时势与英雄齐飞 内生与外延共舞

碧桂园服务是物业管理龙头公司，以多元化布局构成了公司的综合服务体系，五大业务覆盖整个物业管理价值链。公司2021年中报收入116亿元，同比增长84%。社区增值服务成为业绩第二增长点，2021H1社区业务增量毛利润中社区增值贡献比例达到55%。非业主增值服务在协同效应下未来确定性高。城市服务业务渠道成型，未来发展有充分保障。投资建议：给予公司2021年40-45倍PE估值，对应合理股价在73.44和82.62港元之间。首次覆盖给予“买入”评级。