9月零售行业数据点评：社零增速改善，消费呈现回暖迹象

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 社零增速改善，消费呈现回暖迹象 -9月零售数据点评 商贸零售 证券研究报告/行业月报 2021年10月21日 评级：增持（维持） 分析师：皇甫晓晗 执业证书编号：S0740521040001 电话：021-20315125 Email：huangfuxh@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 111 行业总市值(百万元) 891,336 行业流通市值(百万元) 347,621 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2020A 2021E 2022E 2023E 2020A 2021E 2022E 2023E 美团-W 293.8 1.4 -2.1 -0.5 2.0 172.5 -115.0 -483.1 120.8 0.3 买入 唯品会 12.5 42.8 47.2 58.3 69.6 9.3 8.5 6.9 5.7 0.8 买入 京东集团-SW 331.2 15.8 4.2 5.4 7.2 17.2 64.8 50.4 37.8 -0.9 增持 备注：股价截取日为21.10.21；美元汇率为6.39，港元汇率为0.82 [Table_Summary] 投资要点  事件：国家统计局公布2021年9月社会零售数据。9月，社会消费品零售总额36833亿元，同比增长4.4%；同比2019年9月增长7.8%，复合增速3.8%。扣除价格因素，9月社会消费品零售总额同比实际增长2.5%。  社零增速环比有所改善，消费出现回暖迹象。9月社零增速4.4%，环比8月增速提高1.9个百分点。同比2019年，9月社零增速7.8%，环比8月增速提高4.8个百分点。此前受疫情反复以及宏观经济下行影响，同比19年社零增速连续两个月快速下滑，9月社零增速出现拐点，消费呈现回暖迹象。  分渠道：线上商品销售恢复较高增长，线下渠道中专卖店与超市增速相对较高。1-9月实物商品网上零售额同比增长15.2%，增速环比下滑0.7个百分点，占社零总额比重23.6%，环比持平。单月来看，实物商品网上零售额8702亿元，同比增长11.2%，增速环比提高3.6个百分点。线下渠道中，1-9月份限额以上零售业单位中的超市、百货店、专业店和专卖店零售额同比分别增长6.2%、14.5%、19.9%、17.1%和19.8%，同比19年分别增长9.3%、0.0%、6.3%、11.7%。  分品类：必选消费品稳健增长，可选消费品中珠宝及文化办公用品增速亮眼。必选消费品中，限额以上粮油食品类同比9.2%，饮料类同比10.1%，烟酒类同比16.0%，以上必选消费品零售额在同期基数较高的情况下仍实现了较高增长。可选消费品中，金银珠宝同比20.1%，在国庆结婚热潮推动下，增速环比大幅提高12.7个百分点。文化办公用品也在9月开学季的推动下实现高速增长，同比22.6%。  分经营单位所在地：乡村社零总额的同比增速略高于城镇。9月，城镇/乡村社零总额同比4.2%/ 5.4%，增速环比8月均有所提高。  投资建议：电商越来越接近存量市场，竞争有所加剧，行业的集中度呈下降趋势，推荐行业的后起之秀唯品会（VIPS.N）,同时建议关注拼多多（PDD.O）。基于商业模式的长期属性，考虑反垄断的逐步落地，持续推荐美团（3690.HK）。  风险提示事件：新冠疫情反复、行业竞争加剧 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业月报 图表1：9月社零总额增速4.4%，增速环比8月显著改善 来源：wind 中泰证券研究所 图表2：实物商品网上零售额累计同比15.2%，占社零23.6% 图表3：线下渠道中超市增速平稳，其他渠道增速在高基数下回落 来源：wind中泰证券研究所 来源：wind 中泰证券研究所 4.4% 2.7% -30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%2014-092015-032015-092016-032016-092017-032017-092018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-09社零总额：当月同比 限额以上企业商品零售总额:当月同比 23.6% 15.2% 11.2% 0%10%20%30%40%50%2016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-09实物商品网上零售额占社零总额比重:累计值 实物商品网上零售额:累计同比 实物商品网上零售额:当月同比 -40%-20%0%20%40%60%80%2019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-09超市 便利店 百货店 专业店 专卖店 nMyQsMpPwOpQyQtMzQoQtQ8OcM9PtRmMmOoPkPmNmMeRtRsQbRpOmNuOmNrQNZmNqM 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业月报 图表4：粮油、食品类9月同比9.2% 图表5：饮料类9月同比10.1% 来源：wind中泰证券研究所 来源：wind 中泰证券研究所 图表6：烟酒类9月同比16.0% 图表7：服装鞋帽针纺织品类9月同比-4.8% 来源：wind 中泰证券研究所 来源：wind 中泰证券研究所 图表8：化妆品类9月同比3.9% 图表9：金银珠宝类9月同比20.1% 来源：wind 中泰证券研究所 来源：wind 中泰证券研究所 9.2% 0%5%10%15%20%25%2013-092014-032014-092015-032015-092016-032016-092017-032017-092018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-09粮油、食品类 10.1% 0%5%10%15%20%25%30%35%40%2013-092014-032014-092015-032015-092016-032016-092017-032017-092018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-09饮料类 16.0% -20%-10%0%10%20%30%40%50%60%2013-092014-032014-092015-032015-092016-032016-092017-032017-092018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-09烟酒类 -4.8% -60%-40%-20%0%20%40%60%80%2013-092014-032014-092015-032015-092016-032016-092017-032017-092018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-09服装鞋帽针纺织品类 3.9% -20%-10%0%10%20%30%40%50%2013-092014-032014-092015-032015-092016-032016-092017-032017-092018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-09化妆品类 20.1% -60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%2013-092014-032014-092015-032015-092016-032016-092017-032017-092018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-09金银珠宝类 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业月报 图表10：日用品类9月同比9.2% 图表11：中西药类9月同比8.6% 来源：wind 中泰证券研究所 来源：wind 中泰证券研究所 图表12：家用电器和音像器材类类9月同比6.6% 图表13：文化办公用品类9月同比22.6% 来源：wind 中泰证券研究所 来源：wind 中泰证券研究所 图表14：家具类9月同比3.4% 图表15：通讯器材类9月同比22.8% 来源：wind 中泰证券研究所 来源：wind 中泰证券研究所 0.5% -10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%2013-092014-032014-092015-032015-092016-032016-092017-032017-092018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-09日用品类 8.6% 0%5%10%15%20%25%2013-092014-032014-092015-032015-092016-032016-092017-032017-092018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-09中西药品类 6.6% -40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%2013-092014-032014-092015-032015-092016-032016-092017-032017-092018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-09家用电器和音像器材类 22.6% -20%-10%0%10%20%30%40%50%2013-092014-032014-092015-032015-092016-032016-092017-032017-092018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-09文化办公用品类 3.4% -40%-20%0%20%40%60%80%2013-092014-032014-092015-032015-092016-032016-092017-032017-092018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-09家具类 22.8% -20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%2013-092014-032014-092015-032015-092016-032016-092017-032017-092018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-09通讯器材类 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 行业月报 图表16：汽车类9月同比-11.8% 来源：wind 中泰证券研究所 图表17：乡村社零总额增速高于城镇 来源：wind 中泰证券研究所 -11.8% -60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%2013-092014-032014-092015-032015-092016-032016-092017-032017-092018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-09汽车类 4