.7亿元，同比增长10.2%。其中，茅台酒单季度收入263.3亿元，同比增长10%，略低于市场预期，但全年目标仍基本锚定。系列酒维持高增，直销渠道贡献茅台酒主要增量。公司预计明年量增有望得到充分保障，另外直营占比持续提升、以及非标茅台增加，将有望持续推升吨价，因此我们判断即便在不直接调整出厂价的情况下，茅台明年收入已进入加速区间。维持目标价2600元及“强推”评级。