1/ 7 农产品研发报告 大宗商品研究所 农产品日报 2021年10月21日 棉花、棉纱日报 第一部分市场信息 第二部分市场研判 国外棉花市场，美国方面，棉花苗情较好，新年度产量有一定保证，最近一次报告显示陆地棉签约销售情况尚可，中国市场的采购增加将是未来美棉走强的驱动力。10月份USDA报告对美棉产量小幅调减，基本符合市场预期。美棉虽然基本面随着中美关系缓和预期比之前略强，但是考虑当前美棉价格已经处于历史同期的高位，未来回调的风险较大。印度国内疫情逐渐得到控制，纺织厂都已经复工复产，消费增加，印度棉新年度播种进度增加，目前印度棉花播种总面积同比减少，印度棉花价格相对强势，但是当前印度棉价格太高，随着新花逐渐上市，印度棉价格有回调预期。 公众号二维码 银河农产品及衍生品 负责人：蒋洪艳 021-65789251 联络对接：贾瑞林 021-65789256 油脂研究：刘博闻 粕猪研究：陈界正 玉米白糖：马幼元 棉禽研究：刘倩楠 本报告主笔：刘倩楠 期货从业证号： F3013727 投资者咨询从业证号： Z0014425 :010-68569781 :liuqiannan_qh@chinastock.com.cn 2/ 7 农产品研发报告 大宗商品研究所 国内市场，9月底我国商业库存量为165.93万吨，环比减少26.54万吨，同比减少43.37万吨，这一库存量虽然仍比较高但是大幅低于前两年同期，叠加进口棉和储备棉，另外大量新棉即将上市，新花上市前棉花供应预计仍然比较宽松。而消费端虽然进入传统的消费旺季，但是我们看到一方面国内消费9月份服装零售数据仍不佳，另一方面出口订单未来面临着订单回流到东南亚的情况，且国内双控对消费也产生较大影响，短期内消费端缺乏亮点。绝对价格方面，当前棉花价格已经处于近些年的历史性高位，棉花有较大的回调风险。 目前北疆机采棉从本周逐步开始上量收购，央企重新收购，籽棉价格上涨，北疆机采棉收购价格在10.4-10.7元/公斤，手摘棉在11.3-11.8元/公斤附近。在新花集中收购前，籽棉的收购价格走势对盘面影响较大。 【交易策略】 1、单边：中期考虑棉花供需情况，供应端棉花新花上市供应相对充足，需求端近期内需数据已经转差，出口订单因为疫情前置旺季不旺，双控带来的订单下降，特别是政策层面近期频繁对高价棉的大力控制都对盘面中长期形成了压力，此外棉花绝对价格已经较高，安全边际相对较低，未来高价棉也面临着较大的回调风险。供需面的偏空以及成本端的利多使得盘面多空博弈强劲，郑棉价格在高位大幅震荡，波动非常大。短期内棉花影响因素变数较多，大宗商品价格波动非常大，市场系统风险较大，建议观望。棉纱期货价格走势将跟随棉花期货价格走势。 2、套利：观望。 3、期权：由于中长期棉花走势相对偏空，可考虑期权价格较低时买入较深度的虚值看跌期权CF2205-P-19000。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 行业消息 棉花 1. 10月21日抛储投放统计，共计30068.36吨，已加价成交10357.23吨，未成交19711.13吨（成交率34.45%），平均成交价格18711元/吨，较前一日上涨178元/吨，折3128B价格20413元/吨，较前一日下跌195元/吨。其中新疆棉成交均价18881 3/ 7 农产品研发报告 大宗商品研究所 元/吨，折3128B价格20484元/吨；地产棉成交均价18227元/吨，折3128B价格20211元/吨。 2. 据中国棉花信息网数据，9月底我国商业库存量为165.93万吨，环比减少26.54万吨，同比减少43.37万吨。其中新疆库棉花62.22万吨，环比减少12.28万吨，同比减少23.9万吨；内地库棉花61.61万吨，环比减少11.12万吨，同比减少39.07万吨，保税区棉花42.1万吨。 3. 截至10月20日24时，2021年度棉花加工数据如下：新疆累计加工81.16万吨，较去年同期的112.52万吨减少27.87%。20日当天新疆皮棉加工6.06万吨，去年同期日加工量6.42万吨。 4. 20日，新疆地区籽棉收购价整体向下调整。其中，北疆地区机采棉收购价集中在10.4-10.6元/公斤，因北疆手摘棉资源较少，不同区域手摘棉收购价格区域跨度较大，但整体呈下滑走势。南疆地区机采棉收购价维持平稳10.5-10.7元/公斤，手摘棉收购价保持在11.4-11.9元/公斤左右。 棉纱 1.据海关最新数据统计：9月我国纺织服装出口291.32亿美元，同比增加2.7%，其中纺织品出口124.09亿美元，同比下降5.7%，服装出口167.23亿美元，同比增长9.8%。2021年1-9月，纺织服装累计出口2278.9亿美元，同比增长5.6%，其中纺织品出口1052.3亿美元，同比下降10.8%，服装出口1226.6亿美元，同比增长25.4%。 2.国家统计局数据：9月份我国限额以上服装鞋帽、针纺织品类零售额1063亿元，环比增加18.1%，同比减少4.8%。截至9月服装鞋帽、针纺织累计零售额9641亿元，同比增加22.6%，较2019年同期增加1.7%。 4/ 7 农产品研发报告 大宗商品研究所 第三部分 相关附图 图1：储备棉成交均价走势 图2：储备棉中新疆棉成交均价-9月合约价格 15000160001700018000190002000021000220007月5日7月8日7月13日7月16日7月21日7月26日7月29日8月3日8月6日8月11日8月16日8月19日8月24日8月27日9月1日9月6日9月9日9月14日9月17日9月24日9月29日10月12日10月15日10月20日新疆棉成交均价地产棉成交均价-4000-3500-3000-2500-2000-1500-1000-5000500时间7月7日7月12日7月15日7月20日7月23日7月28日8月2日8月5日8月10日8月13日8月18日8月23日8月26日8月31日9月3日9月8日9月13日9月16日9月23日9月28日10月11日10月14日10月19日 数据来源：银河期货、中国棉花信息网 图3：1%关税下内外市场棉花价差 图4：国产C32S和进口C32S棉纱价差 -1000-500050010001500200025003000350010,00012,00014,00016,00018,00020,00022,00024,0002019-01-022019-03-022019-05-022019-07-022019-09-022019-11-022020-01-022020-03-022020-05-022020-07-022020-09-022020-11-022021-01-022021-03-022021-05-022021-07-022021-09-02元/吨1%关税下价差国内棉价1%关税进口棉价-2500-2000-1500-1000-5000500100015002000250005000100001500020000250003000035000国产-进口国产C32S进口C32S 数据来源：银河期货、wind资讯 图5：棉花1月基差 图6：棉花5月基差 -3,000-2,000-1,00001,0002,0003,0001月基差2016合约2017合约2018合约2019合约2020合约2021合约2022合约 (3,000)(2,500)(2,000)(1,500)(1,000)(500)05001,0001,5002,000图表标题2016合约2017合约2018合约2019合约2020合约2021合约2022合约 5/ 7 农产品研发报告 大宗商品研究所 数据来源：银河期货、wind资讯 图7：棉花9月基差 图8：棉纱基差 -2,000-1,500-1,000-50005001,0001,5002,0002,5009月基差2016合约2017合约2018合约2019合约2020合约2021合约 数据来源：银河期货、wind资讯 图9：2201合约棉纱盘面利润走势 图10：2205合约棉纱盘面利润走势 -1000-500050010001500-1000-500050010001500 数据来源：银河期货、wind资讯 图11：CF1-5套利走势 图12：CF5-9套利走势 -1000-5000500100015005-205-296-76-166-257-47-137-227-318-98-188-279-59-149-2310-210-1110-2010-2911-711-1611-2512-412-1312-2212-311-9棉花15价差C1601-1605C1701-1705C1801-1805C1901-1905C2001-2005C2101-2105C2201-2205 -800-600-400-200020040060080010009-179-2710-710-1710-2711-611-1611-2612-612-1612-261-51-151-252-42-142-243-63-163-264-54-154-255-55-15棉花59价差C1505-1509C1605-1609C1705-1709C1805-1809C1905-1909C2005-2009 数据来源：银河期货、wind资讯 6/ 7 农产品研发报告 大宗商品研究所 图13：郑棉仓单+有效预报仓单量 图14：美棉非商业净多头持仓 数据来源：银河期货、wind资讯 图15：郑棉成交量 图16：郑棉持仓量 02000004000006000008000001000000120000014000001600000180000001-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-0211-0212-022013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年 数据来源：银河期货、wind资讯 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律 7/ 7 农产品研发报告 大宗商品研究所 个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司 银河农产品 北京：北京市朝阳区朝外大街16号中国人寿大厦11层 上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28层 网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：yhqhqgsyb@chinast