有色研究周报：海外能耗成本激增，供应题材再引爆市场

海外能耗成本激增，供应题材再引爆市场——大有期货有色研究周报（20211011-20211015）投研中心（长沙）：刘则邦、唐佩从业资格证号：F3019421；F3056364Tel:0731-84409090E-mail:tangpei@dayouf.com 重要资讯研究创造价值，服务铸就品牌第2页北京时间10月8日上午，美国参议院以50票赞成48票的优势通过了将债务上限延长至12月3日的法案，该法案将提交给众议院。美国9月非农就业数据前值为23.5，预期值为50，公布值为19.4。国常会：将市场交易电价上下浮动范围调整为原则上均不超过20%，对高能耗行业可由市场交易形成价格，不受上浮20%的限制。2022年CODELCO发往欧洲地区电解铜长单溢价为128美元/吨，较2020年98美元/吨大幅上抬。印度铝业协会呼吁印度煤业公司立即恢复其对该国铝业公司煤炭供应。受其影响，当地电解铝企业已经开始受煤电不足影响而降低运行负荷。此前印度煤业公司宣布减低非电力部门的煤炭供给。目前印度电解铝建成产能在400万吨/年左右，占海外铝产能的12%，且全部依赖煤电。全球最大锌冶炼企业之一Nyrstar突然宣布将进一步削减其三家欧洲冶炼厂的锌产量，从10月13日开始减产50%。10月13日举行的国务院政策例会上，包括国家发改委、国家能源局、国家矿山安监局和国家电网的五家单位集中回应了近期煤炭和电力供需紧张问题，纠正部分地区“一刀切”停产限产或者“运动式”减碳，反对不作为、乱作为。电力紧张有所缓解，目前全国电煤库存可用15天。 品种期现价格概览研究创造价值，服务铸就品牌第3页品种收盘价周涨跌幅月涨跌幅品种收盘价周涨跌幅月涨跌幅SH FE铜72480LM E铜9984SH FE铝23615LM E铝3117SH FE铅15335LM E铅2300SH FE锌25700LM E锌3528.5SH FE镍144920LM E镍19294SH FE锡278360LM E锡369231.83%3.78%7.59%5.74%3.71%5.80%5.80%10.10%1.27%2.99%5.82%0.31%4.60%13.79%15.71%15.61%1.16%5.64%9.71%4.64%10.52%-1.11%-1.68%-1.36%铜：长江有色74330铜1850铝：长江有色23650铝35铅：长江有色15175铅-160锌：长江有色25650锌-50镍：长江有色146550镍1630不锈钢：太钢22100不锈钢1970锡：长江有色285250锡68906.43%7.21%1540 3.68%8.64%3.58%2.53%10.32%12.01%9.14%13.01%6130 -40 -210 -275 -460 -35 -930 -680 -0.14%-1.71%-7050 -580 -0.23%-390 -720 -0.18%-3040 品种库存概览研究创造价值，服务铸就品牌第4页LMESHFE-16%-14%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%铜铝铅锌镍锡-10%0%10%20%30%40%50%60%铜铝铅锌镍锡LM E全球总库存最新值周变动月变动上期所库存最新值周变动月变动铜187050铜10084铝1126550铝111840铅48625铅176380锌189600锌12062镍146292镍4074锡880锡#N/A-6.74%-22.18%-4.71%-58.25%-5.22%-13.97%-2.02%-7.34%-3.54%-4.54%-4.51%-17.98%-3.58%-17.39%-9.55%-14.98%-28.46%9.55%46.32%28.18%23.08%10.92%51.25%37.12% 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,0004月22日5月22日6月22日7月22日8月22日9月22日铜铝铅锌镍品种持仓研究创造价值，服务铸就品牌第5页主力合约持仓周度变化铜铝铅锌镍2021-10-1416078519243559465111563938632021-09-30119551242075727888350892554周变化41234280551309-49640-13323 品种细分—铜 品种综述—铜研究创造价值，服务铸就品牌第7页多方观点：1、宏观环境转暖，美国9月非农数据不及预期及美债上限的延长使得市场对于短期的流动性宽裕抱有乐观期待。2、能源价格的持续上涨令金属生产成本抬升，海内外不少冶炼企业因成本及管控原因减少产能。3、交易所库存低位，存在软逼仓风险；广东、江浙等地区限电或将有所缓解。4、有色金属板块再引市场关注，沪市铜持仓大幅增加，市场投机情绪浓厚。空方观点：1、美联储公布的9月份会议纪要目前美国经济状况已完全满足Taper条件，最早可能在11月中旬进行Taper。美债务上限延迟至12月3日，问题并没有得到根本解决，同期若叠加流动性紧缩，铜作为金融属性最强的基本金属必将承压。2、供需错配情况已缓解，原料端供应基本恢复至疫情前水平，而消费端铜管、铜杆开工依然不及往年。3、近期限电风波向下游转移，近两周江苏和广东地区出现累库，现虽有放松迹象，实际表现还有待观察。4、本周铜价快速拉高，精废价差迅速走阔，废铜替代效应增强，多地精铜转为贴水交易，市场存在畏高情绪。综合：受海外能源成本价格上涨带动，本周铜价冲破前期原有高位震荡区间站上74000元/吨高位，临近交割，交易所显性库存低位为铜价提供强支撑，江浙广等地区限产力度有放松迹象，地区社库累积或将有所缓解，市场投机情绪激增，铜价放量上行，目前市场做多氛围浓厚，建议短期空单回避观望，前期多单继续持有，空仓者观望为主。 行情回顾研究创造价值，服务铸就品牌第8页内外盘铜价走势持仓与成交情况6,500.007,000.007,500.008,000.008,500.009,000.009,500.0010,000.0010,500.0011,000.0045,00050,00055,00060,00065,00070,00075,00080,00002月03月04月05月06月07月08月09月10月沪铜国际铜LME铜（3个月）0100,000200,000300,000400,000500,000600,000700,000800,00002月03月04月05月06月07月08月09月10月持仓量成交量 外盘持仓情况研究创造价值，服务铸就品牌第9页COMEX铜基金持仓LME铜投资基金持仓截至10月5号，COMEX铜期货非商业多头持仓为76437张，非商业空头持仓62020张，非商业净持仓为净多14417，周环比减少4160张。截至10月8号，LME铜投资基金多头持仓为44074.74手，投资基金空头持仓为10260.63手，LME铜投资基金净多为33814.11，周环比增加2835.53张。-80000-60000-40000-20000020000400006000080000100000050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,0002019/22020/22021/2净多头COMEX：1号铜：总持仓COMEX：1号铜：非商业多头持仓数量COMEX：1号铜：非商业空头持仓数量-30,000-20,000-10,000010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,0002019/22020/22021/2LME铜基金净持仓LME：铜：投资基金多头持仓量LME：铜：投资基金空头持仓量 现货情况研究创造价值，服务铸就品牌第10页现货升贴水-600-400-20002004006008001,0001,2001,40001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月20182019202020211#铜现货价格10月14日9月30日10月14日10月8日上海广州天津716507105071750688006872068900周变化升贴水上海有色华东华南-45-780-550355900770周变化285023302850-400-1680-1320 进口盈亏研究创造价值，服务铸就品牌第11页-4000-3000-2000-100001000200030002021/07/302021/08/302021/09/30理论进口盈亏元/吨1.061.081.11.121.141.161.181.277.17.27.37.47.57.67.72021/08/022021/09/022021/10/02沪伦比沪伦比（去汇率）沪伦比去汇沪伦比美元兑人民币汇率CIF理论进口盈亏44483.00 7.26 1.12 6.43 125.00 -3064.27 44477.00 7.35 1.16 6.45 120.00 382.43 周变化-0.09 -0.04 -0.02 -3446.70 5.00 02040608010012014016002月03月04月05月06月07月08月09月10月2025303540455055606504月05月06月07月08月09月10月原料进口情况研究创造价值，服务铸就品牌第12页铜精矿现货粗炼费TC美元/吨洋山铜溢价美元/吨 精废价差研究创造价值，服务铸就品牌第13页0500100015002000250030002021/08/022021/09/022021/10/02精废价差元/吨-80-60-40-200204060801001201400200004000060000800001000001200001400001600001800002020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-08铜废料进口数量当月同比亿吨广东上海1#光亮铜2#废铜光亮铜1#废铜10月14日655506255065650651509月30日63850608506395063450周变化1700170017001700 20304050607080901001101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20182019202020211020304050607080901月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018201920202021354555657585951月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018201920202021铜材开工情况研究创造价值，服务铸就品牌第14页铜板带箔%铜杆铜管%%20304050607080901002019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-08铜管铜棒铜板带各铜材产能利用率 0100,000200,000300,000400,000500,000600,000700,000800,00001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月2018201920202021交易所铜库存研究创造价值，服务铸就品牌第15页吨三大交易所铜库存上期所铜库存050,000100,000150,000200,000250,000300,00001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月2018201920202021上期所LMECOMEX保税区10月14日10084187050 56439 20700010月7日10582200575 56484 222000周变化-498-13525-45-15000 各地铜库存研究创造价值，服务铸就品牌第16页各地铜周度库存变化-10000100020003000400050