1 请务必阅读正文后的免责条款部分 联系地址：北京市朝阳区望京街道望京东园四区2号楼中航产融大厦中航证券有限公司 公司网址：www.avicsec.com 联系电话：010-59219558 传 真：010-59562637 中航证券研究所发布 证券研究报告 中航证券研究所 分析师： 彭海兰 证券执业证书号：S0640517080001 邮箱：penghl@avicsec.com 2021年10月22日 农林牧渔行业周报：生猪行情旺季升温，养殖板块有所反弹 行业分类：农林牧渔 股市有风险 入市须谨慎 行业投资评级 中性 基础数据 申万农林牧渔指数 3445.64 近一周涨跌幅 1.71% 行业PE（TTM） 26.82 行业PB (LF) 3.05 行业走势图 农林牧渔（申万）PE-TTM 资料来源：wind，中航证券研究所 0100200300400500600700-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%成交金额(亿)农林牧渔(申万)沪深30012141618202224262830申万农林牧渔PE_TTM本周行情 申万农林牧渔行业（1.71 %），申万行业排名（16/28）； 上证指数（0.29 %），沪深300（0.56 %），中小100（0.92 %）； 涨幅前五 佳沃食品 登海种业 晓鸣股份 中粮科技 民和股份 16.5% 15.5% 15.1% 10.7% 10.2% 跌幅前五 瑞普生物 佩蒂股份 中水渔业 金龙鱼 众兴菌业 -8.4% -8.5% -9.5% -11.7% -25.1% 重要资讯 ➢ 10月20日，前三季度农业农村经济运行情况新闻发布会中，农业农村部畜牧兽医局负责人孔亮表示：预计今年四季度到明年一季度上市的肥猪同比还将明显增长，生猪供应相对过剩局面仍将持续一段时间。 ➢ 10月20日，前三季度农业农村经济运行情况新闻发布会中，农业农村部总农艺师、发展规划司司长曾衍德表示：秋粮增产已成定局，全年粮食产量将再创历史新高，连续7年保持在1.3万亿斤以上。 ➢ 10月18日，牧原股份召开三季报电话会议：公司第三季度的养殖完全成本在15元/公斤左右。 核心观点 ◼ 种植产业：政策面上，9月8日，农业农村部透露，中央即将下发种业振兴行动方案、五大方面推进种业发展。基本面上，粮食大宗价格持续高位，农民种粮意愿上升，推动种业景气。 我们认为，种业政策面的历史性变化已经逐步向种业基本面转化落地。一方面，种业市场环境有所改善。9月15日，农业农村部发布已启动秋季种子市场检查，从严打击侵权。10月8日，农业农村部发布，截至目前，全国已查办种业违法案件4000多件。另一方面，种子审定标准有所优化。10月1日，2021年国家级稻和玉米品种审定标准实施。审定标准提高了品种产量、DNA指纹差异位点数、抗病性等指标。 我们认为，种业振兴系列政策出台已经并将持续改善种业基本面。种业市场环境边际优化，种业科研将获得更多支持，持续看好头部民族种企。 2 [农林牧渔行业周报] 中航证券研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 重点推荐：拥有转基因性状储备的种业龙头【隆平高科】。 ◼ 养殖产业：基本面，9月主要生猪上市公司整体销售量环比增加10.2%，销售收入环比下降9.3%。9月生猪销售进入消费旺季，开学季与国庆消费拉动，叠加各地政策收储实施，需求端改善。供给方面，生猪养殖企业加速出栏，9月主要生猪上市公司出栏量环比增加、出栏均重有所下降（如正邦科技商品猪均重由前期6月份143.6公斤下降到9月份109.9公斤）。但整体生猪供需环境仍偏宽松，9月份生猪销售价格低迷，引致主要生猪上市公司整体销售收入环比有所下降。进入10月份，随着猪肉消费旺季到来，生猪销售价格有所上扬，本周（10.22）生猪（外三元）全国参考价14.28元/公斤，周环比涨15.07%。 政策面，10月11日，为更好发挥政府猪肉储备调节作用，稳定市场预期，维护猪肉市场平稳运行，商务部会同国家发展改革委、财政部等部门收储3万吨中央储备猪肉，并布局存储在12个省份。 我们认为，当前虽然进入生猪消费旺季，但存栏仍处于高位，整体供需仍较为宽松。核心产能未发生根本变化下，生猪大周期拐点仍需时间。但同时低猪价和高粮价下，养殖利润处于历史低位已较长时间，从产业端了解情况看，产能去化速度和供给边际下降时间可能超预期。建议关注核心产能、出栏节奏和需求端边际变化下的阶段性反弹机会。 重点推荐：国内具有明显成本优势的规模养殖龙头【牧原股份】。 ◼ 宠物产业：宠物产业是迎合社会发展和消费趋势的优质赛道，国内千亿市场规模，年复合增长速度近20%。当前海外巨头占有国内宠物食品和医疗等细分市场较高份额。我们认为，国产代工企业品牌化将不断加速，对国内传统、现代渠道的理解和深入具有比较优势，宠物产业将迎来国产替代机遇，我们将持续跟踪关注。 重点推荐：国内宠物食品行业领跑者【中宠股份】。 ◼ 粮油产业：受农产品周期、疫情下全球供应链扰动等因素影响，大豆等油籽价格走高，粮油企业成本端压力突显，压榨利润下滑明显。我们认为，随着成本端-未来农产品周期压力将边际改善，需求端-四季度是传统的粮油消费旺季，粮油企业业绩有望复苏。关注供应链一体化管理运营头部企业。 重点推荐：有望在整体厨房业务发力的粮油龙头【金龙鱼】。 风险提示：经济复苏不及预期，疫情等 一、市场行情回顾（2021.10.16-2021.10.22） 1.1 农林牧渔本期表现 本期（10.16–10.22）上证综指收于3582.60，本周上涨0.29 %；沪深300指数收于4959.73，本周上涨0.56%；本期申万农林牧渔行业指数收于3445.64，本周上涨1.71 %，在申万28个一级行业板块中涨跌幅排名居第16位。二级板块畜禽养殖和饲料跑赢沪深300指数。其中，动物保健、畜禽养殖、种植业、渔业、饲料、农业综合、农产品加工、林业周涨跌幅分别为-0.43%、4.71%、0.43%、-0.53%、1.39%、-2.38%、-1.89%、-3.12%。 图表 1：本期SW农林牧渔板块表现 动物保健 畜禽养殖 种植业 渔业 饲料 农业综合 农产品加工 林业 农林牧渔.申万 中小100 沪深300 近一周涨跌 -0.43 4.71 0.43 -0.53 1.39 -2.38 -1.89 -3.12 1.71 0.92 0.56 3 [农林牧渔行业周报] 中航证券研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 月初至今涨跌 -22.67 -3.35 11.03 -8.03 -13.91 -1.40 -14.44 -27.09 -8.08 0.45 -6.97 年初至今涨跌 -13.33 -5.81 -9.20 -10.07 -22.81 -9.54 -11.71 4.65 -11.95 0.86 -4.83 收盘价 5824.79 3832.69 3178.52 824.98 5652.08 1770.53 2826.41 1080.29 3445.64 9627.11 4959.73 数据来源：WIND、中航证券研究所 图表 2：本期申万一级行业板块涨跌幅排行（单位：%） 数据来源：WIND、中航证券研究所 二、重要资讯 2.1 行业资讯 ➢ 农业农村部：预计生猪供应相对过剩局面仍将持续 10月20日，国新办举行前三季度农业农村经济运行情况新闻发布会中，农业农村部畜牧兽医局负责人孔亮表示：预计今年四季度到明年一季度上市的肥猪同比还将明显增长，生猪供应相对过剩局面仍将持续一段时间，如不实质性调减产能，猪价低迷态势难以扭转，尤其是明年春节过后的消费淡季，猪价可能继续走低，并造成生猪养殖重度亏损。（农业农村部） ➢ 农业农村部：秋粮增产成定局 10月20日，国新办举行前三季度农业农村经济运行情况新闻发布会中，农业农村部总农艺师、发展规划司司长曾衍德在会上表示：总的看，今年粮食再获丰收，“菜篮子”产品量足价稳，农民收入持续增长，为促进国民经济健康发展提供了有力支撑。 今年以来，各地季季接续、茬茬压紧、环环紧扣推进粮食生产。目前夏粮、早稻已经丰收到手，合计增产74亿斤，秋收进度近八成，秋粮增产已成定局，全年粮食产量将再创历史新高，连续7年保持在1.3-4-3-2-101234SW化工SW家用电器SW电气设备SW非银金融SW汽车SW轻工制造SW建筑装饰SW国防军工SW公用事业SW银行SW房地产SW建筑材料SW商业贸易SW机械设备SW有色金属SW农林牧渔SW电子SW传媒SW计算机SW交通运输SW食品饮料SW综合SW医药生物SW钢铁SW纺织服装SW休闲服务SW通信SW采掘 4 [农林牧渔行业周报] 中航证券研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 万亿斤以上。（农业农村部） 2.2 公司资讯 ➢ 牧原股份：公司第三季度的养殖完全成本在15元/公斤左右 10月18日，牧原股份召开三季报电话会议表示：在目前的市场价格上，全行业都处在深度亏损。由于非洲猪瘟疫情常态化带来的全行业防疫成本上升，叠加玉米等原料大幅涨价的原因，养殖成本普遍上升，导致目前行业亏损情况比上一轮的行业低谷期更为严重。随着新增产能的逐渐消化、技术升级与管理的提升，未来规模化养殖的生产成本将逐步下降。公司第三季度的养殖完全成本在15元/公斤左右。 ➢ 牧原股份：拟向控股股东定增募资60亿元，发行价40.21元 10月18日，牧原股份发布公告称， 拟以非公开发行方式向公司控股股东牧原实业集团有限公司发行不超过149216612股股票，募集资金金额不超过60亿元（含本数）。 ➢ 新希望：公司上半年自产仔猪育肥的养殖成本在20元/kg左右 10月22日，新希望在投资者互动平台表示，公司上半年自产仔猪育肥的养殖成本在20元/kg左右，根据当前的情况看，今年内降到15元/公斤有很大的挑战。 ➢ 隆平高科：第三季度预亏2.41亿-2.82亿元 10月15日，隆平高科公告，预计2021年前三季度归属于上市公司股东的净亏损2.98亿元-3.39亿元，上年同期为亏损33972万元；其中，第三季度归属于上市公司股东的净亏损2.41亿元-2.82亿元；上年同期为亏损26613万元。 ➢ 大北农：前三季净利减少92.76% 10月20日，大北农发布三季度报告。公告显示，公司前三季度营业收入23,441,504,152.54元，同比增加53.55%，归属上市公司股东的净利润107,414,324.31元，同比减少92.76%。 ➢ 海大集团：第三季度净利同比下降77.94% 10月19日，海大集团公告，2021年前三季度，公司营业收入643.14亿元，同比增长46.82%；归母净利润17.46亿元，同比下降15.77%。其中，第三季度营业收入261.23亿元，同比增长45.77%；归母净利润2.14亿元，同比下降77.94%。 ➢ 佩蒂股份：发行可转债申请获深交所审核通过 10月22日，佩蒂股份公告，深圳证券交易所创业板上市委员会召开2021年第63次上市委员会审议会议，对公司向不特定对象发行可转换公司债券的申请进行了审核。根据会议审议结果，公司本次向不特定对象发行可转换公司债券的申请符合发行条件、上市条件和信息披露要求。 三、农业产业动态 3.1 粮食种植产业 ◼ 玉米：玉米现货平均价周环比跌0.2%，DCE玉米期货价格周环比跌0.04%。 ◼ 小麦：小麦现货平均价周环比跌0.3%。 5 [农林牧渔行业周报] 中航证券研究所发布 证券研究报告 请务