煤炭行业定期报告：煤价整体窄幅波动，继续看好业绩稳健高股息标的

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2018年12月01日 煤炭开采 煤炭行业定期报告20181201- 煤价整体窄幅波动，，继续看好业绩稳健高股息标的 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：李俊松 执业证书编号：S0740518030001 Email：lijs@r.qlzq.com.cn 分析师：张绪成 执业证书编号：S0740518050002 Email：zhangxc@r.qlzq.com.cn 分析师：陈晨 执业证书编号：S0740518070011 Email：chenchen@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 36 行业总市值(百万元) 726,482 行业流通市值(百万元) 180,445 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 <<煤炭行业周报20181125：港口动力煤略有企稳，焦煤价格再创新高，继续看 好 业 绩 稳 健 高 股 息 股票>>2018.11.25 <<政策调控进口煤量，煤价高位震荡，继续看好神华、陕煤等>>2018.11.17 <<低基数因素使得原煤产量增速较高，继续看好陕煤、神华>>2018.11.15 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PB 评级 2016 2017 2018E 2019E 2016 2017 2018E 2019E 陕西煤业 7.72 0.28 1.04 1.19 1.24 27.6 7.4 6.5 6.2 1.54 买入 中国神华 18.76 1.14 2.26 2.37 2.48 16.4 8.3 7.9 7.6 1.16 买入 开滦股份 5.61 0.35 0.33 0.88 0.92 16.0 17.0 6.4 6.1 0.87 买入 兖州煤业 9.54 0.42 1.38 1.53 1.72 22.7 6.9 6.2 5.5 0.79 买入 潞安环能 7.42 0.29 0.93 1.12 1.14 25.6 8.0 6.6 6.5 0.93 买入 山西焦化 8.57 0.06 0.12 1.05 1.12 148.5 71.4 8.2 7.7 1.29 买入 淮北矿业 8.97 0.34 0.41 1.63 1.85 26.4 21.9 5.5 4.8 1.17 买入 备注：股价为最新交易日的收盘价 [Table_Summary] 投资要点  核心观点：上周煤炭指数下跌1.0%，弱于沪深300上涨0.9%。动力煤，产地方面，陕西榆林地区煤价延续下行趋势本周下调10元不等，神府地区煤价暂稳；内蒙古鄂尔多斯地区高卡煤降幅较大，低价煤价格暂稳；山西晋北地区受环保检查影响出货较差，煤价小幅回落。港口方面，受主产地动力煤整体弱势下行影响，叠加汽运成本降低，需求端开始压价，而贸易商报价依然坚挺，在双方博弈之下本周港口动力煤价涨后回落。当前下游电厂库存处于近些年高位，采购以长协煤为主，市场煤采购意愿较弱，同时部分供应商开始锁价预售12月份市场煤，在市场需求被预支情况下，叠加下降的汽运成本，短期港口动力煤价或将继续弱势震荡。焦炭，唐山二级冶金焦价格已经累计下降450元/吨，钢材现货价格持续下跌使钢企利润触及盈亏平衡线，一方面部分钢企停产检修开工下降，另一方面继续压低焦炭价格以求分配利润。焦炭受下游钢价传导，价格面临一定回调，但考虑整体库存偏低，预计底部价格有一定支撑。炼焦煤，产地方面，山西地区炼焦煤市场整体偏稳，临汾、长治地区的部分煤矿在钢焦利润收紧的情况下主动降价，其低硫瘦煤及主焦煤价格下降40-80元/吨左右。考虑到目前主焦煤以及配煤价格已达近年高位，叠加下游焦企利润大幅收缩且有挤压煤企利润的迹象，炼焦煤价格或将高位回调。投资策略上，由于政策调控、水电替代以及贸易商预期情绪波动等因素，今年煤价整体呈现淡季不淡、旺季不旺的态势，当前经济下行压力较大，股票估值整体处于低位，主要推荐低估值及长期盈利稳健高股息的可穿越周期的龙头公司陕西煤业、中国神华等，高弹性标的建议关注：兖州煤业，焦化股推荐：开滦股份、山西焦化等，焦煤股推荐：淮北矿业、潞安环能等。  行业要闻回顾：（1）1-10月全国煤炭开采和洗选业实现利润2561.7亿元，同比增长10.7%；（2）10月份进口动力煤906万吨，同比增长32.07%；（3）贵州省2018年关闭退出煤矿74处 产能1038万吨；（4）2019年50余家煤焦钢企业签订中长期合同8900万吨；（5）山西推出18个煤炭混改项目 欢迎央企对省属煤炭集团进行重组。  国际煤价：动力煤价全面上升，焦煤价格上升。（1）国际港口动力煤价格全面上升。截至11月29日，纽卡斯尔动力煤价格收于99.29美元/吨，周环比上升0.46%；（2）截至10月29日，至澳洲峰景矿硬焦煤价格收于220.0美元/吨，周环比上升0.46%。  国内动力煤价：港口动力煤价格下降，港口焦煤价格环比持平。（1）截至最新日期，环渤海动力煤指数571元/吨，周环比上升1元/吨，秦皇岛Q5500K动力煤平仓价收于627元/吨，周环比下降2元/吨。（2）截至11月30日，京唐港山西产主焦煤库提价收于1870元/吨，周环比持平；唐山二级冶金焦价格收于2165元/吨，周环比下降350元/吨。（3）截至11月23日，无烟煤价格环保持平，喷吹煤价格持平。  国内库存：秦皇岛港库存下降，电厂库存上升；焦煤港口库存上升，独立焦化厂焦煤库存上升。（1）本周，秦皇岛港库存558.5万吨，周环比下降17.0万吨，广州港库存251.0吨，周环比上升13.3万吨。（2）六大电厂库存1787.85万吨，周环比上升24.45万吨，日耗煤55.32万吨，环比上升1.22吨/天，可用天数为31.74天，环比下降0.26天。（3）京唐港炼焦煤库存132.35万吨，环比上升7.35万吨，独立焦化厂（100家）炼焦煤总库存883.68万吨，周环比上升16.48万吨。  风险提示：经济增速不及预期；政策调控力度过大；可再生能源替代等。 -35.00%-30.00%-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%煤炭开采II(申万)沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 内容目录 投资策略：煤价整体窄幅波动，继续看好业绩稳健高股息标的 .......................... - 4 - 本周行业重要事件回顾 ........................................................................................ - 6 - 1-10月全国煤炭开采和洗选业实现利润2561.7亿元，同比增长10.7% ..... - 6 - 10月份进口动力煤906万吨，同比增长32.07% .......................................... - 6 - 贵州省2018年关闭退出煤矿74处 产能1038万吨 .................................... - 6 - 2019年50余家煤焦钢企业签订中长期合同8900万吨 ................................ - 6 - 山西推出18个煤炭混改项目 欢迎央企对省属煤炭集团进行重组............... - 6 - 煤价：港口动力煤价全面下降，焦煤价格环比持平 ............................................ - 7 - 国际煤价：动力煤价格全面上升，焦煤价格全面上升 ................................. - 7 - 国内动力煤价：港口动力煤价格全面下降 ................................................... - 8 - 国内炼焦煤价：现货价格环比持平 .............................................................. - 8 - 无烟煤价格环比持平，喷吹煤价格持平 ....................................................... - 9 - 库存：秦皇岛港库存下降、6大电厂库存上升 .................................................. - 10 - 动力煤库存：秦港库存下降、电厂库存上升 ............................................. - 10 - 炼焦煤库存：港口库存上升，焦化厂库存可用天数上升 ........................... - 11 - 运输：国内煤炭海上运价全面下降.................................................................... - 13 - 煤炭板块表现：上周煤炭指数下跌1.0%，弱于沪深300上涨0.9%................ - 13 - 风险提示 ............................................................................................................ - 15 - 图表目录 图表1：重点公司盈利预测与估值 ...................................................................... - 5 - 图表2：纽卡斯尔港口动力煤价格上升 ............................................................... - 7 - 图表3：海外焦煤价格全面上升（10.29）.......................................................... - 7 - 图表4：秦皇岛动力煤价格全面下降 ................................................................... - 8 - 图表5：山西地区动力煤价格稳中有降（11.23） ............................................... - 8 - 图表6：本周京唐港主焦煤库提价周环比持平 .................................................... - 9 - 图表7：柳林4号炼焦煤价格周环比上升（11.23） ........................................... - 9 - 图表8：本周唐山地区焦炭价格大幅下降 ........................................................... - 9 - 图表9：本周螺纹钢现货价格下降 ...................................................................... - 9 - 图表10：无烟块煤价格环比持平（11.23） ...................................................... - 10 - 图表11：屯留地区喷吹煤环比持平（11.23） .............................................