LME金属价格表1：LME价格 - 铜、铝、铅、锌、锡、镍金属收盘价日涨跌升贴水升贴水变化铜10024.0-0.94%338.0-765.5 数据来源：金瑞期货研究所铝3103.50.02%-19.0 2.0铅2362.5-0.06%24.5-33.0 锌3500.5-1.41%7.8-24.3 锡37760.0-0.38%1150.0-175.0 镍20010.0-0.30%80.537.5数据来源：Wind，金瑞期货研究所表2：国内期货价格 - 铜、铝、铅、锌、锡、镍金属收盘价日涨跌成交量持仓量铜758100.24%147924149675铝243400.12%353176155841铅158401.77%10097649427锌27275-0.40%34117177539锡2932202.52%7969525121镍1510400.94%56634088553数据来源：wind，金瑞期货研究所，注：标的为主力合约金瑞期货有色组李 丽 曾童高维鸿 罗平周维刚 龚鸣基本金属日报2021年10月20日金瑞观点评级：★★金瑞期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分1金瑞网站：www.jrqh.com.cn客服热线：400-888-8208联系人：罗平电话：0755-83679730邮箱：luoping@jrqh.com.cn从业资格号：F3001801铜中长期矛盾：全球的经济复苏和政策宽松与正常化节奏，铜市场长期面临的需求变化。短期矛盾：欧美经济复苏的节奏和政策边际收紧的节奏是否匹配。商品价格出现明显上涨后境内外同步加码监管措施，商品情绪受到明显冲击，铜亦有所回落。境外LME修改LendingRule，限制T-N合约，为某些合约引入延期交付机制。消息发布后LME0-3升贴水从1000以上回落至300附近。境内国家发改委19日晚间推出政策组合拳，一是研究依法对煤炭价格实行干预措施；二是组织召开煤电油气运重点企业保供稳价座谈会；三是在郑州商品交易所调研强调依法加强监管、严厉查处资本恶意炒作动力煤期货。消息发布后国内能源类期货带头下跌，有色亦普遍回落。基本面方面现货紧张加剧。尽管原料端向好，限电影响扩大下，电铜产量有冲击。目前广西、湖北、江苏、浙江、安徽等地均有听闻炼厂检修或减产情况。国内现货偏紧，进口盈利窗口打开下，报关进口需求增加，洋山铜溢价走高。但境外现货亦偏紧，LME0-3涨处于较高水平。消费端，上周终端反映消费尚可，部分产业担心价格继续上涨，进行了补库。但价格已经来到74000以上，预计高铜价对消费的抑制将逐步显现。当前现货紧缺加剧，局部矛盾扩大，价格预计偏强运行，极端情绪下不排除向历史高点靠近的可能。上周市场情绪过于乐观，也不排除小幅回调再度冲高的可能。未来重点关注显性库存水平变化，如果消费影响逐步显现，供应影响不及预期，价格偏强运行则不可持续。预计核心波动区间在72000-77000元/吨。策略：震荡行情下波动加剧，建议控制风险。空头套保建议避开近月合约。风险点：疫苗普及与疫情控制的节奏不及预期，货币政策超预期收紧，中美关系进入试探期后的不确定性。锌：中长期矛盾：疫情后中长期锌精矿的与消费之间的过剩量级变化，需要通过价格下跌（锌价下跌或矿价下跌）来压缩锌矿供应量，使之与锌消费相匹配。短期矛盾：宏观政策利好和消费逐步回归之间博弈我们的观点：昨日LME0-3back收窄明显，叠加国内发改委明文研究依法对煤炭价格实施干预措施，国内煤炭品种应声下跌，沪锌大幅下挫跌幅超过5%。市场巨头博弈暂告一段落，锌价或将暂时告别剧烈波动。从品种特征上看，虽然国内煤炭能够通过行政方式调控，但海外电力危机的题材难以消除，11月date上伦锌集中比例仍然较高，预计伦锌核心运行区间3300-3600美元/吨。投资策略：观望风险提示：无45006500850010500125002021-05-192021-08-19LME铜14002400340044002021/5/192021/8/19LME 锌140064001140016400214002021-05-192021-08-19LME 镍 页码一、金瑞观点1金瑞观点1铜锌镍价格走势1表1：LME价格 - 铜、铝、铅、锌、锡、镍1表2：国内期货价格 - 铜、铝、铅、锌、锡、镍11二、铜、铝、铅、锌21、国外市场数据3表3：LME期货持仓3表4：LME期货持仓分布3表5：CFTC持仓分析 -- COMEX 铜3表6：国内现货铜升贴水3表7：LME库存日统计 - 铜4表8：LME库存日统计 - 铝4表9：LME库存日统计 - 铅5表10：LME库存日统计 - 锌6表11：LME库存日统计 - 锡6表12：LME库存日统计 - 镍72. 国内期货市场数据8表11：上海期货交易所库存8表12：上期所主力合约机构持仓排名83. 国内现货市场数据9表13：现货价格9表14：相关产品报价9表15：内外比价及进口盈亏9三、指标说明10四、免责声明11请务必阅读正文之后的免责条款部分2目录基本金属日报2021年10月20日 表3：LME期货持仓品种持仓量日变化铜264027-1.15%铝660181-2.21%铅106859-0.29%锌266962-1.46%锡13489-0.91%镍216232-1.18%数据来源：彭博，金瑞期货研究所表5：CFTC持仓分析 -- COMEX 铜多头空头套期多头空头多头空头多头空头10月12日838166133520541748781007451792351826211558212196数据来源：CFTC网站，金瑞期货研究所表6：国内现货铜升贴水长江有色升贴水上海有色升贴水上海物贸升贴水最小最大最小最大最低最高最低最高最低最高平均价2021/10/1938040026032090110951151051252952021/10/183303502503001001151001201101302502021/10/15350370-20 501101251101301201401852021/10/14310330-60 0110125110130120140-70 2021/10/1390110-10 50115135115135125145-25 注：数据来源为wind，上海保税库为外高桥报告持仓非商业商业总计洋山铜溢价上海电解铜CIF(提单）溢价上海保税库溢价请务必阅读正文之后的免责条款部分3非报告持仓日期基本金属日报1. 国外市场数据 -- 铜、铝、铅、锌、锡、镍2021年10月20日市场数据 -- 铜、铝、铅、锌、锡、镍 表7：LME库存日统计 - 铜地区地点期始库存入库出库期末库存库存变化注册仓单注销仓单新注销注销占比迪拜000000000仁川000000000光阳000000000釜山14250450050013750-500 65007250053柔佛25002500250100巴生港000000000新加坡83505007508100-250 9507150088台湾3300010003300-1000 503250098亚洲共计259255000225025175-1750 750017675070安特卫普000000000汉堡48025067547350-675 175045600096巴塞罗那000000000毕尔巴鄂7000070006752504赫尔000000000利物浦000000000来亨000000000的里雅斯特000000000鹿特丹1067005752300104975-1725 530099675095弗利辛恩000000000赫尔辛堡000000000欧洲共计1554255752975153025-2400 7725145300095巴尔的摩000000000芝加哥000000000莫比尔000000000新奥尔良25002500250100圣路易斯000000000美国共计2500250025010010月19日18137555755225178225-4150 15225163000091数据来源：彭博，金瑞期货研究所表8：LME库存日统计 - 铝地区地点期初库存入库出库期末库存库存变化注册仓单注销仓单新注销注销占比名古屋000000000横滨000000000釜山3300003300032752501光阳67575018756757503582531750047仁川000000000柔佛54725023005242502337529050055巴生港756625375037507528750407825345050046新加坡1184750750117725010332514400012台湾177500300174500156001850011亚洲共计10184503750897510113500589225422125042安特卫普000000000不莱梅000000000汉堡2250012521250021250100巴塞罗那000000000毕尔巴鄂87500875008750100赫尔000000000利物浦000000000泰恩-威尔000000000接下一页..................2021年10月20日请务必阅读正文之后的免责条款部分基本金属日报亚洲欧洲美国合计亚洲欧洲请务必阅读正文之后的免责条款部分4 ..................接上一页热那亚000000000来亨000000000的里雅斯特112500112501125000鹿特丹4115001254102501140029625072弗利辛恩1812506751745000174500100赫尔辛堡000000000欧洲共计6352509256260001252550075080巴尔的摩200000225197750158753900020芝加哥000000000底特律95500509550076251925020洛杉矶000000000莫比尔000000000新奥尔良000000000圣路易斯000000000托莱多000000000美国共计29550027529325023500582502010月19日111152537501017511032750625250478025043数据来源：彭博，金瑞期货研究所表9：LME库存日统计 - 铅地区地点期初库存入库出库期末库存库存变化注册仓单注销仓单新注销注销占比迪拜49754475094504475882562507柔佛000000000巴生港25002500250100新加坡36755003725503253400091台湾214502675024125267524125000亚洲共计3012572000373257200332754050011安特卫普2600025260002600000不莱梅000000000汉堡67500675006750100巴塞罗那172500172507251000058毕尔巴鄂17500017500950800046赫尔000000000利物浦000000000泰恩-威尔000000000热那亚000000000来亨6000256000100500083的里雅斯特54750100537506254750088鹿特丹2275050227508501425063弗利辛恩475004750300175037穆尔代克22507515007575050赫尔辛堡000000000欧洲共计15800027515625062259400060巴尔的摩000000000芝加哥000000000底特律000000000洛杉矶000000000莫比尔000000000新奥尔良000000000接下一页..................2021年10月20日欧洲美国合计亚洲欧洲美国请务必阅读正文之后的免责条款部分5基本金属日报 ..................接上一页圣路易斯000000000托莱多000000000美国共计0000000001