宏观金融期货周报2021-10-18长江期货研究咨询部余雪飞执业编号F3054229 投资咨询资格编号Z0015952 金融期货十月观点01股指期货：区间震荡9月中国PMI为49.6，低于荣枯线，非制造业PMI低于荣枯线，非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数重返扩张区间。美国债务危机缓和，美债利率上升。全球经济滞胀态势明显，预期股指区间震荡。国债期货：盘整中国9月PPI同比上涨10.7%，CPI同比上涨0.7%。央行：PPI有望于今年底至明年趋于回落，通胀总体可控。中国9月新增社融2.9万亿人民币，M2同比增长8.3%，M2-M1剪刀差连续五个月呈扩大趋势。央行认为目前2.95%左右的无风险利率“总体处于较低水平”，预期国债期货短期继续盘整。月度观点 01股指期货 走势回顾1.1中国制造业PMI走弱；美国债务危机缓和；滞涨态势明显；预期股指短期区间震荡。资料来源：同花顺、长江期货0.00200.00400.00600.00800.002,000.002,500.003,000.003,500.004,000.002020-05-142020-06-142020-07-142020-08-142020-09-142020-10-142020-11-142020-12-142021-01-142021-02-142021-03-142021-04-142021-05-142021-06-142021-07-142021-08-142021-09-142021-10-14上证综指成交量:上证综合指数上证综合指数-100.00-50.000.0050.00100.003,000.003,500.004,000.004,500.005,000.005,500.006,000.00沪深300股指及基差IF基差沪深300股指期货:收盘价(主力合约)-100.00-50.000.0050.00100.002,500.003,000.003,500.004,000.004,500.00上证50股指及基差IH基差上证50股指期货:收盘价(主力合约)-50.000.0050.00100.00150.00200.005,000.005,500.006,000.006,500.007,000.007,500.008,000.002020-05-142020-06-142020-07-142020-08-142020-09-142020-10-142020-11-142020-12-142021-01-142021-02-142021-03-142021-04-142021-05-142021-06-142021-07-142021-08-142021-09-142021-10-14中证500股指及基差IC基差中证500股指期货:收盘价(主力合约) 1.2新冠疫情资料来源：同花顺、长江期货0.0050,000.00100,000.00150,000.000.002,000,000.004,000,000.006,000,000.002020-08-032020-09-032020-10-032020-11-032020-12-032021-01-032021-02-032021-03-032021-04-032021-05-032021-06-032021-07-032021-08-032021-09-032021-10-03新冠全球情况新型冠状病毒肺炎:新增确诊数:全球新型冠状病毒肺炎:新增死亡数:全球160,000,000.00180,000,000.00200,000,000.00220,000,000.00240,000,000.000.0050,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.00美国疫情情况新型冠状病毒肺炎:新增确诊数:美国新型冠状病毒肺炎:疫苗接种人数:美国0.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.0050,000.0060,000.002021-07-092021-08-092021-09-092021-10-09新型冠状病毒肺炎:新增确诊数:英国0.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.0030,000.0035,000.002021-07-092021-08-092021-09-092021-10-09新型冠状病毒肺炎:新增确诊数:俄罗斯 1.2新冠疫情资料来源：同花顺、长江期货最近一周全球新增感染者相对减少，疫情在疫苗接种下逐渐控制。但每日新增人数高位维持，需要保持警惕。英国、俄罗斯每日新增人数有明显增多的趋势。短期内，国内会继续受到疫情的侵扰，境外输入压力较大，各地区对疫情的防控力度将加保持。国内疫情将令服务业有所承压，货币政策以稳为主。0.0020.0040.0060.0080.000.0050.00100.00150.00200.002021-07-092021-08-092021-09-092021-10-09中国疫情情况新型冠状病毒肺炎:新增确诊数:中国(含港澳台)新型冠状病毒肺炎:境外输入(新增):中国0.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.0050,000.002021-07-092021-08-092021-09-092021-10-09新型冠状病毒肺炎:新增确诊数:印度0.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.0050,000.0060,000.0070,000.002021-07-092021-08-092021-09-092021-10-09新型冠状病毒肺炎:新增确诊数:巴西 制造业PMI走弱1.39月份，中国制造业PMI为49.6%，低于上月0.5个百分点，降至临界点以下；非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为53.2%和51.7%，高于上月5.7和2.8个百分点，重回扩张区间。从PMI分项来看，主要原材料购进价格和出厂价格较高，表明通胀压力较大。其余分项同比都有所下降，表明经济下行压力较大。资料来源：同花顺、长江期货40.0045.0050.0055.0060.0065.00中国PMI制造业PMI财新PMI:综合产出指数财新PMI:服务业经营活动指数中国战略性新兴产业采购经理指数(EPMI):当月值40.0045.0050.0055.0060.0065.00生产进口新订单采购量从业人员在手订单产成品库存原材料库存新出口订单供应商配送时间生产经营活动预期出厂价格主要原材料购进价格制造业PMI 细项2021-092020-09 流动性平稳1.4央行10月15日开展了5000亿元一年期MLF操作，利率持稳于2.95%，本月有5000亿MLF到期。央行仍然保持小额高频的逆回购操作。隔夜、一周的SHIBOR有所下降，1月、3月SHIBOR 较为稳定。资料来源：同花顺、长江期货1.00001.50002.00002.50003.0000SHIBOR利率Shibor:隔夜Shibor:1周Shibor:1月Shibor:3月0.0000200.0000400.0000600.0000800.00001,000.00001,200.00001,400.00002021-07-302021-08-302021-09-30货币投放量:逆回购 海外：美国经济修复速度减缓1.5美国9月ISM制造业指数61.1，创5月来的最高，预期59.5，8月为59.9；Markit制造业PMI 为60.7，创下4月来的最低，8月为61.1。美国9月非农就业人口增加19.4万人，远不及预期值50万人，且为连续第二个月低于市场预期，表明美国就业市场复苏疲弱。美联储Taper的决策已不需要强劲的就业数据，非农数据对11月FOMC货币政策影响有限。资料来源：同花顺、长江期货115,000.00120,000.00125,000.00130,000.00135,000.00140,000.00145,000.00150,000.00155,000.002019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-08美国:非农就业人数:季调45.0055.0065.0075.00美国PMI美国:供应管理协会(ISM):制造业PMI 月美国:Markit:综合PMI 月美国:Markit:制造业PMI(初值) 月美国:Markit:服务业PMI:商业活动(初值) 月 1.5海外：欧元区经济修复速度减缓欧元区9月ZEW经济景气指数21，前值31.1，继续下行。ZEW景气指数连续数月大幅下降体现欧洲最新一轮的经济前景黯淡，未来几个月经济活动将出现放缓。9月欧元区的PMI58.6，为五个月来最低。供应链方面的短缺将投入成本推高至20多年来的高点，通胀压力仍然在上升。资料来源：同花顺、长江期货-60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.00100.002020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-09ZEW经济景气指数:欧元区0.0020.0040.0060.0080.002020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-09欧元区PMI欧元区:综合PMI:产出欧元区:制造业PMI欧元区:服务业PMI 02国债期货 市场回顾2.1中国9月PPI同比上涨10.7%，CPI同比上涨0.7%。央行：PPI有望于今年底至明年趋于回落，通胀总体可控。中国9月新增社融2.9万亿人民币，M2同比增长8.3%，M2-M1剪刀差连续五个月呈扩大趋势。资料来源：同花顺、长江期货0.000.501.001.502.002.503.0093.0094.0095.0096.0097.0098.0099.00100.00101.00102.00国债期货走势基差10年期国债股指期货:收盘价(主力合约)5年期国债股指期货:收盘价(主力合约) 产出缺口2.2资料来源：同花顺、长江期货1、GDP稳定增长中国二季度GDP同比增长7.9%，前值为纪录高位18.3%；环比增长1.3%。据统计局初步核算，上半年国内生产总值532167亿元，按可比价格计算，同比增长12.7%，比一季度回落5.6个百分点；两年平均增长5.3%，两年平均增速比一季度加快0.3个百分点，数据表明中国经济稳定增长。-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.000.00200,000.00400,000.00600,000.00800,000.001,000,000.001,200,000.002017-032017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-03中国GDP中国:GDP:累计值中国:GDP:累计同比-40.00-20.000.0020.0040.00投资情况固定资产投资(不含农户)完成额:第三产业:基础设施建设投资:累计同比固定资产投资(不含农户)完成额:房地产业:累计同比固定资产投资(不含农户)完成额:累计同比固定资产投资(不含农户)完成额:制造业: