投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 梁宗泰  020-83901005  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 华泰期货|石油沥青日报 2021-10-19 需求表现偏弱，盘面持续承压 重要数据与市场要闻： 1、10月18日沥青期货下午盘收盘行情：BU2112合约下午收盘价3234元/吨，较昨日结算下跌94元/吨，跌幅2.82%，持仓304741手，增加7604手，成交545504手，增加163202手。 2、卓创资讯重交沥青现货结算价：东北，3520-3620元/吨；山东，3000-3250元/吨；华南，3450-3350元/吨；华东，3450-3610元/吨。 观点概述：虽然原油成本端维持上涨态势，但沥青自身需求持续承压，市场情绪整体偏弱，沥青现货价格易跌难涨，在此背景下盘面价格持续偏弱。目前需关注后续供需边际变化的节奏，看库存能否持续去化。预计原油市场强势短期难以明显逆转，成本端支撑将延续下去，如果基本面边际改善的预期兑现，则期价存在修复空间。 策略建议及分析： 建议：中性 风险：原料供应大幅减少；国际油价反弹，需求大幅回升等。 华泰期货|石油沥青日报 2021-10-15 2 /6 沥青期现市场价格： 图 1： 沥青主力与国际原油价格 单位：元/吨 图 2： 沥青与国际原油比价 单位：美元/桶 比值(右) 010203040506070809010001500200025003000350040002016/012016/042016/072016/102017/012017/042017/072017/102018/012018/042018/072018/102019/012019/042019/072019/102020/012020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/10沥青主力收盘价（左轴）Brent主力结算价WTI 结算价 050010001500200025003000350040004500020406080100120140160BU/WTI结算价：WTI期货结算价：沥青（右轴） 数据来源：Wind 上期所 华泰期货研究院 数据来源：Wind 上期所 华泰期货研究院 图 3： 沥青分区域现货价格 单位：元/吨 图 4： 盘面利润 单位：元/吨 16002100260031003600410046002017/012017/072018/012018/072019/012019/072020/012020/072021/012021/07沥青期货价格重交华南重交华东重交东北 (600)(400)(200)02004006008001000120001/0302/0303/0304/0305/0306/0307/0308/0309/0310/0311/0312/0320172018201920202021 数据来源：Wind 百川资讯 华泰期货研究院 数据来源：Wind 百川资讯 华泰期货研究院 图 5： 华东基差季节性 单位：元/吨 图 6： 山东基差季节性 单位：元/吨 -600-400-20002004006008001,00001020304050607080910111220172018201920202021 -800-600-400-200020040060080001020304050607080910111220172018201920202021 数据来源：Wind 隆众资讯 华泰期货研究院 数据来源：Wind 隆众资讯 华泰期货研究院 华泰期货|石油沥青日报 2021-10-15 3 /6 图 7： 东北基差季节性 单位：元/吨 图 8： 华东-山东价差季节性 单位：元/吨 -600-400-200020040060080001020304050607080910111220172018201920202021 -300-200-100010020030040050001020304050607080910111220172018201920202021 数据来源：Wind 隆众资讯 华泰期货研究院 数据来源：Wind 隆众资讯 华泰期货研究院 图 9： 焦化利润 单位：元/吨 图 10： 国内汽柴油价差 单位：元/吨 (800)(600)(400)(200)02004006008001000120001/0302/0303/0304/0305/0306/0307/0308/0309/0310/0311/0312/0320172018201920202021 -1000-50005001000150020002500010002000300040005000600070008000900010000汽油-柴油（右轴）山东柴油价格山东汽油价格国产重交-山东 数据来源：百川资讯 华泰期货研究院 数据来源：百川资讯 华泰期货研究院 图 11： 韩国沥青与国产重交 单位：元/吨 图 12： 新加坡沥青与国产重交 单位：元/吨 -400-2000200400600800100010001500200025003000350040004500韩国-华东国产价差（右轴）国产重交-长三角韩国沥青现货华东完税价 -400-2000200400600800100012001400050010001500200025003000350040004500韩国华东进口完税-华东国产（右轴）韩国华东进口完税华东国产重交 数据来源：百川资讯 华泰期货研究院 数据来源：百川资讯 华泰期货研究院 华泰期货|石油沥青日报 2021-10-15 4 /6 周度高频数据： 图 13： 国内沥青炼厂库存 单位：百分比 图 14： 国内沥青炼厂开工率 单位：百分比 0%10%20%30%40%50%60%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192018201720202021 0%10%20%30%40%50%60%70%80%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20172018201920202021 数据来源：百川资讯 华泰期货研究院 数据来源：百川资讯 华泰期货研究院 图 15： 主要地区炼厂库存 单位：百分比 图 16： 主要地区炼厂开工率 单位： 百分比 0%10%20%30%40%50%60%70%华北山东长三角华南 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%山东炼厂开工率华东炼厂开工率华南炼厂开工率 数据来源：百川资讯 华泰期货研究院 数据来源：百川资讯 华泰期货研究院 图 17： 沥青社会库存率 单位：百分比 图 18： 交易所库存 单位：万吨 0%10%20%30%40%50%60%70%80%201920202021 051015202530354001/0202/0203/0204/0205/0206/0207/0208/0209/0210/0211/0212/0220172018201920202021 数据来源：百川资讯 华泰期货研究院 数据来源：上海期货交易所 华泰期货研究院 华泰期货|石油沥青日报 2021-10-15 5 /6 图 19： 杜里油综合利润 单位：元/吨 图 20： 山东炼厂生产毛利 单位：元/吨 -600-400-20002004006008001000010203040506070802016/012016/072017/012017/072018/012018/072019/012019/072020/012020/072021/01理论利润（右元/吨）杜里原油价格（左美元/桶） (1000)(500)05001000150001/0302/0303/0304/0305/0306/0307/0308/0309/0310/0311/0312/0320172018201920202021 数据来源：百川资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 华泰期货|石油沥青日报 2021-10-15 6 /6  免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改， 投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、 发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院“，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。  公司总部 地址：广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层 电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com